截至22 年8 月12 日，A 股申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)共有24 家公司發(fā)布半年報(bào)。工業(yè)軟件概念股細(xì)分領(lǐng)域，中望軟件與鼎捷軟件已正式披露中報(bào)業(yè)績(jī)，中控技術(shù)發(fā)布了半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。

 

    總體看，生產(chǎn)制造及經(jīng)營(yíng)管理類工業(yè)軟件上市企業(yè)22H1 業(yè)績(jī)彰顯韌性，而研發(fā)設(shè)計(jì)工業(yè)軟件概念股受疫情影響業(yè)績(jī)受到一定沖擊。24 家已公布業(yè)績(jī)的上市計(jì)算機(jī)公司，22H1 營(yíng)收增速的中位值為-4%，歸母凈利潤(rùn)增速的中位值為-19.8%，7 家上市公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的同比增加。

 

    工業(yè)軟件細(xì)分領(lǐng)域，受益于制造業(yè)企業(yè)的加速數(shù)字化和智能化升級(jí)趨勢(shì)，中控技術(shù)的營(yíng)收（根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告）同比高增45.5%，歸母凈利潤(rùn)同比增加48.31%，鼎捷軟件營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.6%，歸母凈利潤(rùn)微增0.8%。

 

    22H1，中望軟件實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.94 億元，同比下降5.73%，歸母凈利潤(rùn)為-0.36 億元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比下降174.79%，扣非歸母凈利-0.69 億元，同比下降524.69%。

 

    中望軟件：22H1 銷售及研發(fā)費(fèi)用高增 公司盈利能力承壓

 

    報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品端持續(xù)迭代。二維CAD 著眼性能優(yōu)化與信創(chuàng)適配，三維CAD 及CAE 領(lǐng)域，繼續(xù)夯實(shí)底層基礎(chǔ)技術(shù)，同時(shí)依托于公司新一代三維幾何建模引擎（悟空計(jì)劃）打造面向民建領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)BIM 解決方案。

 

    二維CAD 產(chǎn)品營(yíng)收下滑，而三維CAD 產(chǎn)品營(yíng)收逆勢(shì)微增。報(bào)告期內(nèi)，二維CAD 產(chǎn)品營(yíng)收1.31 億元，同比下滑10.1%，其占總營(yíng)收的比例為由70.7%下滑至67.4%。三維CAD 營(yíng)收0.51 億元，同比增加3.1%。

 

    銷售及研發(fā)費(fèi)用高增，公司盈利能力承壓。報(bào)告期內(nèi)，公司大幅度提升了對(duì)研發(fā)及營(yíng)銷體系建設(shè)的投入，總研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用同比增加59.6%和37.7%，最終導(dǎo)致歸母和扣非凈利潤(rùn)的大幅下滑。

 

    我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)中望軟件在成本端仍將承壓。

 

    銷售成本端，我們認(rèn)為公司持續(xù)加大營(yíng)銷費(fèi)用的可能性較大。與海外軟件相比，ZWCAD產(chǎn)品暫未形成一定的市場(chǎng)效應(yīng)，仍需持續(xù)的營(yíng)銷投入提升中望軟件的滲透率。而短期內(nèi)營(yíng)收端的增速可能不及費(fèi)用的投入增速，導(dǎo)致銷售費(fèi)率的攀升。我們預(yù)計(jì)下半年隨著疫情影響的減弱，公司銷售費(fèi)率環(huán)比上半年將顯著改善，但全年的銷售費(fèi)率同比21 年繼續(xù)提升的可能性較大。

 

    研發(fā)端，未來2-3 年公司的研發(fā)依然是持續(xù)剛性的支出。另，我們對(duì)比同類型軟件企業(yè)，公司研發(fā)人員的人均薪酬顯著偏低。我們認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)自主三維CAD 設(shè)計(jì)軟件龍頭股的開發(fā)是高技術(shù)含量的工作，需要引進(jìn)大量?jī)?yōu)秀的研發(fā)人才，公司的人均薪酬成本和總研發(fā)成本仍然存在較大的上行壓力。

 

    投資策略：

 

    受益于產(chǎn)業(yè)需求+政策的雙驅(qū)動(dòng)，我們認(rèn)為工業(yè)軟件賽道將持續(xù)景氣，建議重點(diǎn)關(guān)注擁有核心技術(shù)壁壘，具備工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)及國(guó)產(chǎn)替代雙重增長(zhǎng)因子的研發(fā)設(shè)計(jì)類和生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件，如中望軟件、寶信軟件以及中控技術(shù)。

 

    市場(chǎng)回顧：

 

    計(jì)算機(jī)行業(yè)本周走勢(shì)偏弱，申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲0.1%，整體表現(xiàn)在申萬一級(jí)行業(yè)中排名29/31。

 

    申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股，除廣聯(lián)達(dá)、海康威視及大華股份外，其余均有所下跌，下跌幅度較大的是德賽西威、中科曙光及中科創(chuàng)達(dá)。

 

    本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個(gè)股：古鰲科技、*ST 賽為、*ST 順利龍頭股、新晨科技、麥迪科技、國(guó)新健康、立方數(shù)科、*ST 中安、淳中科技和天邁科技。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)落地不及預(yù)期、下游需求風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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