【市場走勢回顧】

 

    　　A 股方面，上周申萬傳媒指數(shù)下跌0.45%，上證綜指下跌0.57%，深證成指龍頭股下跌0.49%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.61%。港股方面，上周恒生科技指數(shù)下降3.63%，恒生指數(shù)下降2.00%。美股方面，上周納斯達克中國科技股指數(shù)下降4.39%，納指下降2.62%。

 

    　　【本周要點】

 

    　　1、關(guān)注新股易點天下、博納影業(yè)龍頭股上市后表現(xiàn)。本周易點天下、博納影業(yè)上市，周漲幅分別為+45.22%、+58.25%。易點天下作為國內(nèi)程序化廣告的頭部公司，借助豐富技術(shù)、數(shù)據(jù)沉淀以及優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)媒體資源，為跨境電商等廣告主提供高轉(zhuǎn)化率的效果廣告服務，有望受益于TikTok 流量增長以及國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)出海的紅利。博納影業(yè)為覆蓋影視全產(chǎn)業(yè)鏈的電影公司，過往《長津湖》《紅海行動》等多部主旋律商業(yè)片獲得較好的票房表現(xiàn)，在主旋律影片領(lǐng)域經(jīng)驗及儲備豐富，龍頭效應顯著，也更易獲得歷史事件故事資源，看好公司在未來三大檔期影片布局對業(yè)績催化。

 

    　　2、抖音與餓了么探索“即看即點即達”本地生活新服務模式。餓了么和抖音宣布達成合作，餓了么將基于抖音開放平臺，以小程序為載體，與抖音一起通過豐富的產(chǎn)品場景和技術(shù)能力，助力數(shù)百萬商家為6 億抖音日活用戶提供從內(nèi)容種草、在線點單到即時配送的本地生活服務。我們認為，對于餓了么，其將獲得抖音的流量入口，提高平臺內(nèi)門店的曝光機會；對于抖音，餓了么的介入將豐富其本地生活的商家供應，有望促成更多的線上到線下的轉(zhuǎn)化。

 

    　　3、本周恒生科技指數(shù)下跌，南下無買入金額過億標的。本周恒生科技指數(shù)漲幅為-3.62%，跑輸恒生指數(shù)1.63pct。其中互聯(lián)網(wǎng)公司多有下跌。略有上漲的包括騰訊控股（+3.55%）、貓眼娛樂（+1.02%）。泡泡瑪特（+0.54%）也小幅上漲。略有調(diào)整的包括快手-W（-2.25%）、京東集團-SW（-2.43%）、阿里巴巴-SW（-3.66%），跌幅較大的有美團-W（-5.14%）、嗶哩嗶哩-SW（-8.97%）。

 

    　　【板塊觀點】

 

    　　1、互聯(lián)網(wǎng)：騰訊Q2 凈利潤超預期；網(wǎng)易存量穩(wěn)定和新品火爆促營收增長；吉比特增長穩(wěn)健。1）騰訊：二季度實現(xiàn)收入1,340.34 億元，同比減少3.1%，Non-IFRS 凈利潤281.39 億元，同比減少17.3%，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務收入為318 億元，同比減少1%，其中國內(nèi)市場游戲業(yè)務收入318 億元，同比減少1%，國際市場游戲業(yè)務龍頭股收入107 億元，同比減少1%，主要系二季度無自主發(fā)行的頭部產(chǎn)品上線，且因疫情反復和宏觀經(jīng)濟的影響導致玩家付費意愿降低，游戲業(yè)務收入略有下降；2）網(wǎng)易：二季度實現(xiàn)收入231.59 億元，同比增長12.8%，歸母凈利潤52.91 億元，同比增長49.4%，高于此前預期。其中游戲和增值業(yè)務收入181.40 億元，同比增長14.99%，主要系《永劫無間》《哈利波特：魔法覺醒》等存量游戲龍頭股熱度不減，助力游戲業(yè)務收入增長，同時7 月新游《暗黑破壞神：不朽》表現(xiàn)較好，有望提供三季度營收增量。

 

    　　2、電影：《深�！钒l(fā)布首支預告片，將于年內(nèi)定檔；貓眼與閱文達成內(nèi)容投資宣發(fā)合作。1）光線傳媒：本周公司主投并發(fā)行的動畫電影《深�！钒l(fā)布首支預告，將于年內(nèi)定檔。電影由《大圣歸來》導演田曉鵬執(zhí)導，經(jīng)歷七年制作，并耗時兩年研發(fā)“粒子水墨動畫”，實現(xiàn)中國水墨與主流三維技術(shù)的結(jié)合，看好其帶來業(yè)績增厚及估值彈性。2）貓眼：公司與閱文集團簽訂電影投資及宣發(fā)合作框架協(xié)議，雙方未來將共同投資制作電影、互相提供電影宣發(fā)服務，豐富公司劇本資源。公司22 年上半年實現(xiàn)收入11.9 億，同比下降33.8%　　，凈利潤1.52 億元同比下降60.77%，凈利潤率為12.75%。業(yè)績下滑主要系上半年疫情導致的影院低營業(yè)率。3）暑期檔：

