核心要點：

 

    上周醫(yī)療服務II 下跌4.93%，跌幅居前

 

    上周醫(yī)藥生物報收8889.82 點，下跌3.31%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第29 位，跌幅靠前。滬深300 指數(shù)下跌0.96%，醫(yī)藥跑輸滬深300 指數(shù)2.35%；醫(yī)療服務II報收8947.08 點，下跌4.93%；中藥II報收6622.68 ，下跌2.08%；化學制藥報收9968.58 點，下跌3.02%；生物制品Ⅱ報收9164.23 點，下跌4.85%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收5687.13 點，上漲0.74%；醫(yī)療器械Ⅱ報收7739.41 點，下跌2.64%。細分板塊來看，生物制品、醫(yī)療服務跌幅較大。

 

    醫(yī)療服務板塊PE（ttm）環(huán)比下降2.46 X，PB（lf）環(huán)比下降0.33 X當前醫(yī)療服務板塊PE 為45.20 X，近一年P(guān)E 最大值為91.68 X，最小值為43.58 X；當前PB 為5.94 X，近一年P(guān)B 最大值為11.00 X，最小值為5.86X。醫(yī)療服務板塊PE（ttm）環(huán)比下降2.46 X，PB（lf）環(huán)比下降0.33 X，醫(yī)療服務板塊PE、PB 處于近一年底部水平。醫(yī)療服務板塊相對于滬深300估值溢價率275.70%。雖然靜態(tài)來看醫(yī)療服務板塊估值仍較高，但考慮到專科醫(yī)院及CXO 產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績增速較高，行業(yè)發(fā)展趨勢較好且政策免疫，目前估值已較為合理。

 

    重要資訊

 

    浙江省就第三批藥品集中帶量采購征求意見

 

    8 月17 日，浙江省藥品醫(yī)用耗材龍頭股集中帶量采購辦公室制定了《浙江省公立醫(yī)療機構(gòu)第三批藥品集中帶量采購文件》(征求意見稿)。征求意見時間：

 

    2022 年8 月17 日至8 月23 日，采購品種目錄并未對外公布。

 

    本周觀點

 

    近期多家大型影像龍頭股公司先后提交了IPO申請，國內(nèi)影像企業(yè)密集排隊上市，國內(nèi)知名醫(yī)療影像龍頭公司也于8 月22 日科創(chuàng)板上市交易，國產(chǎn)崛起正當時。隨著我國經(jīng)濟高速發(fā)展、人口老齡化問題加重，民眾健康意識的提高，醫(yī)療保健服務的需求持續(xù)增加，國內(nèi)市場對高品質(zhì)醫(yī)學影像的需求相應快速增長。同時，自 2012 年醫(yī)改以來，國家相關(guān)部門連續(xù)出臺了一系列的醫(yī)療行業(yè)相關(guān)政策，旨在優(yōu)化醫(yī)療服務水平、鼓勵分級診療實施、推動醫(yī)療資源下沉，這為影像設備銷售開辟了新的市場空間。在市場需求及政策紅利的雙輪驅(qū)動下，中國醫(yī)學影像設備市場將持續(xù)增長，2020 年市場規(guī)模已達到 537.0 億元，預計2030 年市場規(guī)模將接近1,100 億元，年均復合增長率預計將達到7.3%。與全球相比，我國醫(yī)學影像設備行業(yè)一直呈現(xiàn)行業(yè)集中度低、企業(yè)規(guī)模偏小、中高端市場國產(chǎn)產(chǎn)品占有率低的局面。近年來，伴隨國產(chǎn)醫(yī)療設備整體研發(fā)水平的進步，產(chǎn)品核心技術(shù)被逐步攻克、產(chǎn)品品質(zhì)與口碑崛起，部分國產(chǎn)企業(yè)已通過技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)彎道超車，進口壟斷的格局正在發(fā)生變化，國產(chǎn)醫(yī)學影像設備行業(yè)正逐步實現(xiàn)與國際品牌比肩并跑的目標。預計隨著影像產(chǎn)業(yè)投資標的逐漸增多，影像龍頭公司的表現(xiàn)有望持續(xù)活躍。

 

    本周醫(yī)藥生物板塊受集采消息影響表現(xiàn)較弱，漲幅位于申萬一級行業(yè)第29位，目前集采正從醫(yī)保大單品龍頭股逐漸外擴輻射至非醫(yī)保大單品及醫(yī)保長尾產(chǎn)品，集采規(guī)則也亦逐漸成熟，集采對行業(yè)的影響也在邊際減弱。當前為中報密集披露期，建議關(guān)注中報業(yè)績，優(yōu)選基本面較好的行業(yè)公司，從當前已披露中報的公司情況來看，民營醫(yī)院受二季度疫情影響稍大，但預計疫情退潮社會運行恢復正常之后民營�？圃\療需求將迎來反彈，新冠疫情的反復使得新冠體外診斷試劑龍頭股的需求持續(xù)提升相關(guān)第三方醫(yī)學檢驗實驗室業(yè)績表現(xiàn)較好。綜上，我們維持對醫(yī)療服務行業(yè)的“增持”評級，建議關(guān)注研發(fā)外包服務、民營�？漆t(yī)院、IVD 及醫(yī)學影像板塊及個股。

 

    風險提示

 

    （1）政策變動不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入概念股不及預期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預期風險。

 

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