歐美PMI 7 月繼續(xù)走弱，風險與機遇并存，關注全球競爭力強化的板塊7 月美歐制造業(yè)PMI 分別為52.8/49.8（6 月前值分別為53.0/52.1），下半年全球經(jīng)濟面臨較大下行壓力，但短期受益于海外能源龍頭股瓶頸帶來的國內制造成本優(yōu)勢，5-7 月中國機械設備出口同比增速持續(xù)提升（5/6/7 月分別為2.38%、10.12%和15.66%）。我們從三個角度梳理歐美衰退對機械設備板塊的影響：

 

    1）提示部分品類受歐美需求走弱影響或存在出口增速放緩風險（中低端通機/零部件，受眾購買力嚴重受損/強可選屬性的消費類機械龍頭股）；2）關注全球能源瓶頸下中國具備技術優(yōu)勢的光伏及鋰電裝備；3）關注國內外能源及原材料價差拉大后中國具備成本優(yōu)勢的板塊（工程機械/叉車/風電零部件）。

 

    角度一：提示部分品類受歐美需求走弱影響或存在出口增速放緩風險一方面，1-6 月份叉車、空氣/真空泵/軸承/機床及零部件等主要產(chǎn)品出口累計同比增速較2021 年普遍有所下滑。基于華泰宏觀對下半年海外經(jīng)濟或將衰退的判斷，通用設備海外需求或將趨緩，尚未建立對海外企業(yè)的競爭優(yōu)勢的細分領域，需求韌性相對較弱，下行壓力較大（如中低端機床、中低端軸承等）。另一方面，美歐消費者信心指數(shù)均自2021 年7 月起大幅下滑，22年7 月分別為51.5/-27.3，而去年同期為81.2/-5.3，歐洲零售龍頭股同比增速顯著低于美國，6 月歐美分別為-2.4%/8.4%。1）可選消費屬性較強的品類；2）受眾人群購買力受損嚴重的品類或存在需求下行風險。

 

    角度二：關注全球能源瓶頸下中國具備技術優(yōu)勢的光伏/鋰電裝備為滿足歐盟新的EU Repower 的可再生能源目標，需要在2025/2030 年實現(xiàn)320/600GW 光伏裝機。截至22 年7 月，國內外主要電池企業(yè)總規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)達到3682GWh，海外占比38%。中國企業(yè)在光伏和鋰電上具備技術優(yōu)勢，歐洲/印度等海外地區(qū)政府龍頭股都在試圖減弱對于中國產(chǎn)品的依賴，但是我們認為，產(chǎn)業(yè)鏈的建設需要時間，中短期之內中國光伏/鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢將繼續(xù)保持。中國光伏/鋰電池產(chǎn)業(yè)出口將維持高位，同時中國企業(yè)加快海外建廠步伐，帶動設備需求。

 

    角度三：關注中國成本優(yōu)勢不斷凸顯的工程機械/叉車/風電零部件概念股等板塊國內原材料及燃料價格漲幅遠低于歐美，以2012 年1 月為基期，截止2022年7 月，美國/英國/德國/歐盟27 國的PPI 指數(shù)分別為135/134/147/153，中國PPI 指數(shù)僅為108，成本優(yōu)勢不斷強化。工程機械、叉車、風電零部件等原材料/燃料成本占比較高且中國企業(yè)具備全球競爭力的板塊有望凸顯更強的成本優(yōu)勢。國內風電領域具備出口能力并有競爭優(yōu)勢的環(huán)節(jié)：主軸、鑄件、塔筒、齒輪箱等，將受益于海外風電建設需求。2022 年7 月出口挖機9,734 臺/yoy+58.7%，持續(xù)維持高速增長。中國新能源叉車已在多維度建立全球競爭力，1-6 月累計出口金額同比增長54.94%。

 

    風險提示：經(jīng)濟衰退超預期，地緣政治/關稅政策不確定性，全球競爭力提升進程不及預期。

 

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