事項：

 

    　　國家衛(wèi)健委龍頭股等17 部門發(fā)布《關(guān)于進一步完善和落實積極生育支持措施的指導(dǎo)意見》，提到要逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)龍頭股項目按程序納入基金支付范圍。

 

    　　平安觀點：

 

    　　國家重視生育率下滑，輔助生殖項目有望加速納入醫(yī)保：第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020 年我國出生人口1200 萬人，人口出生率為8.50‰，出生人口連續(xù)三年滑落，出生率為1952 年該數(shù)據(jù)存在以來最低。國家重視生育率的下滑，在此次發(fā)布的“意見”中提到要逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項目按程序納入基金支付范圍。同時要推進輔助生殖技術(shù)制度建設(shè)，健全質(zhì)量控制網(wǎng)絡(luò)，加強服務(wù)監(jiān)測與信息化管理。我們認為，輔助生殖的部分項目有望加速納入醫(yī)保，同時行業(yè)監(jiān)管或?qū)⑾蚋�加�?guī)范的方向發(fā)展。

 

    　　輔助生殖納入醫(yī)保，有望進一步提高服務(wù)的可及性：我國不孕不育患者數(shù)量較多，根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，到2023 年我國不孕不育的人群占比將達到18%。我國IVF 單周期價格一般在4 萬元，滲透率約為7%，與美國超過30%的滲透率相比，仍然較低。我們認為較高的價格，使得一些中低收入人群對輔助生殖項目望而卻步，導(dǎo)致輔助生殖概念股滲透率提升的速度較慢。隨著未來輔助生殖項目進入醫(yī)保，將會提高患者的可及性，有望推動需求端的快速釋放，從而推動行業(yè)的發(fā)展。

 

    　　隨著輔助生殖行業(yè)概念股監(jiān)管的趨嚴，更為規(guī)范的企業(yè)將有更好的發(fā)展空間。隨著需求的釋放，輔助生殖機構(gòu)將為更多的患者提供服務(wù)龍頭股，機構(gòu)是否規(guī)范，治療效果是否理想，成功率的水平，將決定患者就診的數(shù)量。2018 年，我國輔助生殖周期數(shù)為68.4 萬，對應(yīng)498 家輔助生殖機構(gòu)，平均一個機構(gòu)的周期數(shù)僅為1373 個。一些未達到平均值的機構(gòu)，無法獲得充足患者，醫(yī)生熟練度難以提升，因此整體成功率較低。較低的成功率帶來口碑下滑，患者數(shù)量或?qū)⑦M一步減少。龍頭企業(yè)通過口碑優(yōu)勢及擴張并購，可以吸引到更多的患者，從而獲得高于行業(yè)的成長。

 

    　　投資建議：我們認為，輔助生殖項目概念股進入醫(yī)保，將推動行業(yè)加速發(fā)展，下游的醫(yī)療服務(wù)概念股企業(yè)將率先受益。我國輔助生殖用藥市場龍頭股仍然為進口主導(dǎo)，若未來藥品市場進行集采，則有望推動市場競爭格局重構(gòu)，從而為國產(chǎn)藥企帶來機會。建議關(guān)注：錦欣生殖、貝康醫(yī)療、長春高新、麗珠集團。

 

    　　風險提示：行業(yè)增長低于預(yù)期的風險；疫情反復(fù)風險；醫(yī)患糾紛風險。

 

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