投資要點(diǎn)：

 

    　　微球市場(chǎng)少而美。目前，全球有10余種微球產(chǎn)品龍頭股推出市場(chǎng)，各產(chǎn)品種類(lèi)的玩家相對(duì)較少，競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)。根據(jù)火石創(chuàng)造，目前已有多個(gè)微球產(chǎn)品全球銷(xiāo)額超過(guò)10億美元，微球市場(chǎng)呈現(xiàn)少而美的特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，目前已有9款微球劑產(chǎn)品上市，涵蓋了亮丙瑞林微球、利培酮微球、艾塞那肽微球、奧曲肽微球以及曲普瑞林微球。

 

    　　我國(guó)微球市場(chǎng)需求廣闊。由于具備延長(zhǎng)藥物效用時(shí)間、提高患者順應(yīng)性、優(yōu)化治療效果等特點(diǎn)，微球技術(shù)被廣泛應(yīng)用于長(zhǎng)效緩釋注射劑概念股的開(kāi)發(fā)應(yīng)用。目前，國(guó)內(nèi)已上市的五類(lèi)微球制劑應(yīng)用范圍包括惡性腫瘤、糖尿病、心血管疾病、精神疾病等領(lǐng)域。我國(guó)慢性病患者群體壯大，藥物需求廣闊，有望推動(dòng)具備明顯優(yōu)勢(shì)的微球制劑在多種慢性疾病相關(guān)領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)。

 

    　　我國(guó)微球市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，增速高于全球市場(chǎng)。根據(jù)IQVIA和火石創(chuàng)造，2017-2019年，全球微球制劑龍頭股市場(chǎng)規(guī)模從72.26億美元上升至78.56億美元，期間復(fù)合增速約為4.27%。就中國(guó)而言，頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，中國(guó)微球制劑行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從22.3億元增加至47.4億元，期間每年的同比增速均超過(guò)17%。由此判斷，國(guó)內(nèi)微球制劑市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)勢(shì)能遠(yuǎn)超全球水平。頭豹研究院預(yù)測(cè)，隨著市面上多個(gè)原研藥的專(zhuān)利過(guò)期，國(guó)內(nèi)企業(yè)加緊微球產(chǎn)品研發(fā)布局，國(guó)產(chǎn)微球制劑有望迎來(lái)爆發(fā)期，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)微球制劑行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將突破百億元大關(guān)，預(yù)計(jì)增加至116.1億元。

 

    　　我國(guó)微球市場(chǎng)中，亮丙瑞林龍頭股格局較好。亮丙瑞林微球在我國(guó)發(fā)展相對(duì)成熟，麗珠制藥、北京博恩特、日本武田三足鼎立，國(guó)產(chǎn)份額高于進(jìn)口。

 

    　　綠葉制藥的利培酮微球目前已上市，逐步對(duì)進(jìn)口利培酮形成替代。國(guó)內(nèi)已批準(zhǔn)上市的其余三個(gè)微球品類(lèi)暫無(wú)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，被進(jìn)口品牌壟斷相應(yīng)細(xì)分市場(chǎng)。

 

    　　國(guó)內(nèi)微球研發(fā)熱度較高，有多家企業(yè)在研微球項(xiàng)目。其中，綠葉制藥在研微球項(xiàng)目概念股包括醋酸戈舍瑞林緩釋微球、醋酸曲普瑞林緩釋微球、石杉?jí)A甲緩釋微球、羅替戈汀緩釋微球等；麗珠集團(tuán)正在研發(fā)醋酸曲普瑞林微球、阿立哌唑微球、醋酸丙氨瑞林微球等項(xiàng)目；齊魯制藥概念股的注射用醋酸奧曲肽微球已獲CDE受理。國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛投入微球制劑研發(fā)，有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)微球行業(yè)發(fā)展，加速微球制劑的國(guó)產(chǎn)替代化進(jìn)程。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情常態(tài)化影響；原材料概念股供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等

 

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