光伏：

 

    　　1、受限電等因素影響，硅料產(chǎn)出不及預(yù)期。硅料龍頭股價格在三季度仍將維持在30 萬元/噸高位；四季度硅料供給上量但需求將同步提升，整體硅料仍將維持緊平衡態(tài)勢。

 

    　　我們認為：限電到8 月底天氣轉(zhuǎn)涼后會緩解，電網(wǎng)準備充足，不會出現(xiàn)去年情況；但從供需情況分析，硅料概念股價格下跌的起始點可能從預(yù)期的10 月份進一步延后。

 

    　　2、8 月17 日華潤電力龍頭股公示第五批光伏組件集采3GW 中標候選人，通威排名第一，價格在1.942 元/W，這也是通威首次獲得行業(yè)內(nèi)GW 級規(guī)模大單；市場擔心通威進軍組件板塊后會對行業(yè)格局造成一定沖擊。我們認為：通威股份采用硅料盈利補貼組件盈利的做法，拉低組件招標價格可以推進其組件市占率快速提升，在這種情況下，競爭對手即便在未來硅料價格下跌過程中也很難留存或擴張盈利，進而打破了前期光伏行業(yè)博弈的邏輯。光伏行業(yè)整體估值將承壓。從基本面來說，國內(nèi)項目短期競爭會加劇，但海外渠道建立需要時間，短期沒有必要過激地擔憂格局變化。

 

    　　3、8 月19 日，國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)：1-7 月全國光伏新增裝機量達到37.73GW，同比+110%，其中7 月單月新增6.85GW，同比+39%。裝機量穩(wěn)步上升。

 

    　　4. 投資方面關(guān)注通威股份估值提升及組件擴產(chǎn)受益標的：通威股份、奧特維；同時關(guān)注光伏行業(yè)激烈競爭后，運營商、儲能、氫能受益的標的：太陽能、金開新能、億華通等。

 

    　　鋰電：

 

    　　1、8 月18 日，李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定延續(xù)實施新能源汽車免征車購稅等政策，促進大宗消費。大力建設(shè)充電樁，政策性開發(fā)性金融工具予以支持。

 

    　　（1）延續(xù)免征購置稅，拉動新能源汽車消費。購置稅前期已兩次延期實施，本次再延期預(yù)計新增免稅1000 億元。我們認為此舉避免了政策取消后新能源車漲價對消費的抑制，同時通常年末政策退坡帶來的搶裝現(xiàn)象有望有所緩解，行業(yè)發(fā)展更加均衡化。隨著后續(xù)原材料價格進入下行周期，前期受到原材料漲價而停產(chǎn)的部分A0/A00 級車有望重新產(chǎn)出，拉動新能源車整體消費。

 

    　　（2）新能源車保有量上升帶來充電樁需求提升，金融工具支持促進企業(yè)布置積極性。

 

    　　國內(nèi)新能源汽車的“車樁比”截至22 年6 月底為2.6:1，仍有較大提升空間。充電樁成本回收周期較長，對布置以及運營能力要求較高。會議提出“大力推進充電樁建設(shè)，納入政策性開發(fā)性金融工具支持范圍”，此舉意味著一方面新能源充電樁將進一步加速建設(shè)，另一方面意味著通過政策性開放性金融工具支持將有效緩解企業(yè)前期充電樁布置的資本投入，拉動企業(yè)積極性。后續(xù)充電樁核心零部件以及充電側(cè)儲能將迎來新的機會。

 

    　　投資方面：（1）新能源車整體需求不受影響，利好產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，推薦寧德時代、億緯鋰能；關(guān)注容百科技、當升科技、恩捷股份、貝特瑞、璞泰來。

 

    　�。�2）充電樁建設(shè)有望加速，建議關(guān)注充電樁及核心零部件廠家：通合科技，英可瑞，科士達。

 

    　　2、三季度重點推薦電池龍頭股環(huán)節(jié)：短期推薦Q2 盈利受影響、三元出貨量占比較大的電池廠商，后續(xù)將大幅受益于成本改善；長期看好頭部電池企業(yè)不斷推出新技術(shù)賺取超額利潤。重點推薦：寧德時代、億緯鋰能；關(guān)注：孚能科技、欣旺達。

 

    　　3、關(guān)注磷酸錳鐵鋰、PET 銅箔、導(dǎo)電炭黑等材料和技術(shù)創(chuàng)新：

 

