煤炭概念股：三重因素疊加，催化板塊上行。動(dòng)力煤方面，非電煤需求改善，市場煤供需矛盾顯化。供給端，本周受冶金、化工補(bǔ)庫影響，非電動(dòng)力煤需求改善，疊加民用煤采購增多，多數(shù)煤礦仍采取內(nèi)部發(fā)運(yùn)和保供，市場煤供需矛盾顯化，動(dòng)力煤產(chǎn)地出貨逐步好轉(zhuǎn)，坑口煤價(jià)高位支撐。需求端，迎峰度夏仍在繼續(xù)，高溫下電廠維持高日耗，沿海八省電廠庫存可用天數(shù)繼續(xù)下降，周環(huán)比下降0.2 天來到12.0 天，需求持續(xù)釋放，港口煤價(jià)止跌企穩(wěn)。進(jìn)口煤價(jià)格承壓下滑，5500 大卡、4500 大卡動(dòng)力煤小幅下滑，高卡煤進(jìn)口價(jià)差縮減，但國內(nèi)外高卡動(dòng)力煤價(jià)差仍存，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策執(zhí)行及迎峰度夏需求情況。焦煤及焦炭方面，焦企利潤改善，焦煤價(jià)格延續(xù)漲勢。供給端，下游焦企補(bǔ)庫，煤礦庫存開始去化，部分煤礦價(jià)格延續(xù)上升趨勢，焦煤產(chǎn)地價(jià)格整體企穩(wěn)；進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)四天（8.8-8.11），日均通關(guān)589 車，周環(huán)比增加80 車，口岸庫存增至約180 萬噸，創(chuàng)兩年庫存新高，蒙煤報(bào)價(jià)較周環(huán)比有所下降。需求端，首輪焦炭漲價(jià)落地，焦企噸焦利潤大幅改善，河北、江蘇、山東等產(chǎn)地噸焦利潤扭虧為盈，下游鋼價(jià)繼續(xù)上漲，鋼廠有序復(fù)產(chǎn)，焦煤需求邊際繼續(xù)改善，有望帶動(dòng)焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，后期需繼續(xù)關(guān)注下游需求及利潤情況。國內(nèi)層面：動(dòng)力煤產(chǎn)地市場煤供需矛盾顯化，焦企利潤邊際改善，產(chǎn)地價(jià)格延續(xù)企穩(wěn)反彈趨勢�？涌趦r(jià)格高位支撐，港口貿(mào)易商報(bào)價(jià)繼續(xù)堅(jiān)挺，下游還價(jià)意愿較低，高溫支撐需求釋放，港口庫存持續(xù)去化。國際層面：伴隨8 月10 日后俄煤禁令正式生效，與此同時(shí)歐盟達(dá)成削減天然氣用量協(xié)議（預(yù)期削減15%），預(yù)期歐盟未來煤炭需求進(jìn)一步增強(qiáng)，囤煤難度增加下，歐盟"搶煤"行為或?qū)⒓觿�，疊加印尼近期吊銷306 個(gè)煤炭開采許可證以及29 家煤企因未完成DMO 義務(wù)將面臨處罰，印尼煤炭出口預(yù)期偏緊，國際煤價(jià)具備向上動(dòng)能。當(dāng)前，全球煤炭行業(yè)高景氣格局未變，高卡動(dòng)力煤內(nèi)外價(jià)格依然處于倒掛狀態(tài)，進(jìn)口煤炭對國內(nèi)的補(bǔ)充作用依然有限。超預(yù)期點(diǎn)：1）增產(chǎn)保供難度超預(yù)期；2）需求增長韌性超預(yù)期；3）限價(jià)令限制電煤，提高上限超預(yù)期；4）俄烏危機(jī)催化全球能源危機(jī)，海外煤價(jià)飆漲超預(yù)期。煤企一季報(bào)業(yè)績增速普遍較快，二季度經(jīng)營業(yè)績環(huán)比改善普遍延續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，三季度以來長協(xié)補(bǔ)簽換簽對煤企經(jīng)營業(yè)績負(fù)面沖擊逐步證偽，繼續(xù)看好后市行情。催化劑：1）高溫持續(xù)、日耗高位，庫存持續(xù)下降；2）非電用煤需求邊際改善，長協(xié)鎖量、現(xiàn)貨更少，煤價(jià)易漲難跌；3）冬季補(bǔ)庫需求釋放，淡季不淡行情提前演繹。

 

    建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)概念股、兗礦能源、中國神華、中煤能源、山煤國際；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股 份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。

 

