板塊回顧

 

    上周表現(xiàn)：8 月15 日-8 月19 日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌不一，其中電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)漲幅最大，漲幅分別為4.18%、4.17%、4.03%；醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、美容護(hù)理跌幅最大，跌幅分別為3.31%、3.62%、4.36%；電力設(shè)備排行第一，漲幅為4.18%。

 

    上周新能源板塊漲幅前十的個(gè)股是：明冠新材(35.75%)、億晶光電(35.12%)、科士達(dá)(34.24%)、派能科技(26.36%)、德賽電池(25.2%)、維科技術(shù)(22.48%)、星云股份(20.83%)、鵬輝能源(20.72%)、孚能科技(19.76%) 、珠海冠宇(17.67%) 。跌幅前十的個(gè)股是： 中偉股份(-13.53%)、小鵬汽車(chē)(-12.99%)、蔚來(lái)(-9.76%)、石大勝華(-9.64%)、星源材質(zhì)(-9.46%) 、當(dāng)升科技(-9.37%) 、容百科技(-9.36%) 、西藏城投(-9.02%)、寧波韻升(-8.44%)、寧波韻升(-8.44%)。

 

    新能源車(chē)核心觀點(diǎn)及投資建議

 

    8 月18 日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。其中為擴(kuò)大消費(fèi)、培育新增長(zhǎng)點(diǎn)和促進(jìn)新能源汽車(chē)消費(fèi)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。會(huì)議決定，對(duì)新能源汽車(chē)，將免征車(chē)購(gòu)稅政策延至明年底，繼續(xù)予以免征車(chē)船稅和消費(fèi)稅、路權(quán)、牌照等支持。建立新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，用市場(chǎng)化辦法促進(jìn)整車(chē)企業(yè)優(yōu)勝劣汰和配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展。大力建設(shè)充電樁，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具予以支持。我們認(rèn)為，國(guó)家新能源政策持續(xù)發(fā)力，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望維持高增態(tài)勢(shì)。會(huì)議決定繼續(xù)予以免征車(chē)船稅和消費(fèi)稅、路權(quán)、牌照等支持使得購(gòu)買(mǎi)新能源車(chē)的優(yōu)勢(shì)得以維持。

 

    此項(xiàng)舉措在擴(kuò)大消費(fèi)的同時(shí)，將會(huì)帶動(dòng)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈整體的發(fā)展。

 

    在當(dāng)前汽車(chē)電動(dòng)化的大趨勢(shì)下，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量仍有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)看好2022 年新能車(chē)板塊。據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2022 年新能源汽車(chē)的全球銷(xiāo)量有望達(dá)到千萬(wàn)輛級(jí)別，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量則有望達(dá)500 萬(wàn)輛級(jí)別，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益于電動(dòng)車(chē)滲透率不斷提升的大趨勢(shì)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈：鋰資源板塊建議關(guān)注自給率高的龍頭公司，相關(guān)標(biāo)的包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價(jià)格的持續(xù)上漲疊加下游新能源整車(chē)的需求向好，2022 年動(dòng)力電池價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)上漲，電池企業(yè)有望迎來(lái)盈利修復(fù)，相關(guān)標(biāo)的：寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、孚能科技，欣旺達(dá)、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注龍頭議價(jià)能力強(qiáng)、一體化布局及海外拓展新客戶的企業(yè)：正極材料建議關(guān)注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關(guān)標(biāo)的包括：德方納米、當(dāng)升科技、容百科技；負(fù)極材料相關(guān)標(biāo)的：璞泰來(lái)、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關(guān)標(biāo)的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關(guān)標(biāo)的：恩捷股份、星源材質(zhì)；鋰電輔料相關(guān)標(biāo)的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領(lǐng)域在動(dòng)力電池回收行業(yè)即將迎來(lái)退役潮的背景下，建議關(guān)注在動(dòng)力電池回收及制造、備電和充放電領(lǐng)域具備先發(fā)及一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括：格林美、天奇股份、寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)、光華科技。新能源整車(chē)板塊相關(guān)標(biāo)的包括：傳統(tǒng)車(chē)企比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、廣汽集團(tuán)，新勢(shì)力車(chē)企蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)。

 

    光伏、風(fēng)電核心觀點(diǎn)及投資建議

 

    光伏概念股：8 月19 日，國(guó)家能源局發(fā)布1-7 月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至7 月底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)概念股容量約24.6 億千瓦，同比增長(zhǎng)8.0%。

 

