投資策略：本周原材料龍頭股端走勢(shì)分化。雙焦市場(chǎng)在鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯中穩(wěn)中向好，焦炭第二輪提漲落地，焦企利潤(rùn)得以修復(fù)，生產(chǎn)積極性較高，焦企開工率穩(wěn)步提升。然而鐵礦石方面，本周鋼價(jià)下行壓力傳導(dǎo)至鐵礦石，礦價(jià)顯著下行。廢鋼價(jià)格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，隨著廢鋼價(jià)格走強(qiáng)，電爐利潤(rùn)再次受到擠壓，多數(shù)電爐鋼廠重回虧損區(qū)間，再加上目前部分地區(qū)電力緊張，電爐生產(chǎn)情況明顯減弱。周初公布的7 月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于旺季需求能否兌現(xiàn)的擔(dān)憂，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)差，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)大幅下挫。目前來(lái)看，終端消費(fèi)的回暖依舊偏慢，鋼廠復(fù)產(chǎn)卻如期而至，盡管限電對(duì)短流程鋼企生產(chǎn)的壓制較為明顯，但整體產(chǎn)量提升態(tài)勢(shì)不改，供強(qiáng)需弱狀態(tài)下，鋼價(jià)仍將承壓運(yùn)行。

 

    　　一周市場(chǎng)回顧：本周上證綜合指數(shù)下跌0.57%，滬深300 指數(shù)下跌0.96%，申萬(wàn)鋼鐵板塊下跌0.71%。本周螺紋鋼主力合約以3929 元/噸收盤，比上周降221 元/噸，幅度5.

 

    　　33%，熱軋卷板主力合約以3827 元/噸收盤，比上周降260 元/噸，幅度6.36%；鐵礦石龍頭股主力合約以725.0 元/噸收盤，較上周降53.5 元/噸。

 

    　　建筑鋼材成交量小幅下降：本周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為13.79 萬(wàn)噸，較上周降1.04 萬(wàn)噸。五大品種社會(huì)庫(kù)存1171.5 萬(wàn)噸，環(huán)比降54.2 萬(wàn)噸。本周建材成交量雖繼續(xù)小幅回落，8 月后施工加碼的預(yù)期被持續(xù)高溫天氣所壓制，需求釋放不及預(yù)期，周內(nèi)鋼材價(jià)格下挫與預(yù)期落空亦有一定關(guān)聯(lián)。

 

    　　高爐開工率、產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升：本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為77.90%和56.35%，環(huán)比上周+1.66PCT 和+2.38PCT；本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為83.89%和72.61%，環(huán)比上周+2.67PCT 和+2.75PCT。本周85 家電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率分別為55.53%和40.08%，環(huán)比上周-1.81PCT 和-4.

 

    　　73PCT。本周鋼材價(jià)格周中下跌幅度較大，高爐和電爐開工率、產(chǎn)能利用率繼續(xù)企穩(wěn)回升，多數(shù)電爐廠重回盈虧線以下，電爐產(chǎn)能利用率、開工率對(duì)應(yīng)有所回落。

 

    　　鋼價(jià)跌幅較大：Myspic 綜合鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比上周下降1.73%，其中長(zhǎng)材降1.14%，板材降2.48%。上海螺紋鋼4160 元/噸，周環(huán)比降60 元，幅度1.42%。上海熱軋卷板3830 元/噸，周環(huán)比降190 元，幅度4.73%。鋼材價(jià)格本周小幅下降，板材降幅高于長(zhǎng)材，總體鋼廠及貿(mào)易商對(duì)后續(xù)需求回復(fù)仍持觀望態(tài)度，未來(lái)鋼材持續(xù)漲價(jià)壓力較大，市場(chǎng)對(duì)難言樂(lè)觀。

 

    　　原材料價(jià)格漲跌互現(xiàn)：本周Platts62% 100.6 美元/噸，周環(huán)比降8.25 美元/噸。本周澳洲巴西發(fā)貨龍頭股量2240.80 萬(wàn)噸，環(huán)比降58.60 萬(wàn)噸，到港量1215.6 萬(wàn)噸，環(huán)比降301.

 

    　　4 萬(wàn)噸。最新鋼廠進(jìn)口礦概念股庫(kù)存天數(shù)20 天，較上次降1 天。天津準(zhǔn)一冶金焦2810 元/噸，較上周升200 元/噸。廢鋼2790 元/噸，較上周升140 元/噸。焦企本周繼續(xù)提漲200 元/噸；近期廢鋼市場(chǎng)仍處于多周超跌后反彈，預(yù)計(jì)高度有限。

 

    　　噸鋼盈利小幅回落：熱軋卷板概念股（3mm）毛利降92 元/噸，毛利率降至-0.78%；冷軋板（1.0mm）毛利降65 元/噸，毛利率降至-9.00%；螺紋鋼（20mm）毛利降0 元/噸，毛利率降至9.12%；中厚板（20mm）毛利降44 元/噸，毛利率降至-0.54%。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。

 

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