上周表現(xiàn)：8 月8 日-8 月12 日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)龍頭股大部分上漲，其中煤炭、石油石化概念股、綜合漲幅最大，漲幅分別為8.48%、6.86%、5.04%；汽車、農(nóng)林牧漁跌幅最大，跌幅分別為0.48%、1.92%；電力設(shè)備排行靠后，漲幅為1.44%。

 

    上周新能源板塊漲幅前十的個(gè)股是：科瑞技術(shù)(25.74%)、西藏城投(25.2%)、珠海冠宇概念股(22.2%)、安彩高科(21.93%)、明冠新材(16.64%)、回天新材(15.61%)、長(zhǎng)高集團(tuán)(14.3%)、中化國(guó)際(14.02%)、聯(lián)贏激光(13.98%) 、中國(guó)寶安(13.62%) 。跌幅前十的個(gè)股是： 孚能科技概念股(-11.9%)、芳源股份(-10.96%)、湘電股份(-9.87%)、廈鎢新能(-9.12%)、融捷股份(-9%) 、均勝電子(-8.03%) 、星源材質(zhì)(-7.77%) 、科達(dá)利(-7.44%)、容百科技(-7.04%)、麥格米特(-6.51%)。

 

    新能源車核心觀點(diǎn)及投資建議

 

    8 月11 日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7 月新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到61.7 萬(wàn)輛和59.3 萬(wàn)輛，產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.5%，銷量下降0.6%，同比增長(zhǎng)均為1.2 倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到24.5%。1-7 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到327.9 萬(wàn)輛和319.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均為1.2 倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到22.1%。我們認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)銷量同比高增，8 月新能源汽車增速有望維持，主要原因有兩點(diǎn)：1）國(guó)內(nèi)疫情有效獲得控制，經(jīng)濟(jì)逐步回暖；2）國(guó)家鼓勵(lì)消費(fèi)的政策持續(xù)出臺(tái)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)。商務(wù)部等17 部門印發(fā)的《關(guān)于搞活汽車流通擴(kuò)大汽車消費(fèi)若干措施的通知》為新能源汽車的發(fā)展保駕護(hù)航。

 

    在當(dāng)前汽車電動(dòng)化的大趨勢(shì)下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)看好2022 年新能車板塊。據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2022 年新能源汽車的全球銷量有望達(dá)到千萬(wàn)輛級(jí)別，國(guó)內(nèi)銷量則有望達(dá)500 萬(wàn)輛級(jí)別，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益于電動(dòng)車滲透率不斷提升的大趨勢(shì)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈：鋰資源板塊建議關(guān)注自給率高的龍頭公司，相關(guān)標(biāo)的包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價(jià)格的持續(xù)上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動(dòng)力電池價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)上漲，電池企業(yè)有望迎來(lái)盈利修復(fù)，相關(guān)標(biāo)的：寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、孚能科技，欣旺達(dá)、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注龍頭議價(jià)能力強(qiáng)、一體化布局及海外拓展新客戶的企業(yè)：正極材料建議關(guān)注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關(guān)標(biāo)的包括：德方納米、當(dāng)升科技、容百科技；負(fù)極材料相關(guān)標(biāo)的：璞泰來(lái)、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關(guān)標(biāo)的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關(guān)標(biāo)的：恩捷股份、星源材質(zhì)；鋰電輔料相關(guān)標(biāo)的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領(lǐng)域在動(dòng)力電池回收行業(yè)即將迎來(lái)退役潮的背景下，建議關(guān)注在動(dòng)力電池回收及制造、備電和充放電領(lǐng)域具備先發(fā)及一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括：格林美、天奇股份、寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)、光華科技。新能源整車板塊相關(guān)標(biāo)的包括：傳統(tǒng)車企比亞迪、長(zhǎng)城汽車、廣汽集團(tuán)，新勢(shì)力車企蔚來(lái)汽車、理想汽車、小鵬汽車。

 

    光伏、風(fēng)電核心觀點(diǎn)及投資建議

 

