高牌號無取向硅鋼龍頭股需求有望維持高增長，頭部大型鋼龍頭股企具備優(yōu)勢無取向硅鋼已廣泛應(yīng)用于家電及工業(yè)大中小型電機(jī)等領(lǐng)域，而新能源車驅(qū)動電機(jī)高頻工作環(huán)境下，對無取向硅鋼提出更高要求，降低鐵損是當(dāng)前無取向硅鋼龍頭股發(fā)展重點，但其生產(chǎn)工藝概念股與各項性能間存在復(fù)雜性與矛盾性，因此具有較高壁壘。未來需求端在新能源車驅(qū)動電機(jī)、大型電機(jī)以及節(jié)能電機(jī)趨勢下，我們預(yù)計22-25 年高牌號無取向硅鋼需求量復(fù)合增速約為12.5%，其中新能源車領(lǐng)域復(fù)合增速約為32.5%，維持高增長。而高牌號無取向硅鋼供給端呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，且產(chǎn)能投資額較大，因此我們預(yù)計高牌號無取向硅鋼供給仍然趨緊，頭部大型鋼企有機(jī)會推動并享受高牌號無取向硅鋼發(fā)展機(jī)會。

 

    　　無取向硅鋼已規(guī)模化應(yīng)用于家電、大中小型電機(jī)領(lǐng)域硅鋼是是一種含碳極低的硅鐵軟磁合金，具有飽和磁通密度高、磁導(dǎo)率高概念股、矯頑力低、性能穩(wěn)定、適合規(guī)模生產(chǎn)等優(yōu)點。其中無取向硅鋼呈較好磁各向同性，能夠滿足電機(jī)旋轉(zhuǎn)的需求，已廣泛應(yīng)用于家電及工業(yè)大中小型電機(jī)。

 

    　　據(jù)中國金屬學(xué)龍頭股會電工鋼分會，2021 年我國無取向硅鋼產(chǎn)量達(dá)到1125 萬噸，近10 年CAGR 約7.2%，其中家電領(lǐng)域占比約50%、工業(yè)中小電機(jī)領(lǐng)域占比約40%，但主要以低牌號為主，未來新能源車驅(qū)動電機(jī)、大型電機(jī)以及節(jié)能電機(jī)趨勢下，高牌號無取向硅鋼需求有望持續(xù)增長。

 

    　　新能源車驅(qū)動電機(jī)需要高頻工作環(huán)境，對無取向硅鋼提出更高要求冷軋無取向硅鋼是目前新能源車驅(qū)動電機(jī)中，定子和轉(zhuǎn)子的主流鐵心材料，對電機(jī)性能起到至關(guān)重要的作用。基于新能源汽車動力、續(xù)航、強度等方面的要求，相應(yīng)對無取向硅鋼也提出了高磁感、高頻低鐵損、高強度要求。尤其在高頻工作條件下，降低鐵損（渦流損耗為主）、提升電能利用率是無取向硅鋼發(fā)展的重中之重。其中硅鋼薄片化是最為直接的方法，但減薄存在一定瓶頸，因此需要對厚度、成分、微細(xì)夾雜物、晶粒尺寸、織構(gòu)等多方面進(jìn)行改進(jìn)，但由于其影響機(jī)制的復(fù)雜性與矛盾性，要求新能源汽車用無取向硅鋼的制造需要建立全流程協(xié)同控制機(jī)制，具有一定難度和壁壘。

 

    　　高牌號無取向硅鋼生產(chǎn)能力有限，供給仍然趨緊我們預(yù)計到25 年高牌號無取向硅鋼需求量將達(dá)到402 萬噸，22-25 年復(fù)合增速約為12.5%，新能源車概念股和家電、中小電機(jī)等節(jié)能需求將是主要拉動，其中25 年預(yù)計新能源車用無取向硅鋼需求量達(dá)到90 萬噸，22-25 年復(fù)合增速32.5%，維持高速增長。而無取向硅鋼供給側(cè)呈現(xiàn)高度集中格局，2021 年國內(nèi)CR7 約為78%，其中可生產(chǎn)高牌號無取向硅鋼產(chǎn)品的鋼企不超過8 家，頭部大型鋼企享有絕大部分市場份額，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，且產(chǎn)能投資額較大，因此我們預(yù)計高牌號無取向硅鋼供給仍然趨緊，頭部大型鋼企有機(jī)會推動并享受高牌號無取向硅鋼發(fā)展機(jī)會。

 

    　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭格局惡化、其他軟磁材料概念股發(fā)起挑戰(zhàn)。

 

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