核心觀點：

 

    關(guān)注：高能環(huán)境+瀚藍環(huán)境+旺能環(huán)境+偉明環(huán)保+北清環(huán)能+中再資環(huán)+英科再生+天奇股份

 

    碳排放龍頭股統(tǒng)計核算體系加速建立，全國碳市場或?qū)⒋蠓鶖U容。本周發(fā)改委、國家統(tǒng)計局、生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于加快建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計核算體系實施方案》，明確到2023 年統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計核算體系初步建成。碳排放統(tǒng)計核算是開展碳交易考核、履約的重要依據(jù)，全國碳排放權(quán)交易市場自2021 年7 月上線以來，目前只有火電行業(yè)被納入。我們預(yù)計伴隨核算體系的建立，碳排放數(shù)據(jù)質(zhì)量將顯著提升，有色、鋼鐵、建材龍頭股等其他行業(yè)亦有望加入，全國碳市場將迎來全面擴容，循環(huán)再生、固廢等環(huán)保細分領(lǐng)域的減碳屬性亦更加被市場重視。

 

    循環(huán)再生龍頭股、固廢龍頭成長性亮眼，可再生能源結(jié)算公司成立有望改善固廢企業(yè)現(xiàn)金流。截至2022/8/19，GFHB 樣本股中共有20 家公司披露了2022 年中報：（1）固廢板塊：瀚藍環(huán)境Q2 燃氣盈利7000 萬超預(yù)期，固廢業(yè)務(wù)凈利潤同比增長超38%；旺能環(huán)境餐廚、鋰電回收貢獻新增長點；三峰環(huán)境剔除補貼影響后業(yè)績增速超30%。此外，可再生能源結(jié)算公司成立，利用社會資本解決補貼滯后難題，固廢企業(yè)現(xiàn)金流有望加速改善。（2）循環(huán)再生板塊：天奇股份鋰電回收業(yè)務(wù)持續(xù)提升公司盈利能力，上半年業(yè)績同比+107%，表現(xiàn)亮眼。

 

    鋰電回收渠道側(cè)加速推進，再生資源多個細分領(lǐng)域均已欣欣向榮。我們此前提出，動力電池回收行業(yè)市場空間處于快速釋放初期，盡管行業(yè)參與者迅速增加，但短期各企業(yè)只要保持其市占率，就可實現(xiàn)產(chǎn)能擴張。在此維度下，建議關(guān)注產(chǎn)能具備先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)，此類企業(yè)將率先構(gòu)建回收渠道網(wǎng)絡(luò)，鎖定競爭優(yōu)勢。此外，鋰電回收龍頭股帶動下再生資源多個細分領(lǐng)域均已欣欣向榮，關(guān)注度提升優(yōu)化估值視角。目前我國的再生資源體系正從“前端回收驅(qū)動”模式向 “后端需求驅(qū)動”演變，我們預(yù)期擁有渠道、技術(shù)優(yōu)勢的公司將迅速擴大規(guī)模，有望迎來估值業(yè)績的雙重提升。

 

    建議關(guān)注高景氣賽道：鋰電回收、垃圾焚燒、區(qū)域電力公司等方向。

 

    （1）高景氣的再生資源方向：動力電池回收（天奇股份-廣發(fā)環(huán)保概念股&機械聯(lián)合覆蓋、旺能環(huán)境）、金屬危廢資源化龍頭股（高能環(huán)境）、生物柴油（北清環(huán)能）、再生塑料（英科再生）；國內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)（中再資環(huán)）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍環(huán)境、旺能環(huán)境概念股、三峰環(huán)境、偉明環(huán)保等；（3）積極拓展綠電，水電、火電業(yè)績龍頭股持續(xù)改善的湖北能源、皖能電力等。

 

    風險提示。融資改善、補貼發(fā)放、EPC 結(jié)算低預(yù)期，產(chǎn)能概念股利用率不足。

 

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