鋰價(jià)高位為鈉電提供商業(yè)化契機(jī)，產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)將提速在鋰資源緊張背景下，鈉離子電池戰(zhàn)略意義凸顯。相較鋰電池概念股，鈉電池電化學(xué)性能更穩(wěn)定，成本更低；相較鉛酸/全釩液流電池，其性價(jià)比更高。我們預(yù)計(jì)鈉電池在低能量密度電動(dòng)乘用車、電動(dòng)兩輪車、儲(chǔ)能、電動(dòng)工具等領(lǐng)域有望得到廣泛應(yīng)用，2027 年市場(chǎng)規(guī)�？蛇_(dá)582.7 億元。目前鈉離子電池龍頭股產(chǎn)業(yè)化障礙在于電極共識(shí)的缺乏和應(yīng)用空間的局限，龍頭公司入局形成行業(yè)示范，一代鈉電池在多方面堪比鐵鋰電池。未來隨著鈉電池規(guī)�；�生產(chǎn)，成本有望大幅下降。鈉/鋰電池生產(chǎn)龍頭股體系大部分通用，現(xiàn)有鋰電企業(yè)可較快進(jìn)行產(chǎn)能切換，有望憑借產(chǎn)業(yè)布局率先受益。

 

    鈉電是對(duì)鋰資源壟斷性的革命，戰(zhàn)略意義高于短期經(jīng)濟(jì)性鈉離子電池是在鋰離子電池體系上改用鈉做載流離子。鋰資源龍頭股分布不均，中國(guó)鋰資源高度依賴進(jìn)口，供應(yīng)不確定性強(qiáng)。鈉資源儲(chǔ)量充裕、分布廣泛且海水提純鈉鹽產(chǎn)業(yè)發(fā)展完備，且鋰離子電池的大部分生產(chǎn)技術(shù)能在鈉離子電池龍頭股上復(fù)用。目前鋰資源供應(yīng)緊張，疊加電池下游應(yīng)用鋪開、產(chǎn)品精細(xì)分化趨勢(shì)，鈉離子電池?fù)碛休^高的戰(zhàn)略布局價(jià)值。

 

    鈉電性能優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)期成本劣勢(shì)將隨規(guī)模化生產(chǎn)解決，應(yīng)用空間廣闊鈉離子電池相較于鋰離子電池有原料供應(yīng)穩(wěn)定、成本低、快充快放潛力大、低溫性能好、無過放風(fēng)險(xiǎn)等明顯優(yōu)勢(shì)，在低能量密度電動(dòng)乘用車、兩輪電動(dòng)車、儲(chǔ)能、電動(dòng)工具等方面具有廣泛市場(chǎng)。我們預(yù)測(cè)2027 年鈉離子電池潛在市場(chǎng)規(guī)模達(dá)582.7 億元。但是由于目前存在能量密度較低、產(chǎn)業(yè)鏈建立不完全、生產(chǎn)成本高企等問題，鈉離子電池滲透動(dòng)力受限。目前鈉離子電池材料成本在2.3 元/Wh (中試)，預(yù)計(jì)在規(guī)模生產(chǎn)下，鈉離子電池遠(yuǎn)期理論成本可降低至0.3-0.4 元/Wh。

 

    鈉電技術(shù)路線多元，龍頭公司入局形成行業(yè)示范鈉電池體系與鋰電池一致，鋰電的生產(chǎn)體系大部分（95%）可在鈉電上復(fù)用，設(shè)備通用，鋰電企業(yè)可以較快進(jìn)行產(chǎn)能切換。但正負(fù)極路線眾多、制造參數(shù)各異，限制規(guī)�；�生產(chǎn)。寧德時(shí)代定調(diào)鈉離子電池為鋰離子電池補(bǔ)充，利用供應(yīng)鏈話語權(quán)，為上游提供了層狀金屬氧化物和（或）普魯士藍(lán)正極概念股/硬碳負(fù)極的生產(chǎn)共識(shí)、鈉鋰混合電池系統(tǒng)的應(yīng)用場(chǎng)景，一代鈉離子電池在多方面接近甚至超越鐵鋰電池，為鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展注入更大動(dòng)能。目前寧德時(shí)代與中科海鈉走在全球鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化前列，值得長(zhǎng)期跟蹤。

 

    鈉電產(chǎn)業(yè)鏈承襲鋰電，鋰電企業(yè)有望憑借細(xì)分產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢(shì)率先受益鈉/鋰電材料端，除隔膜外均需調(diào)整。正極重點(diǎn)關(guān)注過渡金屬氧化物概念股和普魯士化合物路線：前者合成工藝可控,成熟度高,產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展較快，擁有主流正極及前驅(qū)體布局的企業(yè)有望首先受益；后者成本最低，容量高，倍率性好，工作電壓龍頭股高，但生產(chǎn)涉及氰化物、牌照稀缺，擁有資質(zhì)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)有望受益。負(fù)極以碳基為主流，軟硬碳皆有，遠(yuǎn)期硬碳性能更佳，主要負(fù)極企業(yè)均有技術(shù)儲(chǔ)備。鈉電負(fù)極集流體由銅箔變?yōu)殇X箔，鋁箔企業(yè)有望受益。電解液使用六氟磷酸鈉替換六氟磷酸鋰，制備過程基本一致，預(yù)計(jì)現(xiàn)有電解液企業(yè)將維持優(yōu)勢(shì)。鈉電需使用碳納米管，預(yù)計(jì)此領(lǐng)域龍頭企業(yè)將受益。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)路線的不確定性；產(chǎn)業(yè)鏈配套建設(shè)不及時(shí)；產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展和降本不及預(yù)期；市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算存在偏差。

 

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