消費(fèi)疲弱龍頭股，7月社零增速環(huán)比下降：2022年7月，我國社零總額為3.6萬億元，同比+2.7%，增速環(huán)比-0.4pct。

 

    　　必選消費(fèi)概念股增長穩(wěn)健，可選消費(fèi)景氣度分化明顯。其中，限額以上糧油食品類、飲料類、煙酒類、日用品類商品零售額均穩(wěn)健增長，同比分別+6.2%/+3.0%/+7.7%/+0.7%。限額以上服裝鞋帽針紡織品類、化妝品類、金銀珠寶類、家器音像類、汽車類同比分別+0.8%/+0.7%/+22.1%/+7.1%/9.7%。因近期天氣炎熱，家器音像類表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他地產(chǎn)鏈條相關(guān)消費(fèi)品。金銀珠寶景氣提升明顯，化妝品、服鞋針織因銷售淡季影響環(huán)比增速分別回落7.4%和0.4%。

 

    　　線上零售承壓增長，線下零售龍頭股持續(xù)恢復(fù)：我們推算，7 月線上/線下商品和服務(wù)零售額同比分別增長2.42%/2.82%。據(jù)國家郵政局測算數(shù)據(jù)顯示，快遞業(yè)務(wù)量在7 月份會同比上漲6.2%,線上數(shù)據(jù)雖不及6 月份，但仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增。專業(yè)店零售額同比+3.7%，增速環(huán)比+0.9pct，百貨店、專賣店零售額同比分別-7.4%/-2.3%，降幅環(huán)比分別收窄1.0%/1.8%，線下零售降幅有所收窄，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，有望進(jìn)一步恢復(fù)。

 

    　　7 月淡季下化妝品數(shù)據(jù)微增0.7%，抖音持續(xù)高增長，京東/淘系承壓：

 

    　　618 等電商活動使得消費(fèi)者前置消費(fèi)需求，7 月份化妝品進(jìn)入淡季表現(xiàn)相對疲軟。7 月抖音+淘系+京東美妝銷售額249 億元，相比較Q1（+2.4%）以及Q2（+1.7%），增速有所放緩。7 月淘系/抖音/京東美妝銷售額占淘系+抖音+京東美妝整體銷售額比例分別為67%/22%/11%，分別同比-8.6/+11.4/-2.8PCT。

 

    　　8 月國貨品牌新品備案穩(wěn)步推進(jìn)。截止8 月20 日，8 月珀萊雅新增備案1 件；貝泰妮新增7 件產(chǎn)品備案；上海家化新增備案5 件；華熙生物8 月以來新增備案6 件；魯商發(fā)展新增備案3 件。本周佰草集上市主打修護(hù)級高保濕、敏感肌適用的新品雙石斛系列。

 

    　　上周市場回顧（8 月15 日-8 月19 日）：美容行業(yè)指數(shù)漲跌幅為-4.36%，申萬一級31 個(gè)行業(yè)中排名31。同期滬深300 指數(shù)-0.96%，美容行業(yè)跑輸指數(shù)3.4 pcts。美容行業(yè)PE-TTM 為44.38%，位于歷史分位67.58%。個(gè)股方面，主要上市公司中上周表現(xiàn)較強(qiáng)的TOP5 個(gè)股分別為科思股份（15.9%）/錦盛新材（1.6%）/丸美股份（1.3%）/青島金王（-1.5%）/華業(yè)香料（-2.4%）。

 

    　　投資建議：國產(chǎn)品牌龍頭股8 月以來持續(xù)推新，下半年繼續(xù)看好化妝品品牌商在新品推廣及營銷投入力度加大帶動下，業(yè)績修復(fù)提升。建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績預(yù)期較好的國產(chǎn)頭部品牌商。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推出不及預(yù)期；疫情持續(xù)反復(fù)影響線上線下銷售；行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；上市公司治理風(fēng)險(xiǎn)；重要股東大幅減持風(fēng)險(xiǎn)；大額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

 

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