    　�。�1）磷酸錳鐵鋰：材料端關(guān)注德方納米、當升科技、容百科技、富臨精工龍頭股、廈鎢新能；上游錳資源關(guān)注紅星發(fā)展、湘潭電化、中鋼天源。

 

    　　（2）PET 銅箔：關(guān)注重慶金美（未上市）、東威科技、寶明科技、雙星新材。

 

    　�。�3）導(dǎo)電炭黑：導(dǎo)電炭黑國產(chǎn)替代空間廣闊，關(guān)注永東股份、黑貓股份；導(dǎo)電劑配方迭代，碳納米管滲透率提升，關(guān)注天奈科技、道氏技術(shù)等。

 

    　　儲能：

 

    　　1、歐洲電力現(xiàn)貨市場價格持續(xù)高位上漲。以德國為例，8 月18 日電力現(xiàn)貨市場價格達553.62 歐元/MWh。8 月15 日-8 月21 日電價較上周同期的變化幅度分別為19%/42%/65%/53%/18%/21%/10%。歐洲的高電價是由諸多因素共同帶來的：包括俄烏沖突、能源大宗品的價格和緊缺情況、氣候因素、薄弱的電力電網(wǎng)設(shè)施。綜合各方面因素，我們認為22 年、23 年歐洲電價整體將維持高位。

 

    　　2、德業(yè)股份中報超預(yù)期驗證需求火熱，其他戶儲企業(yè)中報業(yè)績同樣有望超出預(yù)期。2022H1，德業(yè)股份儲能逆變器業(yè)務(wù)銷量為7.86 萬臺，銷售收入同比增長242%，高增速一方面來自于公司不斷開拓新興市場、豐富產(chǎn)品類別；另一方面也說明了下游需求的高度景氣。隨著戶儲企業(yè)中報的不斷發(fā)布，板塊情緒有望持續(xù)上揚。

 

    　　3、投資方面：（1）在電價維持高位的前提下，戶儲賽道將持續(xù)景氣，當前除了持續(xù)關(guān)注錦浪科技、固德威、陽光電源概念股、德業(yè)股份、派能科技及鵬輝能源等公司的業(yè)績兌現(xiàn)和發(fā)展戰(zhàn)略，亦可關(guān)注科陸電子、合康新能、科士達、思源電氣等布局戶用光儲領(lǐng)域的相關(guān)標的。（2）空氣源熱泵的制熱效率更高，在能源緊缺的情況下經(jīng)濟性凸顯。關(guān)注日出東方、大元泵業(yè)、盾安環(huán)境等。

 

    　　4、新型儲能技術(shù)百花齊發(fā)、各有所長。隨著整個電力系統(tǒng)對靈活性調(diào)節(jié)資源的需求愈發(fā)迫切，抽水蓄能、鋰電、鈉電、液流電池、壓縮空氣等儲能技術(shù)持續(xù)發(fā)展。由儲能原理所決定的，各類技術(shù)各有其適用的應(yīng)用場景。在未來的儲能行業(yè)發(fā)展中，將呈現(xiàn)“百花齊發(fā)”的態(tài)勢。液流電池：關(guān)注攀鋼釩鈦、大連融科（未上市）、北京普能（未上市）、國網(wǎng)英大、上海電氣；鈉離子電池：關(guān)注華陽股份、浙江醫(yī)藥、容百科技、振華新材、貝特瑞。壓縮空氣：關(guān)注中儲國能（未上市）。抽水蓄能：關(guān)注中國電建、東方電氣、哈爾濱電氣。

 

    　　風電：

 

    　　1、風電板塊的核心跟蹤指標仍是鋼價：中期來看，低需求、高庫存下，鋼價仍有下行空間，我們將持續(xù)觀測追蹤。

 

    　　2、長期邏輯看，海上風電、國產(chǎn)替代、份額提升，仍是市場交易的主旋律。

 

    　　3、投資層面：關(guān)注三一重能、海力風電、東方電纜、金雷股份、運達股份概念股、大金重工、恒潤股份、日月股份、天順風能。

 

    　　風險提示：

 

    　　新能源汽車銷量、海外車企擴產(chǎn)不及預(yù)期；風光政策下達進度不及預(yù)期；風機招標價格復(fù)蘇低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈原材料概念股價格波動；國家電網(wǎng)投資、信息化建設(shè)低于預(yù)期風險。

 

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