事件：

 

    　　近日，國家發(fā)展改革委、財政部、國資委已經(jīng)同意設立北京、廣州可再生能源發(fā)展結算服務概念股有限公司，統(tǒng)籌解決可再生能源龍頭股發(fā)電補貼問題。

 

    　　點評：

 

    　　三部委同意設立可再生能源龍頭股補貼結算公司，增量缺口解決方式明確國家發(fā)展改革委、財政部、國資委已經(jīng)同意設立北京、廣州可再生能源發(fā)展結算服務有限公司，統(tǒng)籌解決可再生能源發(fā)電補貼問題。具體來看，北京、廣州可再生能源發(fā)展結算服務有限公司將由國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司概念股分別牽頭負責成立，并分別隸屬于兩家央企。同時，為了避免影響電網(wǎng)公司的負債率及發(fā)展，經(jīng)國家發(fā)展改革委、財政部、國資委三部委同意，上述兩公司為自主經(jīng)營、獨立核算的獨立市場主體，與輸配電業(yè)務有效隔離，不影響電網(wǎng)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況。自此，可再生能源發(fā)電補貼增量缺口解決方式得以明確。

 

    　　南網(wǎng)已通知成立廣州可再生能源公司，明確與輸配電業(yè)務隔離目前南方電網(wǎng)已發(fā)布《關于成立廣州可再生能源發(fā)展結算服務有限公司的通知》，提出研究成立廣州可再生能源發(fā)展結算服務有限公司。根據(jù)通知，廣州可再生能源公司是由政府授權、南方電網(wǎng)公司牽頭設立，承擔可再生能源補貼資金管理業(yè)務，并按市場化運作的特殊目的公司。其設立原則包含承擔政策性業(yè)務、堅持市場化運作、與電網(wǎng)輸配電業(yè)務隔離三方面。其中“堅持市場化運作”明確，在財政撥款基礎上，補貼資金缺口按照市場化原則通過專項融資解決，專項融資本息在可再生能源發(fā)展基金預算中列支。財政資金不作為公司資本金。

 

    　　存量+增量缺口均有望解決，板塊估值修復可期近年來可再生能源補貼缺口不斷擴大，欠補問題制約可再生能源企業(yè)健康發(fā)展，部分企業(yè)應收賬款不斷提高，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)緊張，資產(chǎn)負債率維持高位，財務成本抬升。據(jù)光伏?，截止到2021 年底，我國可再生能源補貼拖欠資金已經(jīng)達到4000 億元。此前，在2022 年中央本級政府性支出中，“其他政府性基金支出”為4528.52 億，相比于2021 年執(zhí)行數(shù)增加約3600 億。

 

    　　綜合考慮各項支出比例與相關政策導向，該增加額屬于可再生能源補貼基本確定，歷史欠補問題有望得到解決。本次增量缺口解決方式也得以明確，可再生能源企業(yè)的現(xiàn)金流和盈利能力有望得到改善，板塊估值修復可期。

 

    　　投資建議

 

    　　存量欠補和增量缺口均有望解決，板塊估值修復可期。具體標的方面，建議關注新能源運營商概念股【龍源電力（H）】【三峽能源】【太陽能】【金開新能】，火電轉型新能源標的【華潤電力】【華能國際】【國電電力】。

 

    　　風險提示：政策推進不及預期、宏觀經(jīng)濟變動、用電需求概念股不及預期、行業(yè)技術進步放緩、電價下調(diào)的風險、行業(yè)競爭加劇等

 

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