 

    　　截至8 月21 日13 時，累計票房達到83 億，超過去年暑期檔的73.8 億，全國影院營業(yè)率在85%左右，關(guān)注下半年電影板塊經(jīng)營進一步復蘇。推薦光線傳媒，今年公司《深�！穼⒛陜�(nèi)上映，看好其對業(yè)績的增厚與估值的催化，年內(nèi)《堅如磐石》等10 余部真人電影儲備豐富，動畫電影還包括《茶啊二中》等3 部。推薦票務龍頭貓眼娛樂，以及院線龍頭萬達電影。

 

    　　3、線下媒體：7 月社零同比增長；分眾Q2 業(yè)績因疫情承壓。1）社零：7 月社零總額同比增長2.7%，增速較6 月的3.1%基本持平，其中線上、線下零售額分別增長2.4%/2.8%。線下業(yè)態(tài)中，餐飲收入同比下降1.5%，但下滑幅度較4/5/6 月的-22.7%/-21.1%/-4.0 已明顯收窄，看好下半年宏觀經(jīng)濟的進一步復蘇。

 

    　　2）分眾傳媒：22 年上半年公司實現(xiàn)收入48.52 億元，同比減少33.8%，歸母凈利潤14.03 億元，同比減少51.6%；二季度實現(xiàn)收入19.13 億元，同比減少48.8%，歸母凈利潤4.7 億元，同比下降69.0 %，主要系今年3 至5 月局部地區(qū)疫情反復下，宏觀經(jīng)濟及廣告主投放意愿均受到較大影響。廣告主方面，日消廣告主仍具較強韌性，上半年收入同比略降8.3%，達25.7億元，占公司收入達53.1%；房產(chǎn)家居行業(yè)加大廣告投放力度，上半年收入3.9 億元，同比增長約70%。點位方面，7 月底一、二線城市電梯電視點位較年初分別凈增0.6 萬/1.6 萬，高線城市點位優(yōu)勢進一步強化。據(jù)我們的線下觀察，目前已有眾多廣告主結(jié)合中秋、送禮等應用場景，在分眾梯媒投放廣告，如蟹狀元、小罐茶、竹葉青等，看好下半年線下活動的進一步恢復。推薦兆訊傳媒（新品牌逐步上刊 3D 大屏，看好新業(yè)務增量，高鐵客流回暖）、分眾傳媒（受益于寫字樓、居民樓人流回暖，與新潮競爭格局穩(wěn)定，點位質(zhì)量壁壘高）。

 

    　　4、長視頻：芒果上半年廣告業(yè)務因疫情承壓，關(guān)注下半年《哥哥2》等重磅劇綜播放及招商表現(xiàn)。公司上半年實現(xiàn)收入67.14億元，同比下降14.5%，歸母凈利潤11.91 億元，同比下降17.95%）。其中二季度實現(xiàn)營收35.91 億元，同比下降6.6%，歸母凈利潤6.83 億元，同比增長0.8 %。業(yè)績短期內(nèi)承壓，系宏觀經(jīng)濟及疫情影響下，廣告行業(yè)景氣度較低，招商活動受影響。

 

    　　上半年廣告/會員/運營商業(yè)務分別實現(xiàn)收入21.63/18.58/12.06 億元，同比分別增長-31.2%/6.5%/19.3%。重點綜藝《披荊斬棘2》已于8 月19 日上線，連續(xù)2 天獲得網(wǎng)絡(luò)綜藝播放量日冠軍，有11 個廣告主，與《披荊斬棘的哥哥1》的14 個相當。推薦芒果超媒，頭部綜藝續(xù)作播放量持續(xù)超越前作，關(guān)注《哥哥 2》后續(xù)播出及招商表現(xiàn)；雖今年受招商環(huán)境影響，但公司自身內(nèi)容創(chuàng)意、制作能力與產(chǎn)能持續(xù)提升。

 