    有色：金價(jià)底部或已探明，高成長標(biāo)的率先被重估。1）金價(jià)底部或已探明，高成長標(biāo)的將會(huì)率先被重估。美國公布 7 月CPI 同比增長8.5%，環(huán)比走低且低于市場預(yù)期，通脹見頂?shù)念A(yù)期再起，市場對9 月加息預(yù)期又回到 50bp，加息預(yù)期放緩，美元指數(shù)走低支撐黃金價(jià)格回升。當(dāng)前金價(jià)走勢取決于美國通脹和經(jīng)濟(jì)回落的相對強(qiáng)弱。歷史上十年期美債真實(shí)收益率對金價(jià)有很好的解釋力，但在高通脹支撐下，使得真實(shí)收益率的定價(jià)模型的殘差處于350 美元左右的極值水平，未來隨著通脹見頂回落，金價(jià)有回歸壓力；另一方面美國經(jīng)濟(jì)回落難以避免，當(dāng)前2.8%左右的遠(yuǎn)端名義利率離經(jīng)濟(jì)底部對應(yīng)的1.5%左右仍有較大回落空間，對金價(jià)形成良好支撐；根據(jù)我們對不同通脹回落速度的測算，金價(jià)底部或在1700 左右，而當(dāng)通脹韌性較強(qiáng)時(shí)，金價(jià)有沖擊歷史新高的可能。金價(jià)預(yù)期由弱轉(zhuǎn)穩(wěn)，板塊內(nèi)成長優(yōu)勢突出標(biāo)的將會(huì)率先被重估，而在通脹韌性、金價(jià)沖擊歷史新高的情形下，資源優(yōu)勢突出的標(biāo)的也將具備較好收益。截至8 月12 日，COMEX 黃金收1815.50 美元/盎司，環(huán)比上漲1.36%；COMEX 白銀收于20.70 美元/盎司，環(huán)比上漲4.31%；SHFE 黃金收于391.22 元/克，環(huán)比上漲0.03%；SHFE 白銀收于4488 元/公斤，環(huán)比上漲0.40%。

 

    2）美元指數(shù)走弱，基本金屬價(jià)格有所回升。周內(nèi)，美國公布7 月CPI 與PPI 數(shù)據(jù)，通脹見頂?shù)念A(yù)期再度興起，市場對美聯(lián)儲9 月加息節(jié)奏的預(yù)期有所放緩，美元指數(shù)承壓，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，基本金屬價(jià)格有所回升。具體來看： LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅分別為2.8%、0.5%、4.5%、4.0%、4.0%、2.4%，價(jià)格整體上漲。

 

    建材：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議關(guān)注建材&新材料投資的幾條主線，一是成長性和業(yè)績兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂和玻纖行業(yè)；二是地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的改善在政策持續(xù)刺激以及22 年同期的低基數(shù)下具有持續(xù)性，目前品牌建材板塊已步入估值修復(fù)階段，曙光初現(xiàn)下重點(diǎn)布局品牌建材細(xì)分龍頭；三是穩(wěn)增長主線選水泥和減水劑；四是光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐下，價(jià)格望保持較好水平；浮法玻璃庫存快速回落價(jià)格回暖，看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價(jià)格繼續(xù)回升。1）新材料領(lǐng)域，在“海外供給受限”、碳纖維下游風(fēng)、光、氫等新能源領(lǐng)域需求爆發(fā)、及國內(nèi)龍頭“十年磨一劍”；國產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來看產(chǎn)能擴(kuò)張、成本下降帶來民用領(lǐng)域超越；且我們認(rèn)為中小絲束領(lǐng)域景氣延續(xù)度較高，同時(shí)原絲供需格局會(huì)優(yōu)于碳纖維。復(fù)合材料方面，硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速擴(kuò)張、碳碳復(fù)材尺寸大型化以及滲透率提升下，碳碳熱場復(fù)材需求有望保持高景氣；在汽車電動(dòng)智能化、輕量化、高端化以及成本下降的共同推動(dòng)之下，碳陶剎車盤市場將迎來從0 到1 拐點(diǎn)。

 

    高純石英砂/電子蓋板玻璃迎來需求高增+國產(chǎn)替代共振的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，UTG 迎需求爆發(fā)。

 

