后疫情時代，消費有望進入修復(fù)周期

 

    　　消費場景缺失與消費力下降是當(dāng)下市場最擔(dān)憂的問題。后疫情時代已經(jīng)來臨，國內(nèi)外疫情沖擊正在逐步消退。隨著疫苗接種龍頭股普及、防疫手段進步，管控手段趨于靈活高效，消費場所客流加速回暖。

 

    　　積極的財政政策幫助企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，保障居民生活龍頭股，補貼、購物券等直接消費刺激方式，使得消費力持續(xù)修復(fù)。

 

    　　修復(fù)周期下的大眾品復(fù)盤

 

    　　隨著國內(nèi)疫情防控取得階段性成果，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度加速，消費行業(yè)正在逐步回暖。海外消費行業(yè)復(fù)蘇時點、節(jié)奏、特征對我們具有一定參考意義：

 

    　　板塊彈性：（1）2020Q2 疫情全面爆發(fā)時，除調(diào)味品外其余食品飲料子行業(yè)收入和利潤水平均同比下滑；（2）后續(xù)隨著疫情反復(fù)以及管控政策的演變，各板塊呈現(xiàn)不同波動，歐洲比美國更加謹慎，其中啤酒、餐飲受疫情波動影響相對較大；（3）2022 年各國加大疫情管控放開力度之后，飲料、餐飲盈利增幅明顯。

 

    　　經(jīng)營策略：（1）調(diào)味品、肉制品等具有一定大宗屬性的必需品企業(yè)成功通過 C 端擴張對沖疫情影響，品牌化投入將持續(xù)增加；（2）飲品、休閑食品等可選品依賴消費場景（商超/餐飲），疊加原材料成本上漲，削減營銷投放、控本降費是渡過危機的主要方式。

 

    　　消費場景：（1）商超受管控限制小于餐飲，大型商超作為生活物資來源會獲得政策保障；（2）消費者龍頭股在疫情時期采取單次購買更多產(chǎn)品、減少購買次數(shù)的消費策略，造成客單價的提升，該消費習(xí)慣目前仍然有持續(xù)性；（3）啤酒等飲料企業(yè)加大了非即飲渠道布局，相較過去更加重視居家消費場景。

 

    　　投資建議：近期國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進，管控方式更加靈活精準，同時棕櫚油、大豆等部分大宗品龍頭股價格出現(xiàn)回落態(tài)勢。從疫情后國內(nèi)外消費企業(yè)應(yīng)對與變化，我們建議從三條主線把握后疫情時代的投資機會，關(guān)注消費場景恢復(fù)帶來大眾品復(fù)蘇彈性：（1）管控趨于靈活，餐飲概念股票相關(guān)行業(yè)龍頭股彈性及持續(xù)性明顯；（2）食品加工企業(yè)加速 C 端布局，預(yù)制菜成為突破口；（3）優(yōu)質(zhì)渠道/加盟商頭部集中，品牌壁壘凸顯。

 

    　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟超預(yù)期下行風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險

 

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