白酒龍頭股：中秋、國慶雙節(jié)臨近，行業(yè)龍頭股將逐步進入旺季打款備貨期概念股。近段時間以來，隨著疫情形勢和防疫政策邊際放松，升學宴、婚壽宴、商務(wù)宴請龍頭股等消費場景快速恢復。隨著中秋臨近，預(yù)計8 月中下旬開始進入密集打款備貨期。

 

    隨著外部消費概念股環(huán)境趨穩(wěn)，大眾消費龍頭股意愿在逐步修復中，白酒消費需求和終端動銷有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖。與此同時，在下半年需求復蘇進程中，行業(yè)頭部集中和分化趨勢仍會延續(xù)：高端酒、次高端和區(qū)域酒龍頭會有更好表現(xiàn)，業(yè)績確定性相對突出；同時考慮2 季度次高端酒企概念股銷售受疫情反復影響相對較大，次高端龍頭下半年業(yè)績彈性或更強。

 

    大眾品：需求復蘇下關(guān)注與線下消費強相關(guān)的啤酒、乳制品概念股及餐飲供應(yīng)鏈。

 

    ①啤酒：高溫天氣帶動啤酒動銷旺盛，疊加世界杯刺激啤酒消費，需求有望持續(xù)修復；原材料價格開始自高位回落，關(guān)注成本下降釋放利潤空間預(yù)期；②調(diào)味品：餐飲端逐步復蘇，C 端平穩(wěn)增長，B 端環(huán)比改善，短期調(diào)整帶來布局時機；③乳制品：奶酪新國標推出加速行業(yè)洗牌，龍頭優(yōu)勢更加顯著，行業(yè)競爭格局將改善。

 

    行情回顧：食飲板塊跑贏大盤，零食、烘焙與白酒表現(xiàn)突出。上周食品飲料板塊上漲1.73%，跑贏滬深300 超1.2pcts，位居申萬一級行業(yè)第7 位；行業(yè)動態(tài)PE 為36.87x，較上周36.60x 上升。各子板塊中，零食上漲6.92%領(lǐng)先，烘焙食品上漲2.66%，白酒上漲2.11%，乳品上漲1.71%，預(yù)加工食品上漲1.46%，啤酒上漲1.27%，調(diào)味發(fā)酵品上漲0.55%。個股方面，上周漲跌幅居前5 位的個股為：張裕A（+13.08%），順鑫農(nóng)業(yè)（+7.49%），克明面業(yè)（+6.95%），良品鋪子（+5.37%），老白干酒（+4.14%）。

 

    投資建議：展望下半年，我們認為應(yīng)把握需求恢復及成本下行兩大投資主線。

 

    當下行業(yè)進入中報業(yè)績密集披露期，受需求疲軟、成本上漲等因素影響，行業(yè)中報業(yè)績龍頭股有所承壓。但我們認為，行業(yè)至暗時刻已過，消費需求持續(xù)改善，疊加成本自高位回落，利潤彈性有望逐步釋放。個股推薦方面，①白酒板塊，貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液龍頭股依然是確定性強的優(yōu)質(zhì)底倉配置標的，同時關(guān)注疫情改善后次高端和區(qū)域酒彈性投資機會，推薦山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)。②大眾品板塊，建議重點關(guān)注受益于需求回暖、成本下行、提價落地的改善型標的，如青島啤酒、重慶啤酒、海天味業(yè)龍頭股、涪陵榨菜；以及處于高增長細分賽道中的成長型標的，如立高食品、甘源食品等。

 

    風險提示：疫情反復風險，宏觀經(jīng)濟龍頭股增速放緩風險，需求不及預(yù)期風險等。

 

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