    光伏玻璃看好龍頭企業(yè)逆勢擴(kuò)張和成本競爭力，重點(diǎn)推薦傳統(tǒng)玻璃往光伏玻璃領(lǐng)域拓展帶來的盈利彈性和長期成長性。2）品牌建材布局正當(dāng)時(shí)。疫后需求釋放疊加地產(chǎn)企業(yè)年中沖業(yè)績，地產(chǎn)銷售6 月環(huán)比大幅改善，7 月第三周重點(diǎn)30 城周度成交環(huán)比開啟上行；成本端，上周原料價(jià)格環(huán)比平穩(wěn)運(yùn)行。淡季效應(yīng)不改地產(chǎn)底部復(fù)蘇態(tài)勢，品牌建材龍頭受益原材料成本下降確定度高，Q2 疫情對板塊企業(yè)發(fā)貨造成較大影響，部分企業(yè)減值計(jì)提仍不充分，下半年銷售改善盤活產(chǎn)業(yè)鏈資金后板塊將迎業(yè)績修復(fù)，七、八月份中報(bào)披露期是重要逢低布局期。3）減水劑看基建拉動(dòng)+毛利率抬升+功能性材料打開成長空間。4）浮法玻璃價(jià)格跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價(jià)格回暖。5）玻纖周期弱化，電子布價(jià)格底部已現(xiàn)，有望繼續(xù)回暖，當(dāng)前安全邊際高。6）水泥配置性價(jià)比高，當(dāng)前政策正發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，延后需求亟待釋放，短期淡季雨水及高溫雖影響恢復(fù)強(qiáng)度，但旺季或可提前，庫存至拐點(diǎn)后價(jià)格望走出弱勢，且當(dāng)前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績和估值的修復(fù)彈性。

 

    化工：

 

    1.把握原油新周期中的投資機(jī)會(huì)：

 

    在全球碳中和背景下，供需博弈將原油帶入新周期。從供給端看，在全球碳中和背景下，供需博弈將原油帶入新周期。從供給端看，疫情和惡劣天氣重創(chuàng)美國頁巖油。

 

    考慮全球能源轉(zhuǎn)型的不確定性等因素美國頁巖油商并未增加資本開支，更多用于削減債務(wù)、分紅，短期頁巖油增量有限。在此背景下，全球原油定價(jià)權(quán)重回沙特、俄羅斯為首的OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟。從需求端看，疫情逐步恢復(fù)帶來強(qiáng)勁需求，運(yùn)輸業(yè)、工業(yè)等原油下游主要應(yīng)用領(lǐng)域的需求快速反彈，幾年內(nèi)有望全面超越疫情發(fā)生前水平。國際油價(jià)自2020 年5 月觸底后快速反彈并持續(xù)走高。我們預(yù)計(jì)新一輪原油周期已經(jīng)展開。

 

    原油三大“屬性”共舞。從商品屬性看，原油在短期仍具備高位震蕩的條件。在需求較為剛性且增長較明確、供給較為彈性但稍顯不足的背景下，短期利空因素或來自伊朗和俄羅斯可能的供給增量；從金融屬性看，市場預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好將影響原油投資，進(jìn)而影響原油價(jià)格。多空持倉比作為資金博弈的體現(xiàn)，反映市場情緒。期貨市場布倫特原油期貨連續(xù)合約價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，價(jià)差走寬，反映期貨市場預(yù)期原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較高；從政治屬性看，通過控制原油來控制國家，戰(zhàn)爭導(dǎo)致短期原油價(jià)格劇烈擾動(dòng)。國際關(guān)系、地緣戰(zhàn)爭等因素?cái)_動(dòng)著石油的產(chǎn)量和供應(yīng)，短期原油價(jià)格與政治相互影響。

 

    疫情反復(fù)影響短期需求復(fù)蘇波動(dòng)。我們認(rèn)為需求復(fù)蘇是大勢所趨，但增長速度或有波動(dòng)，預(yù)計(jì)2022 年第二季度需求與一季度持平，第三季度需求增加1.5 百萬桶/天。

 

    俄羅斯供給受限，美國領(lǐng)銜釋放SPR，OPEC+小幅增產(chǎn)：俄烏沖突導(dǎo)致俄羅斯原油出口受限，每天或有200-300 萬桶原油供給缺口，與此同時(shí)，美國帶領(lǐng)IEA 宣布釋放石油儲備，OPEC+增產(chǎn)積極性不高，宣布小幅提高減產(chǎn)基準(zhǔn)。我們認(rèn)為，2022年全球石油供給承壓，供不應(yīng)求，需求或有約50-150 萬桶/天的缺口，原油價(jià)格有望持續(xù)走高。

 

