行業(yè)核心觀點(diǎn)

 

    　　2022 年1-7 月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售龍頭股總額246302 億元，同比下降0.2%。其中，1-7 月份商品零售同比小幅增長(zhǎng)0.5%，餐飲收入同比下降6.8%；7 月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額35870 億元，同比增長(zhǎng)2.7%，較6 月增速下降0.4 個(gè)pcts，其中，商品零售同比增長(zhǎng)3.2%，較6 月增速放緩，餐飲收入同比下降1.5%，較6 月降幅收窄。①細(xì)分品類：7月必選品增速普遍放緩，可選品增速分化。從細(xì)分品類來看必選品龍頭股均保持正增長(zhǎng)，但增速普遍放緩，可選品只有家具、建筑及裝潢材料概念股類負(fù)增長(zhǎng)，其它都為正增長(zhǎng)，其中金銀珠寶、家用電器和音像器材類增速回升明顯，煙酒、文化辦公用品、飲料增速也有所回升，化妝品增速回落。②網(wǎng)上：1-7 月全國(guó)網(wǎng)上零售額同比+3.2%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+5.7%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別同比+15.7%/+3.4%/+5.0%�？傮w來看，7 月社零增速較6 月份有所放緩。目前全國(guó)多地疫情反彈，對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇造成負(fù)面影響，但我們判斷由于主要大城市已具備針對(duì)奧密克戎的抗疫經(jīng)驗(yàn)，此次疫情反彈對(duì)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)影響將小于4、5 月，無(wú)需過度悲觀，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)市場(chǎng)將好于上半年，建議關(guān)注：①食品飲料：必需品消費(fèi)具備剛性，且提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本能力強(qiáng)，而高端、次高端白酒提價(jià)亦逐步落地，未來消費(fèi)藍(lán)籌估值有望迎來進(jìn)一步修復(fù)，建議關(guān)注高端、次高端白酒、調(diào)味品、速凍食品、預(yù)制菜、乳制品等行業(yè)龍頭。②美妝珠寶醫(yī)美：顏值時(shí)代下，美妝珠寶醫(yī)美市場(chǎng)廣闊，高景氣度持續(xù)，建議關(guān)注美妝珠寶醫(yī)美龍頭。

 

    　　投資要點(diǎn)：

 

    　　總體：7 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.7%，增速較6 月放緩。

 

    　　2022 年1-7 月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額246302 億元，同比下降0.2%，7月社零總額35870 億元，同比增長(zhǎng)2.7%，增速較6 月有所放緩。①按消費(fèi)類型分類，7 月商品零售增速放緩，餐飲收入增速降幅收窄。1-7月商品零售同比+0.5%，其中7 月同比+3.2% ，較6 月增速下降0.7pcts，；1-7 月餐飲收入同比-6.8 %，其中7 月同比-1.5%，較6 月降幅收窄2.5 個(gè)pcts。②按地區(qū)分類，7 月鄉(xiāng)村和城鎮(zhèn)增速均放緩。

 

    　　1-7 月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比-0.3%，其中7 月同比+2.7%，1-7 月鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額概念股同比+0.1%，其中7 月同比+2.6%。③按零售業(yè)態(tài)分，便利店、超市增速亮眼，百貨降幅較大。1-7 月限額以上零售業(yè)單位中的超市、便利店、專業(yè)店零售額同比分別增長(zhǎng)4.1%、4.6%、3.7%，百貨店、專賣店分別下降7.4%、2.3%。

 

    　　細(xì)分：7 月必選品增速普遍放緩，可選品增速分化。從細(xì)分品類來看，必選品保持正增長(zhǎng)，但增速普遍放緩，7 月限額以上糧油食品、中西藥、日用品分別同比+6.2%/+7.8%/+0.7%，較6 月增速分別下降2.8/4.1/3.6 個(gè)pcts。7 月可選品普遍正增長(zhǎng)，其中只有家具、建筑及裝潢材料龍頭股類負(fù)增長(zhǎng)，同比分別-6.3%/-7.8%，其它品類保持正增長(zhǎng)；金銀珠寶、家用電器和音像器材類增速亮眼， 同比增速分別為+22.1%/+7.1%，較6 月增速大幅回升14.0/3.9 個(gè)pcts；煙酒、文化辦　　公用品、飲料增速也有所回升， 同比增速分別為+7.7%/+11.5%/+3.0%，較6 月增速回升2.6/2.6/1.1 個(gè)pcts；化妝品增速明顯回落，7 月同比+0.7%，較6 月增速下降7.4 個(gè)pcts。

 

    　　網(wǎng)上：1-7 月線上零售額同比+3.2%。2022 年1-7 月，全國(guó)網(wǎng)上零售額73224 億元，同比+3.2%。實(shí)物商品網(wǎng)上零售概念股額63153 億元，同比+5.7%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為25.6%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別同比+15.7%/+3.4%/+5.0%。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、疫情風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。

 

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