外貿(mào)動能龍頭股漸弱，挖掘景氣品類、布局新興市場龍頭股、承接轉(zhuǎn)移訂單5、6、7 月，我國出口保持快速增長，據(jù)海外總署，同比增速分別達16.4%、17.7%、18.0%。從7 月PMI 新出口訂單指數(shù)看，出口增長動能有所減弱。

 

    　　我們認為我國作為世界工廠的地位并未被中美關系、疫情影響、成本上漲等因素輕易改變，這仍是我國外貿(mào)長期較快發(fā)展的底層動力。從三個角度出發(fā)，可挖掘出一定的出口增量：挖掘景氣品類，盡管歐美市場對我國出口的整體支撐性逐步減弱，但革毛制品、紡織原料及制品、鞋帽傘品概念股類均保持較高景氣，1-7 月出口額同比均超20%；布局新興市場，東南亞、拉丁美洲展現(xiàn)出更強需求活力；承接轉(zhuǎn)移訂單，東南亞等地區(qū)因區(qū)域能源危機造成出口下滑，我國憑借穩(wěn)定的供應鏈比較優(yōu)勢，短期有望承接部分轉(zhuǎn)移的訂單。

 

    　　7 月出口延續(xù)高增長，但海外經(jīng)濟下滑、供應鏈修復，未來增長或面臨考驗回顧4-7 月出口情況，4 月因疫情影響，供應鏈尤其是長三角地區(qū)受限，4 月我國出口總額增速快速下滑，同比僅增長3.6%，增速環(huán)比下滑10.8pct。5月，港口物流保通保暢工作成效漸顯，集裝箱吞吐量逐步恢復，積壓需求回補；6 月，國內(nèi)疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，各項穩(wěn)增長政策落地、效果顯現(xiàn)，外貿(mào)企業(yè)復工復產(chǎn)持續(xù)推進；7 月，出口延續(xù)快速增長態(tài)勢。5-7 月，我國出口保持同比增速分別達16.4%、17.7%、18.0%。但考慮歐美發(fā)達市場高通脹、需求日漸疲弱，且海外供應鏈逐步修復，我國出口未來增長或面臨一定考驗。

 

    　　疫情影響、中美關系并未撼動我國作為“世界工廠”的供應鏈地位疫情或促使了部分勞動密集的供應鏈遷出中國，但這并不代表中國作為世界工廠的地位發(fā)生了明顯變化。中國市場需求、科技與數(shù)字化程度、勞工密集程度、貨幣匯率、供應鏈環(huán)節(jié)依賴性、供應商集群的重要性均會影響對應行業(yè)的跨國企業(yè)在中國生產(chǎn)資源的分配及生產(chǎn)活動的布局。中國的供應鏈在質(zhì)量、成本、及時性、安全等維度較東南亞國家仍有比較優(yōu)勢，傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭股如服裝（我國大量紡織、服裝供應鏈向東南亞遷徙）也涌現(xiàn)出Shein 等供應鏈扎根中國的全球性企業(yè)。

 

    　　東南亞等國7 月外貿(mào)訂單下滑，我國憑借穩(wěn)定供應鏈有望承接部分訂單7 月越南、印尼、印度出口概念股同比增速均出現(xiàn)一定程度的環(huán)比下滑，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，同比增速分別為12.3%、31.9%、9.1%，環(huán)比下滑10.9pct、9.1pct、22.0pct。除東南亞外，孟加拉服裝業(yè)也面臨出口訂單下滑問題，據(jù)PlummyFashions（Zara、Gap、H&M 的供應商）表示，7 月新訂單同比下滑20%，除歐美市場需求減弱、還與當?shù)啬茉垂┙o受限相關。而我國7 月紡織及制品出口額概念股仍保持較快增速，據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，7 月紡織原料及制品出口額同比增長19.2%，環(huán)比提升2.4pct�？紤]到我國供應鏈在質(zhì)量、成本、及時性、安全等維度較東南亞等國家仍有比較優(yōu)勢，未來有望繼續(xù)承接東南亞因“供應不穩(wěn)定”轉(zhuǎn)移的外貿(mào)訂單。

 

    　　風險提示：歐美需求下滑、新興市場概念股開拓不及預期。

 

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