    投資建議：緊握“油、服、替”。關(guān)注海上油氣龍頭，油氣開發(fā)步入海洋支撐業(yè)績持續(xù)增長的中國海油；主導(dǎo)我國油氣生產(chǎn)銷售，全球最大石油公司之一的中國石油；國家油氣改革的先行者，石油勘探生產(chǎn)銷售全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的中曼石油；海上一體化油服龍頭，背靠中海油業(yè)績蓄勢待發(fā)的中海油服；中國煤化工龍頭企業(yè)，向新型煤化工大步邁進(jìn)的寶豐能源；C3/C2 產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，以輕烴一體化為核心打造低碳化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)鏈的衛(wèi)星化學(xué)。

 

    2.關(guān)注化肥行業(yè)延續(xù)的投資機(jī)會(huì)

 

    全球糧價(jià)延續(xù)漲勢，帶動(dòng)化肥景氣。2020 下半年以來全球農(nóng)產(chǎn)品需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，2021年夏季北半球干旱導(dǎo)致供應(yīng)減少以及主要出口國收緊，進(jìn)一步推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升趨勢。2022 年，俄烏沖突后相繼禁止出口部分農(nóng)產(chǎn)品，且運(yùn)輸途徑受阻，全球農(nóng)產(chǎn)品短缺進(jìn)一步加深，截至5 月9 日，CBOT 小米/玉米/大豆合約價(jià)同比漲幅均超100%，美國農(nóng)業(yè)部4 月再度上調(diào)2022 年全球小麥產(chǎn)量/消費(fèi)至7.79/7.91 億噸，較三月分別增加30/270 萬噸，產(chǎn)需缺口擴(kuò)大至1280 萬噸，全球供需延續(xù)緊平衡格局，帶動(dòng)化肥景氣。長期來看，全球耕地面積增長空間有限，全球人口持續(xù)增長下，糧食產(chǎn)量的提高依賴農(nóng)資品的持續(xù)投入，全球肥料單位消耗量逐步提升下化肥需求長期向上。

 

    鉀肥：全球資源龍頭股長期錯(cuò)配，地緣沖突加深供需缺口。2021 年6 月以來，歐美相繼宣布制裁白俄鉀肥行業(yè)。2022 年1 月，立陶宛政府宣布中止國營鐵路與白俄的鉀肥運(yùn)輸協(xié)議，導(dǎo)致白俄鉀肥出口運(yùn)輸受限。俄烏沖突下，2022 年3 月俄羅斯工業(yè)部表示將暫停向部分國家和地區(qū)出口化肥。2022 年4 月，普京下令將俄羅斯化肥龍頭股的出口限制延長至8 月31 日。兩者合計(jì)掌握全球40%的鉀肥出口量，供給緊缺下，短期內(nèi) 國際鉀肥價(jià)格或?qū)⒕S持高位。4 月末鹽湖集團(tuán)完成保供任務(wù)，五月基準(zhǔn)產(chǎn)品60%粉晶出廠價(jià)上調(diào)480 元/噸至3980 元/噸，到站價(jià)4380 元/噸；貿(mào)易商市場成交價(jià)格4600-4900 元/噸左右，近期價(jià)格仍有上行趨勢。相關(guān)標(biāo)的：亞鉀國際、鹽湖股份、藏格礦業(yè)、東方鐵塔。

 

    氮肥：供需格局持續(xù)優(yōu)化，成本高位支撐價(jià)格。供給方面，2022 年預(yù)計(jì)投產(chǎn)140萬噸，產(chǎn)能增速1.8%，2024 年前產(chǎn)能規(guī)劃667 萬噸，CAGR=3%，且新增產(chǎn)能多為產(chǎn)能置換，在國家能源管控及雙碳政策下，小規(guī)模企業(yè)加速淘汰，預(yù)計(jì)行業(yè)供給將保持穩(wěn)定。需求方面，尿素下游七成需求為農(nóng)需，預(yù)計(jì)2022 年糧食概念股播種面積進(jìn)一步增加，有望穩(wěn)定在17.6-17.8 億畝之間，進(jìn)一步帶動(dòng)尿素約2%的需求增長；工業(yè)需求部分，下游三聚氰胺產(chǎn)能增速每年維持10%以上，當(dāng)下房地產(chǎn)概念股管控放松預(yù)期較強(qiáng)，地產(chǎn)竣工周期有望延續(xù)，或?qū)⒊掷m(xù)帶動(dòng)人造板需求，此外國六政策下車用尿素持續(xù)貢獻(xiàn)增量。成本方面，全球七成尿素原料為天然氣，且天然氣成本占七成以上，俄烏事件影響下國際氣價(jià)持續(xù)走高，由于目前形勢尚不明朗，疊加歐洲天然氣庫存仍處于低位，未來天然氣價(jià)或延續(xù)漲勢。當(dāng)下全球尿素成本曲線已重塑，印度、歐洲的成本已高于中國低成本煤頭產(chǎn)能，其中西歐與立陶宛成本更是高于中國無煙煤路線產(chǎn)能，國內(nèi)煤頭與氣頭尿素企業(yè)競爭力凸現(xiàn)。相關(guān)標(biāo)的：湖北宜化、華魯恒升、瀘天化、陽煤化工、華錦股份、云天化、四川美豐。

