本報告導讀：

 

    　　高強度保供難以穩(wěn)定持續(xù)，7月原煤產(chǎn)量環(huán)比下滑；旺季延續(xù)，7月火電發(fā)電量概念股由降轉(zhuǎn)增；黑色產(chǎn)業(yè)鏈觸底，需求開啟回暖。

 

    　　摘要：

 

    　　事件：8月15日，統(tǒng)計局公布7 月原煤產(chǎn)概念股量3.73 億噸，同比增長16.1%，環(huán)比下降1.75%。

 

    　　高強度保供難以穩(wěn)定持續(xù)，7 月原煤產(chǎn)量環(huán)比下滑。7 月份，全國生產(chǎn)原煤3.73 億噸，同比增長16.1%，環(huán)比下降1.75%，日均產(chǎn)量1202 萬噸，較6 月份的1264 萬噸下降62 萬噸。其中，國有重點煤礦7 月產(chǎn)量環(huán)比增長3.43%，日產(chǎn)環(huán)比微增0.09%，非國有重點煤礦環(huán)比下降5.73%，日產(chǎn)環(huán)比下降8.77%。由此可見，7 月產(chǎn)量下降主要由于非國有重點礦產(chǎn)量下降，受制于安監(jiān)等因素，中小煤礦保供持續(xù)性較差。

 

    　　旺季延續(xù)，7 月火電發(fā)電量由降轉(zhuǎn)增。氣溫明顯偏高疊加復工復產(chǎn)，需求快速提升且延續(xù)，7 月，全國發(fā)電量同比增長4.5%，增速比6 月加快3.0個百分點，火電由降轉(zhuǎn)增，同比增長5.3%（6 月-6.0%）。當前沿海煤炭日耗超過2021 年同期，經(jīng)過庫存去化后，電廠庫存已達到相對較低水平，且產(chǎn)地安全檢查形勢開始趨嚴，現(xiàn)貨動力煤價企穩(wěn)反彈。

 

    　　黑色產(chǎn)業(yè)鏈觸底，需求開啟回暖。7 月本為黑色產(chǎn)業(yè)鏈傳統(tǒng)淡季，今年氣溫偏高進一步抑制需求，需求疲軟下焦炭、生鐵、水泥產(chǎn)量分別同比下滑1.0%、3.6%、7.0%，環(huán)比下滑6.4%、8.3%、1.7%。2022 年8 月12 日，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，要積極支持更加有力地推進“保交樓、穩(wěn)民生”工作，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求將得到回暖，下游鋼材成交開始逐漸恢復，鋼廠、焦化廠開工率持續(xù)回升，帶動價格反彈，預計三季度開工將逐步啟動，進一步拉動需求。

 

    　　歐洲俄煤限令將生效，全球能源緊張格局延續(xù)，海外煤價或?qū)⒃俣壬蠞q。

 

    　　8 月11 日開始，歐盟對俄羅斯煤炭禁運正式生效，歐洲煤電龍頭股、氣電發(fā)電量占比分別20%、14%，俄煤停運影響巨大，測算最高影響全球煤炭2.5%替代性需求，減排大背景下全球多年缺乏煤炭資本開支，新能源的替代仍需時日，或?qū)⑼苿觾r格再度上行。

 

    　　投資建議：“全球供給”+“國內(nèi)需求”核心邏輯持續(xù)演繹，行業(yè)基本面強勢難改，板塊盈利穩(wěn)定、估值極低、分紅可觀，長期高煤價下具備大幅提估值空間。推薦：1）穩(wěn)健龍頭：中國神華、陜西煤業(yè)；2）兼具成長：華陽股份、電投能源龍頭股、靖遠煤電；3）優(yōu)質(zhì)彈性：兗礦能源概念股、中煤能源概念股、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源；4）穩(wěn)增長：山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)、上海能源、盤江股份、首鋼資源、中國旭陽集團。

 

    　　風險提示：全球油氣價格超預期下跌；煤炭供給維持高位。

 

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