政策出臺(tái)助力氫能發(fā)展加速，加氫站建設(shè)迎發(fā)展機(jī)遇。進(jìn)入2022 年，我國(guó)支持氫能產(chǎn)業(yè)龍頭股發(fā)展的力度進(jìn)一步加大。2022 年3 月，多部門聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035 年）》，明確提出支持氫能全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。作為普及氫能和燃料電池汽車龍頭股的基礎(chǔ)，加氫站受到了國(guó)家的高度重視，并制定了清晰的建設(shè)規(guī)劃路線，根據(jù)規(guī)劃2035 年我國(guó)加氫站數(shù)量將超過(guò)5000 座，2022-2035 年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到25.1%。

 

    加氫站多地開(kāi)花建設(shè)提速，補(bǔ)貼助力發(fā)展可期。我國(guó)加氫站建設(shè)近年來(lái)明顯提速，由2016 年的10 座快速增長(zhǎng)至2022 年7 月初的272 座。在政策上，政府在加氫站建設(shè)與運(yùn)營(yíng)上均給予了補(bǔ)貼。在政策的催化下，未來(lái)加氫站建設(shè)速度將保持較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2035 年累計(jì)建設(shè)加氫站將達(dá)5000 座。同時(shí)，地方對(duì)加氫站的建設(shè)概念股鼓勵(lì)有三大趨勢(shì)：鼓勵(lì)固定式加氫站、大容量加氫站、70Mpa 加氫站建設(shè)。

 

    加氫站核心設(shè)備有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。加氫站建設(shè)的核心設(shè)備主要有氫氣壓縮機(jī)、儲(chǔ)氫容器、加氫機(jī)三類。目前三類設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)均十分顯著，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)不斷進(jìn)入該賽道。伴隨著加氫站建設(shè)數(shù)量的大幅提高，我們認(rèn)為在我國(guó)加氫設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化突破與規(guī)模化生產(chǎn)的雙重加持下，我國(guó)加氫站建設(shè)成本將快速下降。我們預(yù)計(jì)2035/2050 年，我國(guó)單座加氫站平均建設(shè)成本（不含土地成本）將分別達(dá)到800/700 萬(wàn)元，加氫站累計(jì)投資規(guī)模在2035 年或?qū)⑦_(dá)到約400 億元。

 

    建設(shè)成本降低有望推動(dòng)盈利模式改善。加氫站概念股短期的盈利性較差，當(dāng)前“以油養(yǎng)氫、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”模式成為很多立足于加氫站和氫能產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短中期策略。另外，制加一體化加氫站可實(shí)現(xiàn)站內(nèi)制氫自給自足，并能為周邊加氫站提供應(yīng)急保障氫源，無(wú)裝卸車龍頭股環(huán)節(jié)而無(wú)運(yùn)輸成本，可減低終端用氫成本，因此也受到廣泛的關(guān)注。我們預(yù)計(jì)隨著未來(lái)綠氫制備體系，氫能儲(chǔ)運(yùn)體系和加注體系的共同發(fā)展，以及氫燃料電池汽車的廣泛應(yīng)用，加氫站運(yùn)營(yíng)將迎來(lái)良好的盈利模式。

 

    投資建議：氫能戰(zhàn)略下，我國(guó)未來(lái)氫燃料電池汽車龍頭股發(fā)展前景廣闊，作為氫燃料電池汽車發(fā)展基礎(chǔ)的加氫站受到廣泛關(guān)注，國(guó)家不斷出臺(tái)政策與補(bǔ)貼推動(dòng)加氫站超前布局。同時(shí)，隨著加氫站核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提高，加氫站建設(shè)成本有望進(jìn)一步降低，加氫站運(yùn)營(yíng)將迎來(lái)盈利機(jī)遇。重點(diǎn)推薦：積極布局氫能領(lǐng)域，覆蓋制氫、加氫等產(chǎn)業(yè)鏈的【穗恒運(yùn)A】。建議關(guān)注：冷鏈壓縮機(jī)龍頭，積極布局CCUS 及氫能產(chǎn)業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能的【冰輪環(huán)境】；氫燃料電池概念股電堆龍頭【億華通】；通過(guò)戰(zhàn)略投資巴拉德布局氫燃料電池行業(yè)的【濰柴動(dòng)力】；研發(fā)能力強(qiáng)勁，深耕加注設(shè)備和EPC 工程的【厚普股份】；積極布局副產(chǎn)氫的【東華能源】。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期、氫能應(yīng)用概念股終端市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期。

 

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