投資要點

 

    　　上周行情：輕工制造龍頭股板塊指數下降。2022/8/15 至2022/8/21，上證綜指下降0.57%，深證成指下降0.49%，輕工制造指數下降0.49%，在28個申萬行業(yè)中排名第16；輕工制造指數、細分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：家用輕工（0.08%）、包裝印刷龍頭股（-0.38%）和造紙（-1.48%）。

 

    　　本周顧家家居、好萊客、仙鶴股份、共創(chuàng)草坪概念股等披露中報業(yè)績。1）顧家家居：H1 營業(yè)收入90.16 億元，同比增加12.47%，歸母凈利潤約8.9億元，同比增加15.32%，利潤端表現靚麗；2）好萊客，H1 實現營收13.96 億元，同比減少8.42%，歸母利潤1.25 億元，同比減少9.39%；3）仙鶴股份：H1 實現營收35.98 億元，同比增長24.66%，歸母利潤3.54 億元，同比減少41.83%；4）共創(chuàng)草坪：上半年實現營收13.15 億元，同比增長12.89%，歸母利潤2.09 億元，同比減少3.55%；。8 月23至27 日，喜臨門、晨光股份、尚品宅配、太陽紙業(yè)將披露中報。

 

    　　造紙：紙漿價格年內有望回落，持續(xù)關注生活用紙及特種紙，首推【中順潔柔】。截至8 月19 日，生活用紙、廢紙價格略有上漲（周環(huán)比分別為50 元/噸、17 元/噸）， SHFE 紙漿期貨指數-8.8%，收于6284元/噸。 漿紙市場相對平穩(wěn)，木漿價格持續(xù)高位，廢紙市場看漲氣氛正在升溫，部分紙廠意向跟隨漲價。 我們認為若2022Q3 末Arauco 新增產能順利投產，漿價回落有望加速。首推管理層磨合進入正軌，個護有望取得高增的【中順潔柔】，建議關注2022H2 需求有望改善、格局較優(yōu)順價能力強的特種紙賽道的【華旺科技】、【仙鶴股份】、【五洲特紙】；長線推薦林漿紙一體化撫平成本波動的【太陽紙業(yè)】。

 

    　　家具： 7 月全國建材家居銷售額同比增長22.52%。2022M7 社零總額3.59 萬億元，同比+2.7%，2022M1-7 社零總額累計同比-0.2%，其中除汽車以外消費品零售額同比+0.2%。家具類社零仍有承壓，持續(xù)提示地產及疫情擾動下龍頭企業(yè)增長韌性。地產方面：2022M7 住宅銷售面積降幅環(huán)比擴大，竣工降幅收窄。2022M7 住宅銷售面積同比-30.3%，住宅竣工面積同比-37.5%。頭部家具企業(yè)7 月普遍延續(xù)良好表現，區(qū)域疫情反復及地產因素擾動有限。7 月全國建材家居賣場銷售額為1118.1 億元，同比增長22.52%；2022 年1-7 月累計銷售額為7603.66 億元，同比增長32.88%。7 月建材家居龍頭股賣場銷售表現較強，同時8-9 月迎來家具銷售旺季，頭部品牌活動力度增強銷售有望進一步回暖。家居板塊受地產斷貸情緒影響，近期回調幅度較大。隨著各地政策陸續(xù)推出，我們認為地產斷貸事件整體影響可控，且對家具企業(yè)經營層面短期內不產生影響。龍頭企業(yè)延續(xù)穩(wěn)健增長，與行業(yè)持續(xù)分化，持續(xù)看好疫情及地產擾動下家具行業(yè)集中度加速提升。推薦開店加速自主品牌拓展順利的【喜臨門】；零售化改革的先行者，大家居路線日益清晰的【顧家家居】；整裝高增龍頭地位不斷鞏固的【歐派家居】；整家戰(zhàn)略下客單價增長靚麗，回調后性價比凸顯的【索菲亞】；長線推薦【敏華控股】，建議關注【志邦家居】、【金牌廚柜】。

 

    　　必選：疫后修復持續(xù)推薦晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影響較大，2022H2 雙減低基數下有望實現較快增長；同時經過上海疫情壓力測試后，公司供應鏈能力進一步提升，可更好應對散發(fā)疫情擾動。

 

    　　中長期看，產品結構升級+市場份額進一步提升+本冊等高潛品類發(fā)力為傳統(tǒng)業(yè)務提供充足增長動力。

 

    　　電子煙：鉑嵐將于18 日停產水果及非煙草口味煙彈產品；魔笛國際概念股已通過4 種口味煙彈。為進一步貫徹落實《電子煙管理辦法》的順利實施，鉑嵐于本月18 日正式停產水果及非煙草口味煙彈產品；魔笛國際已通過4 種口味煙彈，這四款口味分別為黑洞曉煙，醇韻曉煙，原香曉煙，閑云曉煙。我們認為電子煙概念股減害性逐步得到認可，隨著海內外政策風險逐漸消除，電子煙滲透率將持續(xù)提升。首推受益于Vuse 份額　　提升、技術壁壘高筑的全球電子煙代工龍頭【思摩爾國際】；建議關注：【霧芯科技概念股】、【盈趣科技】、【順灝股份】、【潤都股份】、【金城醫(yī)藥】。

 

    　　風險提示：原材料價格波動，中美貿易概念股摩擦加劇，下游需求偏弱等。

 

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