投資要點(diǎn)

 

    　　歐盟碳關(guān)稅議會投票通過，時間延后、范圍擴(kuò)大、配額機(jī)制龍頭股完善。2022年6 月22 日歐洲議會投票通過了碳關(guān)稅（CBAM）草案的修正意見，相較于5 月歐洲議會ENVI 方案將過渡期和免費(fèi)配額退出時間均延期2年，內(nèi)容稍顯溫和。但相較于歐委會的草案，雖然將過渡期延長1 年，但在征收范圍、免費(fèi)配額退概念股坡節(jié)奏等仍然更為激進(jìn)。本次修正意見較歐委會草案的三大變化：1）時間延后：過渡期延長1 年，2027 年起征。

 

    　　2）范圍擴(kuò)大：適用行業(yè)擴(kuò)大，最新方案增加了有機(jī)化工、塑料概念股、氫和氨。

 

    　　征收邊界擴(kuò)大，將CBAM 核算范疇從直接排放擴(kuò)展到包括間接排放，即外購電力的排放。3）機(jī)制完善：保持EU-ETS 與CBAM 的一致性，為避免雙重保護(hù)，過渡期免費(fèi)配額100%，從2027 年開始退坡，到2032年減至0%，比原草案中免費(fèi)配額完全退出時間提前3 年。設(shè)立統(tǒng)一機(jī)構(gòu)管理，在歐盟層面設(shè)立統(tǒng)一的CBAM 機(jī)構(gòu)，比歐委會方案中設(shè)立27個成員國機(jī)構(gòu)更加高效、透明和具有成本效益。收益用于援助最不發(fā)達(dá)國家低碳轉(zhuǎn)型，將有助于實現(xiàn)歐盟的氣候目標(biāo)和國際承諾。

 

    　　航空碳配額覆蓋范圍擴(kuò)大，鼓勵可持續(xù)航空燃料使用。2022 年6 月歐盟議會通過歐盟航空碳配額交易體系的修訂意見，主要內(nèi)容：1）范圍擴(kuò)大，納入范圍擴(kuò)大至從歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)起飛的所有航班；2）加快免費(fèi)配額退出，提議至2024 年免費(fèi)配額減至50%，2025 年起除激勵減排措施，原則上不再發(fā)放免費(fèi)配額； 3）多舉措鼓勵可持續(xù)航空燃料，設(shè)立氣候投資基金，提供臨時補(bǔ)貼和長期結(jié)構(gòu)性投資；2024-2029 年儲備2000 萬航空碳配額，通過免費(fèi)發(fā)放配額的方式，鼓勵生物質(zhì)航煤等航空創(chuàng)新。

 

    　　碳關(guān)稅驅(qū)動貿(mào)易國在生產(chǎn)過程節(jié)能降碳，清潔能源&再生資源價值凸顯。1）綠電（內(nèi)在價值凸顯&需求釋放）：外購電力納入CBAM 核算范圍，相較于出口環(huán)節(jié)承擔(dān)高昂的碳關(guān)稅，企業(yè)傾向于生產(chǎn)環(huán)節(jié)尋求低成本的降碳手段，綠電價值顯現(xiàn)&需求釋放。2）氫能（清潔高效助力深度脫碳）：CBAM 征收范疇擴(kuò)至氫氣產(chǎn)業(yè)，短期工業(yè)副產(chǎn)氫兼具減排&經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，長期可再生能源制氫勢在必行，氫能清潔高效助力后端用能產(chǎn)業(yè)深度脫碳，氫燃料電池發(fā)展?jié)摿Υ蟆?）再生資源（最具經(jīng)濟(jì)性&市場化減碳賽道）：2021 年歐盟為中國第二大出口地，有機(jī)化學(xué)品、鋼鐵制品、鋁及其制品、塑料制品出口額占比超10%，碳關(guān)稅將對出口造成一定沖擊，帶來減碳壓力。再生資源的回用可有效減少初次生產(chǎn)中的碳排放，如再生銅減碳72%，再生塑料減碳30%~80%，且再生料兼具減碳的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，碳關(guān)稅的實施有望帶動我國再生產(chǎn)業(yè)投資提速。

 

    　　CBAM 構(gòu)建碳價聯(lián)動機(jī)制，加速我國碳市場與國際接軌。CBAM 憑證價格與歐盟碳價掛鉤，為避免雙重征稅，碳關(guān)稅可扣減進(jìn)口產(chǎn)品在其生產(chǎn)國已實際支付的碳價，碳關(guān)稅的實施有望加速我國與國際碳市場接軌。截至2022/6/22，我國全國碳市場碳配額價格為60 元/噸，對比同期歐盟碳配額期貨價格81.42 歐元/噸仍然有較大差距。考慮到我國從達(dá)峰邁向中和階段減排壓力加大，預(yù)計配額將加速收緊。減排目標(biāo)趨嚴(yán)&歐盟碳邊境調(diào)節(jié)稅落實，我們預(yù)計國內(nèi)碳價將逐步上行與海外接軌。

 

    　　建議關(guān)注：1、優(yōu)質(zhì)綠電：關(guān)注【三峽能源】、【龍源電力】概念股、【節(jié)能風(fēng)電】

 

    　　等；2、氫能：關(guān)注a）工業(yè)副產(chǎn)氫：【九豐能源】、【東華能源】、【金宏氣體】；b）核心設(shè)備概念股

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制造商：加注設(shè)備【冰輪環(huán)境】、【厚普股份】；燃料電池及整車【億華通】、【泛亞微透】、【騰龍股份】、【美錦能源】、【濰柴動力】；3、再生資源：推薦危廢資源化【高能環(huán)境】概念股；動力電池回收【天奇股份】；再生塑料【三聯(lián)虹普】【英科再生】；酒糟資源化【路德環(huán)境】；關(guān)注再生油【北清環(huán)能】【嘉澳環(huán)�！俊咀吭叫履堋�。

 

    　　風(fēng)險提示：政策進(jìn)展不及預(yù)期，利率超預(yù)期上行概念股，行業(yè)競爭加劇

 

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