    　　5、游戲：1）行業(yè)：2022 年7 月，中國游戲市場實際銷售收入208.08 億元，同比下降15.12%，其中移動游戲市場實際銷售收入146.34 億元，同比下降19.60%，《王者榮耀》《和平精英》《夢幻西游》等前五游戲流水排名不變，網(wǎng)易7 月新游《暗黑破壞神：不朽》進入榜單第10；2）吉比特：二季度實現(xiàn)收入12.81 億元，同比增長0.93%，歸母凈利潤3.39 億元，同比減少36.77%，扣非后歸母凈利潤3.35 億元，同比減少4.48%，上半年主要受去年同期出售青瓷數(shù)碼及匯率波動的影響，剔除影響后，上半年歸母凈利潤為6.56 億元，同比增長1.03%，主力游戲《問道手游》《一念逍遙》流水穩(wěn)定，7 月12 日代理手游《奧比島》上線后熱度較高，運營方正對部分玩家意見進行優(yōu)化，看好游戲的長線運營能力。建議關(guān)注三七互娛（7月手游流水升至中國發(fā)行商第4）、吉比特（《奧比島》《一念逍遙》《問道》）、完美世界（《幻塔》海外版登頂30+國家&端游《誅仙世界》8 月19 日國內(nèi)開測）。

 

    　　6、潮玩：泡泡瑪特天貓818 日成交額破6 千萬，澳大利亞首店開業(yè)；市監(jiān)局就盲盒商品服務明碼標價征求意見。1）泡泡瑪特：新品方面，本周泡泡瑪特推出4 款盲盒，其中MOLLY、PUCKY 各一款。從8 月前三周來看，公司推出新品11 款（去年28 款），其中盲盒6 款（去年6 款），手辦1 款（MEGA1 款，去年11 款），衍生品3 款（去年8 款）。天貓促銷方面，據(jù)生意參謀數(shù)據(jù)，本周泡泡瑪特天貓818 超級品牌日活動中，泡泡瑪特共實現(xiàn)成交額為6467 萬元，在潮玩品類中排名第一，超過公司7 月在天貓的5320 萬元銷售額（魔鏡數(shù)據(jù)）。海外門店方面，泡泡瑪特澳大利亞首家門店正式開業(yè)，是今年繼英國、新西蘭、美國、日本之后，泡泡瑪特在海外開出的第五家首店，海外業(yè)務提速。7 月以來，主要城市商圈人流與物流逐步恢復，下半年新 IP 與新產(chǎn)品的豐富儲備，近期泡泡瑪特澳大利亞、韓國、日本旗艦店逐步開業(yè)，海外業(yè)務加速拓展，關(guān)注下半年的經(jīng)營恢復。2）盲盒監(jiān)管：8 月16 日，市監(jiān)局發(fā)布關(guān)于公開征求《盲盒經(jīng)營活動規(guī)范指引（試行）（征求意見稿）》

 

    　　意見的通知，對銷售對象、定價、購買規(guī)則等方面提出要求。銷售對象方面，不得向8 周歲以下未成年人銷售盲盒，向8 周歲及以上未成年人銷售需確認已取得相關(guān)監(jiān)護人同意；定價方面，應依據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營成本和市場供求狀況，合理確定盲盒價格，不得違規(guī)報價；購買規(guī)則方面，要求公示隱藏款抽取概率、抽取規(guī)則，并引導設(shè)定抽取金額和次數(shù)上限。我們認為，盲盒的監(jiān)管有助于維護消費者權(quán)益，并規(guī)范盲盒經(jīng)營活動。

 

    　　7、元宇宙/AR&VR：三七互娛投資概念股XR 芯片研發(fā)商萬有引力科技，快手推V-star 虛擬人內(nèi)容扶持及孵化計劃。1）三七互娛：

 

    　　公司近日同高榕資本、紅杉資本、聯(lián)想創(chuàng)投等，共同參與萬有引力科技的數(shù)億元Pre-A 輪融資，萬有引力科技核心業(yè)務概念股是面向下一代XR 用戶體驗和元宇宙接口的完整技術(shù)方案。XR 芯片的發(fā)展將支持元宇宙多人在線的高并發(fā)、低延時和強交互等要求。2）快手：近期推出面向虛擬人內(nèi)容扶持及孵化的V-star 虛擬人計劃，旨在與合作伙伴共同建行業(yè)生態(tài)標桿，將針對不同虛擬人賬號情況定制成長路徑，通過舉辦定制活動、開發(fā)平臺獨家虛擬互動能力、提供專屬資源概念股位等方式，為虛擬人概念股提供冷啟及加速成長保障。我們認為，游戲、視頻等應用領(lǐng)域頭部玩家對用戶的需求有較深厚認知，其在技術(shù)、應用等維度的布局，將推動元宇宙產(chǎn)業(yè)的落地。

 

    　　【風險提示】政策風險；行業(yè)增速放緩；業(yè)績不及預期風險；商譽減值風險。

 

數(shù)據(jù)推薦