EVA概念股需求旺季將至， 亞洲向中國出口增量有限隨著發(fā)泡級、電纜級EVA 迎來季節(jié)性需求旺季，國內(nèi)EVA 供需概念股格局將顯著改善。我們判斷，盡管后續(xù)EVA 價格中樞將有所提升，亞洲主要出口國仍難提升向我國EVA 出口量，主要原因包括：1）相較于印度及東南亞諸國，目前韓國及中國臺灣向大陸出口EVA 平均出口單價較低；2）目前韓國及中國臺灣向大陸EVA 出口量占比較高，考慮到印度及東南亞地區(qū)也將進入EVA需求旺季，我們認為韓國及中國臺灣向大陸EVA 出口量提升空間不大。

 

    　　歐洲EVA 市場供需格局偏緊，冬季天然氣緊缺恐將導致供需缺口拉大受能源危機影響，目前歐洲EVA 價格或位于全球高點。據(jù)Chemanalyst 數(shù)據(jù)，今年一季度末歐洲漢堡港EVA（VA 含量28%）進口價格曾一度飆升至5,520 美元/噸（對應人民幣含稅價約42,126 元/噸），且二季度價格仍呈不斷攀升的趨勢。隨著供暖旺季到來，預計歐洲天然氣價格將大幅提升，甲醇價格亦會隨之走高，作為EVA 上游重要原材料，甲醇價格提升將支撐EVA價格保持堅挺。此外，5 月份歐美最大醋酸乙烯供應商塞拉尼斯宣布公司在歐美地區(qū)醋酸乙烯生產(chǎn)遭遇不可抗力，這亦拖累EVA 生產(chǎn)供應，加劇歐洲EVA 供應短缺局面。我們判斷，在歐洲EVA 供給短缺、價格高企的格局下，亞洲EVA 生產(chǎn)商有望實現(xiàn)向歐洲出口套利。

 

    　　EVA 價格概念股將再創(chuàng)新高，下游廠商或可充分承壓

 

    　　全球范圍來看，當前中國EVA 價格概念股偏低。隨著后續(xù)國內(nèi)供需關系持續(xù)改善，EVA 價格將顯著提升。考慮到供需關系趨緊下歐洲EVA 價格一度突破5,500 美元/噸（對應人民幣含稅價約41,974 元/噸），我們認為后續(xù)我國EVA 價格亦有創(chuàng)歷史新高的潛力。同時，我們對EVA 價格上漲進行敏感性分析，我們測算EVA 價格每上漲10,000 元/噸，鞋底生產(chǎn)成本將提升0.7 元/雙，占運動休閑鞋生產(chǎn)成本約1.2%，代工廠售價約0.9%；占運動涼拖生產(chǎn)成本約0.8%，代工廠售價約0.7%。我們判斷即使后續(xù)EVA 價格大幅上漲，下游廠商或仍可充分承壓。

 

    　　投資建議

 

    　　核心邏輯：中期看好下半年需求環(huán)比高增，而供給增量有限下的景氣周期，長期看好未來2 年行業(yè)景氣周期。

 

    　　短期：7-8 月下游光伏需求環(huán)比增量有限，線纜及發(fā)泡需求仍處淡季向旺季轉(zhuǎn)換，下游光伏膠膜企業(yè)將抓緊最后一波時間窗口壓低價格，價格走勢偏弱；中期：9-10 月后隨著光伏需求景氣上行，發(fā)泡、線纜等需求季節(jié)性旺季來臨，需求環(huán)比高增長，而光伏供給增量有限，且部分裝置有停車檢修技改等預期，以及海外供應可能發(fā)生不可抗力，全球供需持續(xù)趨緊下價格將大幅上行；長期：未來兩年EVA 行業(yè)價格保持高景氣，寶豐能源25 萬噸投產(chǎn)后將是本輪產(chǎn)能擴張最后一套產(chǎn)能，下一輪擴張將在2024 年下半年至年底繼續(xù)開始。因此，在終端需求保持持續(xù)高景氣周期下，預計光伏級EVA 將有望持續(xù)2 年左右景氣周期。

 

    　　核心推薦標的：聯(lián)泓新科概念股（EVA 產(chǎn)能15 萬噸/年）、東方盛虹（EVA 產(chǎn)能30 萬噸/年）、榮盛石化（EVA 權益產(chǎn)能15.3 萬噸/年）。

 

    　　風險提示

 

    　　1、EVA 終端需求不及預期；

 

    　　2、EVA 產(chǎn)能龍頭股釋放超預期。

 

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