近日，國家統(tǒng)計局等部門公布了部分7 月國內宏觀數(shù)據(jù)。其中，7 月份社零總額35870 億元，同比增加2.7%，環(huán)比減少7.4%；7 月社零餐飲概念股收入3694 億元，同比減少1.5%，環(huán)比減少1.9%；7 月服務業(yè)PMI 為52.8%，比上月減少1.5 個百分點； 7 月新增本土確診病例和無癥狀感染者共15376 例，比上月2293例增長明顯。整體來看，市場仍處于恢復中，但是7 月部分經濟數(shù)據(jù)的恢復程度未能完全延續(xù)6 月的勁頭，當下存在一定制約消費龍頭股和市場信心的因素。

 

    但隨疫情防控治理水平提高，扶持政策陸續(xù)出臺，行業(yè)有望保持恢復節(jié)奏。

 

    核心內容：

 

    7 月社零數(shù)據(jù)恢復速度邊際放緩。7 月社零總額為35870 億元，同比增加2.7%，環(huán)比減少7.4%。除汽車以外的消費品零售額為32046 億元，同比增加1.9%，環(huán)比減少6.28%。社零餐飲收入為3694 億元，同比減少1.5%，環(huán)比減少1.9%；限額以上企業(yè)餐飲收入總額959 億元，同比減少1.5%，環(huán)比增加1.5%。5-7 月來看，社零餐飲收入和限額以上企業(yè)餐飲收入分別同比-21.1%/-4.0%/-1.5%和-20.8%/-2.2/-1.2%，相比較去年同比減少的程度在逐步收窄。7 月數(shù)據(jù)整體仍處在恢復區(qū)間內，但是恢復的勢頭邊際放緩。

 

    疫情散發(fā)擾動市場。7 月新增本土確診病例和無癥狀感染者共15376 例，比上月2293 例增長明顯。國內本土疫情多點散發(fā)，多地頻發(fā)，保持消費出行概念股平穩(wěn)恢復難度相比6 月有所加大。但整個上半年全國居民人均可支配收入18463 元，同比名義增長4.7%、實際增長3.0%，體現(xiàn)了消費潛力仍然存在。此外，通過一些地方發(fā)放消費券拉動消費的效果和疫情得到有效控制后消費的表現(xiàn)，反映了居民在疫情影響下壓抑的消費潛力可被釋放，一旦疫情得到有效控制，消費或將持續(xù)恢復。

 

    市場信心恢復和政策支持存在，但力度不及6月。7月服務業(yè)PMI為52.8%，比上月減少1.5 個百分點，但仍處于擴張區(qū)間，表明在疫情未大面積影響行業(yè)的情況下以及穩(wěn)增長促消費政策措施帶動下，服務業(yè)持續(xù)恢復，前期受抑制的消費需求持續(xù)釋放。7 月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.6%，相較6月5.8%有所下降。16-24 歲青年失業(yè)率仍處在高位，7 月為19.9%，但歷史暑期青年失業(yè)率普遍偏高，預計隨著周期波動和穩(wěn)就業(yè)政策陸續(xù)出臺落實，該失業(yè)率將會逐步下降。政策上，本月對文旅行業(yè)概念股的支持主要有《關于金融支持文化和旅游行業(yè)恢復發(fā)展的通知》以及《國民旅游休閑發(fā)展綱要2022-2030》。但相比較6 月的行程碼摘星，跨省游熔斷優(yōu)化等政策力度稍顯不足，且存在部分地區(qū)因疫情導致出行受限的情況。

 

    投資建議：

 

    根據(jù)目前7 月的宏觀數(shù)據(jù)，整體社服消費相關表現(xiàn)為持續(xù)恢復，但是恢復速度邊際放緩。當下盡管消費制約的因素存在，但疫情防控治理水平龍頭股不斷提高，扶持政策陸續(xù)出臺，行業(yè)整體消費有望持續(xù)恢復。旅游出行上，8 月已過去一半，暑期旅游概念股逐漸收官，接下來期待在疫情不擴散的前提下國內黃金周的旅游市場龍頭股能夠延續(xù)復蘇態(tài)勢，同時國門開啟的預期也有望助推行業(yè)信心，繼續(xù)推薦文旅恢復邏輯中的首旅酒店、錦江酒店、中青旅、宋城演藝、天目湖、麗江股份、眾信旅游、嶺南控股等酒店、景區(qū)、旅游綜合服務標的；復工復產有望增加消費需求及企業(yè)靈活用工需求，推薦快樂家庭消費標的豫園股份及綜合人服領軍企業(yè)科銳國際。

 

    餐飲上，當前仍在持續(xù)復蘇中，同比降幅不斷收窄，建議關注擁有連鎖化能力以及經營水平穩(wěn)健、單店模型優(yōu)秀的相關標的。

 

    評級主要面臨的風險提示：

 

    疫情反復影響的風險，政策落地不達預期的風險，市場情緒惡化風險。

 

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