投資要點(diǎn)

 

    行業(yè)回顧：2022 年8 月15 日-8 月19 日，食品飲料概念股（中信）下跌2.42%，跑輸滬深300（-0.96%）1.46pct。從食品飲料子行業(yè)來看，本周僅肉制品（0.03%）上漲；跌幅前三的是速凍食品（-3.61%）、其他酒（-3.89%）、休閑食品（-5.23%）板塊。個(gè)股方面，中信食品飲料龍頭股板塊共129 家公司，本周33 家上漲，96 家下跌，其中皇氏集團(tuán)（22.55%）、華統(tǒng)股份（15.58%）、德利股份（8.97%）、勁仔食品（7.27%）、克明食品（6.91%）領(lǐng)漲。

 

    白酒：根據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，截至8 月21 日，22 年飛天茅臺(tái)原裝批價(jià)3220 元/瓶相比上周下降5 元/瓶，茅臺(tái)1935 批價(jià)1330 元/瓶，基本保持平穩(wěn)。五糧液普五批價(jià)975 元/瓶；汾酒青花30 批價(jià)815 元/瓶，青花20 批價(jià)360 元/瓶。高端酒批價(jià)整體穩(wěn)定，市場(chǎng)需求韌性足，抗疫情干擾能力強(qiáng)；次高端受限于消費(fèi)場(chǎng)景管控龍頭股、宴請(qǐng)減少等因素，第二季度普遍業(yè)績(jī)承壓；目前酒企正在加大營(yíng)銷投入，通過系列活動(dòng)觸及消費(fèi)者，回補(bǔ)前期業(yè)績(jī)，持續(xù)關(guān)注雙節(jié)備貨動(dòng)態(tài)。

 

    啤酒： 本周華潤(rùn)啤酒、重慶啤酒公布上半年業(yè)績(jī)，其中華潤(rùn)啤酒2022H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收210.13 億元，同比+6.78%；銷量同比-0.7%至629.5 萬千升；噸價(jià)同比+7.8%至3338 元/千升；噸成本同比+7.8%至1928 元/千升，毛利率同比微降0.05pct至42.25%；分檔次看，公司次高端及以上產(chǎn)品銷量同比+10%至114.2 萬千升，占比同比+1.7pct 至18.1%，其中喜力上半年實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，超級(jí)勇闖、雪花純生也實(shí)現(xiàn)了良好增長(zhǎng)，受益于高端化以及提價(jià)，公司基本對(duì)沖成本壓力，保障了盈利能力的平穩(wěn)。重慶啤酒2022Q2 實(shí)現(xiàn)啤酒銷量85.42 萬千升，同比+1.84%；噸價(jià)同比+3.97%至4694 元/千升；分產(chǎn)品來看，高檔/主流/經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品Q2 增速分別為+5.06%/+5.19%/+10.68%；分地區(qū)來看，公司在西北區(qū)/中區(qū)/南區(qū)Q2 分別實(shí)現(xiàn)收入13.69/16.85/19.56 億元，同比-4.59%/+7.35%/+22.11%，疫情對(duì)重啤流通渠道影響較大，疆外增長(zhǎng)放緩；公司Q2 噸成本同比+4.82%至2421 元/千升，毛利率同比-0.29pct 至49.6%，公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.24pct/+0.46pct/-0.28pct/-0.12pct，使得公司Q2 凈利率同比+0.98pct 至9.28%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022 年7 月啤酒產(chǎn)量421.6 萬千升，同比+10.80%，疊加Q3 高溫天氣、去年同期低基數(shù)、疫情逐步平穩(wěn)、高端化穩(wěn)步推進(jìn)等因素，我們預(yù)計(jì)啤酒行業(yè)龍頭股下半年將實(shí)現(xiàn)較好復(fù)蘇。

 

    投資建議： 白酒：重點(diǎn)推薦渠道管控力加強(qiáng)，系列酒結(jié)構(gòu)改善的白酒龍頭茅臺(tái)以及需求穩(wěn)健的五糧液，建議關(guān)注青花系列龍頭股全國(guó)放量的山西汾酒以及蘇酒龍頭今世緣；啤酒：重點(diǎn)推薦彈性可期的青島啤酒以及全國(guó)化進(jìn)程中的重慶啤酒；飲料：

 

    建議關(guān)注銷量快速復(fù)蘇，市場(chǎng)全國(guó)化的東鵬飲料。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)反復(fù)；消費(fèi)恢復(fù)不如預(yù)期；食品龍頭股安全問題等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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