本周觀點(diǎn)：疫情負(fù)面擾動(dòng)逐步兌現(xiàn)，密切關(guān)注Q3 需求恢復(fù)力度。（1）本周市場(chǎng)進(jìn)入中報(bào)密集發(fā)布期間。二季度疫情對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)層面的擾動(dòng)在報(bào)表端得到體現(xiàn)。結(jié)合已發(fā)布年報(bào)的公司表現(xiàn)，我們判斷疫情對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)層面的擾動(dòng)在二季度將逐步兌現(xiàn)。一方面，品類(lèi)差異決定了影響程度的差異。次高端白酒概念股由于消費(fèi)場(chǎng)景缺失導(dǎo)致收入低于預(yù)期，但上市公司均保持定力輕裝上陣全面?zhèn)鋺?zhàn)今年旺季。目前白酒板塊整體估值進(jìn)入合理區(qū)間，終端需求強(qiáng)弱將是接下來(lái)驅(qū)動(dòng)白酒板塊的表現(xiàn)的重要因素。（2）板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注，短期我們將圍繞正在推進(jìn)雙節(jié)備貨的白酒以及休閑食品板塊尋找相關(guān)投資機(jī)會(huì)；與此同時(shí)，我們也將密切關(guān)注三季度有望受益成本下降提升利潤(rùn)彈性的相關(guān)公司以及消費(fèi)復(fù)蘇對(duì)餐飲供應(yīng)鏈板塊的需求拉動(dòng)。

 

    　　白酒：本周舍得酒業(yè)發(fā)布中報(bào)，Q2 表現(xiàn)不及預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)龍頭股造成一定擾動(dòng)。下周開(kāi)始為白酒企業(yè)中報(bào)密集披露期，疫情或?qū)�Q2 報(bào)表端造成擾動(dòng)，酒企之間存在分化。同時(shí)伴隨中秋臨近，建議繼續(xù)關(guān)注旺季動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)，當(dāng)前多數(shù)酒企已開(kāi)始積極備戰(zhàn)中秋國(guó)慶旺季，渠道和終端的費(fèi)用投放、政策力度較往年有所增加，汾酒、舍得等回款正常，渠道反饋汾酒七月回款增長(zhǎng)較六月提速，舍得八月回款較七月回暖。從渠道反饋來(lái)看對(duì)于旺季的信心相對(duì)充足，Q2 控制發(fā)貨、維持庫(kù)存良性和價(jià)格穩(wěn)定，Q3 留有余力，疊加去年同期基數(shù)較低，估計(jì)Q3 增長(zhǎng)有望提速。

 

    　　休閑食品：各休閑食品公司相繼發(fā)布中期業(yè)績(jī)，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，消費(fèi)復(fù)蘇背景下，各休閑食品公司經(jīng)過(guò)不同程度的改革優(yōu)化調(diào)整，2022Q2 整體業(yè)績(jī)向好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整及渠道的順利開(kāi)拓為各公司業(yè)績(jī)?cè)隽康闹饕獊?lái)源。從成本端看，原材料價(jià)格上漲對(duì)各公司毛利率造成不同程度影響。從經(jīng)營(yíng)模式看，休閑食品公司積極擁抱新渠道，搭配產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，整體向全渠道布局、全產(chǎn)業(yè)鏈布局方向發(fā)展。渠道的持續(xù)開(kāi)拓為各公司短期業(yè)績(jī)帶來(lái)較高增速。

 

    　　投資建議：（1）白酒板塊方面，高端白酒需求最具確定性，維持貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖龍頭股的核心推薦；地產(chǎn)酒板塊目前受益當(dāng)?shù)叵�費(fèi)升級(jí)以及有限的疫情影響，基本面整體優(yōu)于全國(guó)性次高端，維持對(duì)地產(chǎn)酒的龍頭推薦，重點(diǎn)推薦洋河股份，關(guān)注古井貢酒；次高端板塊仍需密切跟蹤本輪旺季表現(xiàn)，重點(diǎn)推薦山西汾酒，建議關(guān)注舍得酒業(yè)；（2）大眾品板塊方面，密切跟蹤餐飲供應(yīng)鏈需求的恢復(fù)，維持安井食品、絕味食品以及立高食品的核心推薦；另外一方面，建議關(guān)注需求穩(wěn)定、估值合理的細(xì)分龍頭，重點(diǎn)推薦伊利股份以及洽洽食品。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品龍頭股安全問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

數(shù)據(jù)推薦

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