證券概念股：本周市場(chǎng)概念股日均成交額環(huán)比減少500 億至0.99 萬億；兩融余額（8.11）增加至1.64 萬億，杠桿資金龍頭股仍處于4 月以來高位。在周五公布的7 月金融數(shù)據(jù)中，繼續(xù)上升的M2 增速（12%）和不及預(yù)期的社融、人民幣貸款概念股增量的鮮明對(duì)比說明資金或繼續(xù)在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，并未有效向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。但考慮到金融市場(chǎng)對(duì)外開放提速，資本市場(chǎng)版圖不斷擴(kuò)充，滬深港互聯(lián)互通落地，金融產(chǎn)品種類快速增加，金融體系概念股內(nèi)資金或通過更多方式為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，進(jìn)而利好市場(chǎng)。同時(shí)我們看到，市場(chǎng)成交額已較長(zhǎng)時(shí)間維持在萬億水平上下，兩融指標(biāo)亦在較高位置，對(duì)板塊業(yè)績(jī)和估值均形成正向催化，同時(shí)板塊在經(jīng)歷深度回調(diào)后已形成估值洼地，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)企龍頭股穩(wěn)后板塊估值修復(fù)在時(shí)間和空間層面均可期待。而資本市場(chǎng)改革提速有望成為行業(yè)價(jià)值回歸的直接催化劑，業(yè)務(wù)創(chuàng)新亦將為盈利增長(zhǎng)開啟想象空間，行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景繼續(xù)向好。從投資角度看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)在中長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前具備較高投資價(jià)值的標(biāo)的仍集中于估值仍在低位的價(jià)值個(gè)股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。

 

    保險(xiǎn)：本周央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將于9 月9 日起實(shí)施�！锻ㄖ�》明確險(xiǎn)企無固定期限資本債券的核心要素和發(fā)行管理等規(guī)定，有望拓寬險(xiǎn)企資本補(bǔ)充渠道，提高險(xiǎn)企核心償付能力充足水平。償二代二期下，險(xiǎn)企的核心償付能力充足率顯著下降，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)和投資等關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響，新規(guī)有望有效緩解險(xiǎn)企資本需求，從中長(zhǎng)期角度改善險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)，提振業(yè)績(jī)。我們看到，自2021 年起涉及保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范的監(jiān)管政策頻出，2022 年政策推出頻率進(jìn)一步上升，可以預(yù)期監(jiān)管政策仍是當(dāng)前險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)重要的影響因素，需要持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。

 

    板塊表現(xiàn)：8 月8 日至8 月12 日5 個(gè)交易日間非銀板塊整體上漲3.32%，按申萬一級(jí)行業(yè)龍頭股分類標(biāo)準(zhǔn)，非銀排名全部行業(yè)7/31；其中證券板塊上漲4.41%，跑贏滬深300 指數(shù)（0.82%），保險(xiǎn)板塊上漲0.57%，跑輸滬深300 指數(shù)。個(gè)股方面，券商漲幅前五分別為國(guó)元證券（20.50%）、光大證券（11.66%）、華西證券（8.66%）、方正證券（7.68%）、浙商證券（7.25%），保險(xiǎn)公司漲跌幅分別為天茂集團(tuán)（7.98%）、中國(guó)人壽龍頭股（4.14%）、新華保險(xiǎn)（2.27%0、中國(guó)太保（2.13%）、中國(guó)人保（1.09%）、中國(guó)平安（0.17%）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

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