生豬：豬價(jià)持續(xù)穩(wěn)在高位

 

    投資建議：從豬價(jià)龍頭股上漲到穩(wěn)定在高價(jià)區(qū)域帶來(lái)估值修復(fù)。在4 月份豬價(jià)超預(yù)期上漲的背景下，能繁母豬龍頭股去化受到很大影響，支撐第一階段基于低豬價(jià)帶來(lái)產(chǎn)能去化的左側(cè)投資邏輯事實(shí)上已宣告結(jié)束，隨著5 月份豬價(jià)穩(wěn)住后并小幅回升，6 月份豬價(jià)超預(yù)期大幅回升，生豬概念股板塊已正式進(jìn)入第二階段，即豬價(jià)主升行情階段，這一階段對(duì)于經(jīng)歷了忽視、猶豫、確認(rèn)和追逐，從產(chǎn)能去化階段過(guò)渡到豬價(jià)主升階段具有一些波折。但隨著豬價(jià)持續(xù)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于反轉(zhuǎn)的性質(zhì)才會(huì)得到真正確認(rèn)，而豬價(jià)持續(xù)維持在高位，將帶來(lái)板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)。當(dāng)前階段重點(diǎn)看好估值較低且此前滯漲的二線(xiàn)豬企，持續(xù)推薦唐人神、天康生物、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物概念股等二線(xiàn)豬企概念股，其次推薦溫氏股份、牧原股份。

 

    家禽：黃雞龍頭股盈利能力持續(xù)提升

 

    投資建議：白雞龍頭股方面，今年以來(lái)毛雞和雞肉價(jià)格有所反彈，這種價(jià)格變化更多體現(xiàn)的是產(chǎn)能過(guò)剩以及盈利上的調(diào)節(jié)，而非來(lái)自于產(chǎn)能收縮后的正反饋。當(dāng)下，種雞存欄高企是主要矛盾，這一主要矛盾沒(méi)有出現(xiàn)改變之前，雞價(jià)的反彈將是短暫且有限的。短期尚不具備板塊性機(jī)會(huì)，但部分底部公司（如圣農(nóng)發(fā)展）已具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

 

    黃雞方面，黃雞價(jià)格7 月份以來(lái)持續(xù)上漲，行業(yè)均價(jià)已達(dá)到9 元/斤，考慮到這一輪產(chǎn)能去化的實(shí)際情況，價(jià)格有望進(jìn)一步上行，或?qū)⑦_(dá)到僅次于2019 年的高度。三季度供給收縮明顯，四季度需求端有邊際改善，下半年黃雞價(jià)格值得期待。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們持續(xù)看好黃雞板塊，重點(diǎn)推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。

 

    種植：主糧龍頭股價(jià)格高位震蕩

 

    投資建議：全球谷物龍頭股價(jià)格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長(zhǎng)期來(lái)看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉(zhuǎn)基因玉米種子商業(yè)化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲(chǔ)備多的公司。推薦隆平高科、登海種業(yè)，蘇墾農(nóng)發(fā)、荃銀高科。

 

    飼料：2022 年7 月飼料銷(xiāo)量環(huán)比轉(zhuǎn)正

 

    投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強(qiáng)，市場(chǎng)份額有望 提升。水產(chǎn)飼料、反芻飼料銷(xiāo)量有望保持較高增速，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向水產(chǎn)飼料調(diào)整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐牧業(yè)。

 

    寵物：看好寵物國(guó)產(chǎn)替代的投資主線(xiàn)

 

    投資建議：我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國(guó)產(chǎn)替代仍為當(dāng)期邏輯投資主線(xiàn)。從一季度業(yè)績(jī)看，中寵股份和佩蒂股份盈利能力都得到了顯著恢復(fù)，中寵股份隨著濕糧項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，2021 年公司寵物罐頭的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)52.97%，2022 年公司擬募資投建“年產(chǎn)6 萬(wàn)噸高品質(zhì)寵物干糧項(xiàng)目”“年產(chǎn)4 萬(wàn)噸新型寵物濕糧項(xiàng)目”支持公司未來(lái)發(fā)展；佩蒂股份海外受疫情停工的影響基本消除，柬埔寨工廠預(yù)計(jì)今年約釋放約3000 噸產(chǎn)能，中國(guó)和新西蘭在建項(xiàng)目合計(jì)大約有12 萬(wàn)噸的干糧和濕糧產(chǎn)能，2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)。我們持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。

 

    行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略 禽畜養(yǎng)殖方面，成本管控能力強(qiáng)且成長(zhǎng)性高的生豬養(yǎng)殖概念股企業(yè)在下行期更能抵御風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為下一輪禽景氣周期或先于生豬，而白羽雞或先于黃羽雞；種業(yè)方面，高糧價(jià)和轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進(jìn)將繼續(xù)利好種業(yè)景氣度；飼料方面，生豬產(chǎn)能恢復(fù)將支撐飼料需求；動(dòng)保方面處于行業(yè)變革期，隨著行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)將逐漸明晰；看好寵物賽道的消費(fèi)和成長(zhǎng)屬性。維持行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示 重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)行情概念股大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣的風(fēng)險(xiǎn)等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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