    光伏：8 月12 日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院以220 票贊成、207 票反對(duì)的投票結(jié)果通過(guò)《2022 年通脹削減法案》，該法案已以51：50 的結(jié)果通過(guò)了參議院的表決，下一步將由美國(guó)總統(tǒng)拜登簽字正式生效。該法案將通過(guò)增加對(duì)公司的稅收創(chuàng)造7390 億美元的財(cái)政收入，其中3690 億美元用 于應(yīng)對(duì)氣候變化，目標(biāo)是到2030 年減少40%的碳排放，內(nèi)容主要涉及五大方面，第二部分重點(diǎn)覆蓋清潔能源制造業(yè)，其中光伏行業(yè)的關(guān)鍵項(xiàng)目包括：1）加速制造太陽(yáng)能電池板和關(guān)鍵礦物的稅收抵免項(xiàng)目；2）建設(shè)清潔技術(shù)制造概念股設(shè)施的稅收減免項(xiàng)目；3）10 年期消費(fèi)者稅收抵免項(xiàng)目；4）促進(jìn)清潔電力和能源儲(chǔ)存的稅收抵免政策（ITC）。我們認(rèn)為，該法案的通過(guò)有望進(jìn)一步提升光伏行業(yè)龍頭股景氣度：1）從需求端來(lái)看，消費(fèi)者稅收抵免政策旨在鼓勵(lì)家庭使用清潔能源，戶用分布式光伏需求或?qū)⒊掷m(xù)向好，而ITC 政策重點(diǎn)投資符合條件的清潔能源電力概念股公司，稅收抵免可達(dá)到30%，有望引領(lǐng)美國(guó)光儲(chǔ)需求的增長(zhǎng)，集中式光伏需求或?qū)⒂瓉?lái)放量；2）從供給端來(lái)看，考慮到當(dāng)前美國(guó)光伏產(chǎn)品仍大幅依賴進(jìn)口，且美國(guó)市場(chǎng)光伏產(chǎn)品的溢價(jià)較高，光伏裝機(jī)需求的持續(xù)增長(zhǎng)疊加美國(guó)于6 月通過(guò)的東南亞組件關(guān)稅豁免政策，我們看好在美國(guó)有相關(guān)渠道布局的中國(guó)光伏產(chǎn)品企業(yè)有望持續(xù)受益。

 

    短期來(lái)看，上周光伏中上游價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，主要系國(guó)內(nèi)大廠擴(kuò)產(chǎn)釋放增量不及預(yù)期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來(lái)看：根據(jù)硅業(yè)分會(huì)，2022 年H1 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共約34.1 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)硅料總供應(yīng)量約38.2 萬(wàn)噸，與同期硅片產(chǎn)出相比，硅料供應(yīng)短缺量在2 萬(wàn)噸以上。由于多晶硅生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)于7 月份開啟了檢修，7 月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約5.85 萬(wàn)噸，環(huán)比-5%。根據(jù)各企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2022 年H2 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量有望超過(guò)46 萬(wàn)噸，且Q4 增量將大于Q3，全年有望超過(guò)80 萬(wàn)噸左右硅料供應(yīng)，可滿足終端裝機(jī)需求約220GW。對(duì)應(yīng)全年全球250GW 裝機(jī)預(yù)期來(lái)看，四季度將會(huì)出現(xiàn)下游各環(huán)節(jié)少量庫(kù)存積壓的情況，但庫(kù)存明顯小于去年同期，屆時(shí)市場(chǎng)將根據(jù)庫(kù)存積壓和消化程度向上傳導(dǎo)龍頭股負(fù)反饋需求，四季度價(jià)格將在有限幅度內(nèi)向下波動(dòng)。從需求端來(lái)看：2022 年1-7 月光伏需求持續(xù)釋放，截至7 月，2022 年央國(guó)企組件開標(biāo)/定標(biāo)規(guī)模超過(guò)106GW，組件廠家開工率維持在高位。展望8-12月，國(guó)內(nèi)方面建議關(guān)注大基地建設(shè)開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結(jié)束，印度光伏裝機(jī)需求或?qū)⒒貧w正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價(jià)飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機(jī)需求或?qū)⒂瓉?lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。結(jié)合供需格局來(lái)看：2022 年H1 硅料整體新增供給量對(duì)比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯(cuò)配維持，硅料價(jià)格維持微漲走勢(shì)，電池片環(huán)節(jié)處于價(jià)格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續(xù)硅料廠商產(chǎn)能釋放，中上游價(jià)格有望下行，推動(dòng)下游裝機(jī)需求。展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)各企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)8月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增量在13%左右，主要由于部分企業(yè)檢修產(chǎn)線恢復(fù)所致。海外方面，根據(jù)海外企業(yè)受運(yùn)輸及檢修影響等情況預(yù)計(jì)，8 月份國(guó)內(nèi)多晶硅進(jìn)口量仍將維持相對(duì)低位。因此，多晶硅供不應(yīng)求仍是市場(chǎng)主旋律，短期內(nèi)硅料價(jià)格漲勢(shì)依舊有動(dòng)力支撐。

 

    從長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源龍頭股占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，光伏裝機(jī)需求高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。相關(guān)標(biāo)的：1）供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2）組件一體化龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)的逆變器龍頭陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威；4）受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5）受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場(chǎng)需求有限，供需格局相對(duì)較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

 

    風(fēng)電：從短期來(lái)看，進(jìn)入2022 年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)張步伐匆匆，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。從中長(zhǎng)期看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。同時(shí)，海上風(fēng)電概念股是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負(fù)荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢(shì)與技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽(yáng) 智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份概念股等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；雙碳政策不及預(yù)期；疫情發(fā)展超預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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