 

    磷肥：行業(yè)新增產(chǎn)能有限，出口有望帶來彈性。供給端，根據(jù)IFA，全球已過磷肥投產(chǎn)概念股投產(chǎn)高峰期，預(yù)計(jì)未來5 年全球磷肥產(chǎn)能僅增長360 萬噸。根據(jù)百川，截至2022年3 月我國一銨、二銨的有效產(chǎn)能分別為1893 萬噸/年和2205 萬噸/年，較2017年分別下降28.1%和15.2%。根據(jù)“十四五”磷肥行業(yè)發(fā)展目標(biāo)，到2025 年磷肥產(chǎn)能每年不超過2000 萬噸，一銨、二銨行業(yè)未來五年內(nèi)新增產(chǎn)能均約為30 萬噸，供給端整體緊縮。出口端，我國一銨和二銨產(chǎn)能的占比為63%和30%，均居全球第一。

 

    但由于2021 年10 月，海關(guān)總署宣布將對磷肥實(shí)施出口商品檢驗(yàn)，出口量急劇下滑。

 

    目前海內(nèi)外磷銨價(jià)差超3000 元/噸，我們認(rèn)為伴隨著國內(nèi)磷肥出口的逐步放開，龍頭企業(yè)憑借其一體化優(yōu)勢與產(chǎn)能規(guī)模，有望優(yōu)先獲得相應(yīng)的出口配額，充分享受國際價(jià)格的紅利。相關(guān)標(biāo)的：云天化、湖北宜化、興發(fā)集團(tuán)、新洋豐、川恒股份、云圖控股、川發(fā)龍蟒、川金諾。

 

    3.化工龍頭穿越周期

 

    龍頭企業(yè)擴(kuò)大優(yōu)勢，同時(shí)估值明顯偏低，或?qū)崿F(xiàn)穿越周期。建議關(guān)注質(zhì)地優(yōu)異、具有核心競爭力的龍頭企業(yè)：如萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、新和成、榮盛石化、桐昆股份、恒力石化。伴隨健康意識提升，代糖成為時(shí)代大趨勢，建議關(guān)注處于景氣周期的食品添加劑龍頭金禾實(shí)業(yè)。新材料：科學(xué)技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)終端需求革新，帶動(dòng)高端制造產(chǎn)業(yè)升級和發(fā)展。在此過程中，產(chǎn)業(yè)革新會(huì)對材料性能提出更高的要求，推動(dòng)新材料產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)革新與供應(yīng)鏈重塑標(biāo)的：雅克科技、國瓷材料、萬潤股份。此外，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長性公司：海利得。

 

    鋼鐵：本周原材料端繼續(xù)延續(xù)鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯。焦炭第一輪提漲落地，焦企概念股在盈利好轉(zhuǎn)的狀態(tài)下開工率有所提升，但鋼廠態(tài)度偏保守，并未出現(xiàn)大面積補(bǔ)庫，仍以滿足剛性需求為準(zhǔn)。鋼廠復(fù)產(chǎn)推動(dòng)下，預(yù)計(jì)焦炭將繼續(xù)提漲，但節(jié)奏和幅度可能偏緩。鐵礦石方面，前期在鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，價(jià)格有所提振，但供應(yīng)端依舊較為充足，基本面不會(huì)呈現(xiàn)明顯的供需矛盾，因此本周現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)接下來礦價(jià)上行空間依舊有限。成材方面，本周需求端依舊乏善可陳，高溫多雨天氣下難見增量。供應(yīng)端在局部地區(qū)限電之下，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度將相對遲緩，再加上庫存依舊處于低位去化狀態(tài)，本周鋼材價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但鋼坯成本上行彈性高于鋼材，噸鋼盈利壓縮。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭進(jìn)口放量；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑。宏觀波動(dòng)、政策變動(dòng)、供需測算概念股的前提假設(shè)不及預(yù)期等。宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；需求低于預(yù)期；產(chǎn)能新增過多；資金周轉(zhuǎn)不暢。宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機(jī)構(gòu)概念股關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票