    其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.4 億千瓦，同比增長(zhǎng)17.2%；太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約3.4 億千瓦，同比增長(zhǎng)26.7%。1-7 月份，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平 均利用2132 小時(shí)，比上年同期減少84 小時(shí)。其中，火電2476 小時(shí)，比上年同期減少118 小時(shí)；核電4340 小時(shí)，比上年同期減少192 小時(shí)；風(fēng)電1304 小時(shí)，比上年同期減少68 小時(shí)。1-7 月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資2600 億元，同比增長(zhǎng)16.8%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電773 億元，同比增長(zhǎng)304.0%。電網(wǎng)工程龍頭股完成投資2239 億元，同比增長(zhǎng)10.4%。從新增光伏裝機(jī)容量來(lái)看，1-7 月份新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量37.73GW，同比增長(zhǎng)110.31%，環(huán)比增長(zhǎng)22.18%；其中7 月份新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量6.85GW，同比增長(zhǎng)38.95%，環(huán)比減少4.46%。7月份隨著部分硅料企業(yè)開(kāi)啟檢修，硅料環(huán)節(jié)的供不應(yīng)求加劇，價(jià)格持續(xù)上升，于7 月底創(chuàng)近十年價(jià)格新高，帶動(dòng)了下游各環(huán)節(jié)價(jià)格的不斷上漲，國(guó)內(nèi)部分項(xiàng)目需求進(jìn)而受到一定影響，但整體需求仍維持高景氣。

 

    我們認(rèn)為隨著四季度硅料企業(yè)產(chǎn)能迎來(lái)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格有望下行，同時(shí)“整縣推進(jìn)”、“風(fēng)光大基地”等政策將持續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)需求，2022 全年的光伏裝機(jī)景氣度有望持續(xù)旺盛。

 

    短期來(lái)看，上周光伏中上游價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，主要系國(guó)內(nèi)大廠擴(kuò)產(chǎn)釋放增量不及預(yù)期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來(lái)看：根據(jù)硅業(yè)分會(huì)，2022 年H1 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共約34.1 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)硅料總供應(yīng)量約38.2 萬(wàn)噸，與同期硅片產(chǎn)出相比，硅料供應(yīng)短缺量在2 萬(wàn)噸以上。由于多晶硅生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)于7 月份開(kāi)啟了檢修，7 月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約5.85 萬(wàn)噸，環(huán)比-5%。根據(jù)各企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2022 年H2 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量有望超過(guò)46 萬(wàn)噸，且Q4 增量將大于Q3，全年有望超過(guò)80 萬(wàn)噸左右硅料供應(yīng)，可滿足終端裝機(jī)需求約220GW。對(duì)應(yīng)全年全球250GW 裝機(jī)預(yù)期來(lái)看，四季度將會(huì)出現(xiàn)下游各環(huán)節(jié)少量庫(kù)存積壓的情況，但庫(kù)存明顯小于去年同期，屆時(shí)市場(chǎng)將根據(jù)庫(kù)存積壓和消化程度向上傳導(dǎo)負(fù)反饋需求，四季度價(jià)格將在有限幅度內(nèi)向下波動(dòng)。從需求端來(lái)看：2022 年1-7 月光伏需求持續(xù)釋放，截至7 月，2022 年央國(guó)企組件開(kāi)標(biāo)/定標(biāo)規(guī)模超過(guò)106GW，組件廠家開(kāi)工率維持在高位。展望8-12月，國(guó)內(nèi)方面建議關(guān)注大基地建設(shè)開(kāi)工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結(jié)束，印度光伏裝機(jī)需求或?qū)⒒貧w正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價(jià)飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機(jī)需求或?qū)⒂瓉?lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。結(jié)合供需格局來(lái)看：2022 年H1 硅料整體新增供給量對(duì)比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯(cuò)配維持，硅料價(jià)格維持微漲走勢(shì)，電池片環(huán)節(jié)處于價(jià)格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續(xù)硅料廠商產(chǎn)能釋放，中上游價(jià)格有望下行，推動(dòng)下游裝機(jī)需求。展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)各企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)8月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增量在13%左右，主要由于部分企業(yè)檢修產(chǎn)線恢復(fù)所致。海外方面，根據(jù)海外企業(yè)受運(yùn)輸及檢修影響等情況預(yù)計(jì)，8 月份國(guó)內(nèi)多晶硅進(jìn)口量仍將維持相對(duì)低位。因此，多晶硅供不應(yīng)求仍是市場(chǎng)主旋律，短期內(nèi)硅料價(jià)格漲勢(shì)依舊有動(dòng)力支撐。

 

    從長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，光伏裝機(jī)需求高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。相關(guān)標(biāo)的：1）供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2）組件一體化龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)的逆變器龍頭陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威；4）受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5）受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場(chǎng)需求有限，供需格局相對(duì)較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

 

    風(fēng)電：從短期來(lái)看，進(jìn)入2022 年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)張步伐匆匆，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。從中長(zhǎng)期看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。同時(shí)，海上風(fēng)電是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負(fù)荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢(shì)與技術(shù)核 心競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份龍頭股等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量不及預(yù)期；雙碳政策不及預(yù)期；疫情發(fā)展超預(yù)期。

 

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