合成生物學龍頭股發(fā)展經(jīng)歷了四個階段。2005年以前：技術發(fā)展初期，代表成果為青蒿素前體在大腸桿菌中的合成。2005—2011年：基礎研究快速發(fā)展，工程化理念日漸深入、使能技術平臺得到重視、工程方法和工具不斷積淀的階段，體現(xiàn)出“工程生物學”龍頭股的早期發(fā)展特點。2011—2015 年：基因組編輯效率大幅提升，下游應用領域開始不斷拓展。2015 年以后：“設計—構(gòu)建—測試-學習”概念提出，多學科融合程度加深，疊加資本市場加速入場，行業(yè)進入加速發(fā)展期。

 

    　　多環(huán)節(jié)高技術壁壘，國內(nèi)外差距不大，國內(nèi)企業(yè)存在彎道超車可能。合成生物學在基因設計、菌株改造概念股、產(chǎn)物功能性質(zhì)的鑒定、分離純化、放大量產(chǎn)等方面存在多學科知識交叉，需要企業(yè)長時間經(jīng)驗積累，目前國內(nèi)外尚未出現(xiàn)真正的合成生物學領軍者，國外納斯達克上市公司如Amyris、Ginkgo Bioworks市值均在50億美元以下，國內(nèi)企業(yè)通過產(chǎn)學研或自主研發(fā)的形式，有望實現(xiàn)彎道超車。

 

    　　政策、技術、資本三重加持下，行業(yè)市場規(guī)模24年超千億，醫(yī)藥領域占比約3成。1）政策端：合成生物學發(fā)展符合我國“雙碳”目標的實現(xiàn)，與傳統(tǒng)技術路線相比，更環(huán)保、成本優(yōu)勢更明顯。且屬于創(chuàng)新型技術，是我國未來生物科技發(fā)展的重點技術項目。2）技術端：基因測序技術發(fā)展迅速，檢測時間和單位成本明顯下降。國內(nèi)企業(yè)使能技術、生產(chǎn)Knowhow技術已經(jīng)積累到一定階段，在產(chǎn)品商業(yè)化方面逐漸放量。3）資本端：2018 年創(chuàng)下融資金額23 億美元的融資記錄。資本和市場的目光正在向合成生物的技術應用層面聚集。從投資領域來看，主要集中在醫(yī)療、食品及飲料開發(fā)、生物體設計、自動化生產(chǎn)平臺及能源應用開發(fā)等。根據(jù) CB Insights 數(shù)據(jù)，預計到 2024 年合成生物學市場規(guī)模達到 189 億美元。從CAGR來看，預計食品飲料、農(nóng)業(yè)領域的增速最快，分別為64.6%/64.2%。從占比來看，醫(yī)療健康領域預計2024年市場規(guī)模為50億美元左右，占到整體市場規(guī)模的27%。

 

    　　選品視野和產(chǎn)業(yè)化能力是核心競爭力。通過復盤海外Amyris等公司發(fā)展路徑，我們認為，考驗公司立項的前瞻性視野尤為關鍵，對于產(chǎn)品龍頭股的市場前景（景氣度、成熟度）、可替代性（成本、環(huán)保）、產(chǎn)業(yè)放大難度（早期菌株選擇、后期純化量產(chǎn)）等方面的判斷是決定公司未來發(fā)展的核心。目前來看，合成生物學選品龍頭股仍以自下而上的方式為主，主要集中在化工能源、醫(yī)藥、食品領域較多，未來隨著與計算機科學的深入研究，合成生物學有望創(chuàng)造新需求。建議重點跟蹤企業(yè)早期項目布局及進展，同時關注上市后產(chǎn)品驗證情況。

 

    　　主要標的：金斯瑞（底層技術實力強勁）、諾唯贊（酶試劑龍頭企業(yè)）、華熙生物、華東醫(yī)藥、凱賽生物概念股（長鏈二元酸龍頭企業(yè)）、華恒生物（L-丙氨酸等氨基酸龍頭企業(yè)）、金城醫(yī)藥等。

 

    　　風險提示：選品失敗的風險；研發(fā)失敗的風險；產(chǎn)品銷售概念股或技術服務銷售不及預期的風險。

 

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