核心觀點(diǎn)

 

    　　鋰電高鎳龍頭股化推動(dòng)LiFSI 需求增長(zhǎng)，4680 提前量產(chǎn)加速推廣進(jìn)程�；�于新能源產(chǎn)品對(duì)電池的續(xù)航、快充、穩(wěn)定性等性能要求的提高，三元鋰電高鎳化已成為重要發(fā)展趨勢(shì)之一。因此LiFSI 需求快速增長(zhǎng)主要受兩方面影響：一方面受益于鋰電的高速發(fā)展，電解質(zhì)需求量持續(xù)增長(zhǎng)；另一方面高鎳龍頭股的不穩(wěn)定等問(wèn)題促使LiFSI 添加比例提高，部分型號(hào)電池用量或?qū)⒊?0%（普通高鎳三元約3%），而4680 作為典型的高鎳電池，其投產(chǎn)時(shí)間提前至2022 年年底，可視為一味“催化劑”概念股，加速推進(jìn)LiFSI 產(chǎn)能落地推廣。據(jù)測(cè)算2025 年全球LiFSI 需求量約16 萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)400 億元，具有可觀的成長(zhǎng)空間。

 

    　　供給端：國(guó)產(chǎn)企業(yè)突破工藝技術(shù)，產(chǎn)能釋放推進(jìn)生產(chǎn)降本增效。LiFSI 以氯磺酸法路線為主，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)布局產(chǎn)能，當(dāng)前供給呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，且龍頭的技術(shù)優(yōu)勢(shì)可強(qiáng)化這一格局。同時(shí)各企業(yè)加強(qiáng)生產(chǎn)成本控制能力，一方面通過(guò)提高原料利用率&減少三廢排放量降低原料成本，另一方面可通過(guò)產(chǎn)能釋放減少制造費(fèi)用，持續(xù)降本增效，國(guó)內(nèi)供給能力持續(xù)向好。

 

    　　需求端：LiFSI 及其主要原料氯化亞砜景氣度雙雙提升。（1）。LiFSI 自身需求持續(xù)增長(zhǎng) （2）。 LiFSI 等產(chǎn)品的發(fā)展推動(dòng)氯化亞砜需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年需求量可達(dá)70 萬(wàn)噸。由于新項(xiàng)目擴(kuò)建難度大，結(jié)合現(xiàn)有及規(guī)劃產(chǎn)能合計(jì)60萬(wàn)噸/年分析，未來(lái)產(chǎn)品景氣度將有提升，長(zhǎng)期來(lái)看趨向于供應(yīng)偏緊。

 

    　�。�3）。LiDFOB 等“防腐”添加劑概念股助力LiFSI 推廣應(yīng)用，同時(shí)自身也將受益于LiFSI發(fā)展，未來(lái)需求保持增長(zhǎng)。

 

    　　建議關(guān)注： （1）。 關(guān)注LiFSI 生產(chǎn)企業(yè)概念股，現(xiàn)已建成并占據(jù)市場(chǎng)多數(shù)份額、同時(shí)擴(kuò)大液態(tài)LiFSI 產(chǎn)能布局的頭部公司：天賜材料（002709）；擁有產(chǎn)能且能夠穩(wěn)定出貨、規(guī)劃以具有成本優(yōu)勢(shì)的新技術(shù)生產(chǎn)固態(tài)LiFSI 的鋰鹽龍頭：多氟多（002407）；（2）。關(guān)注LiFSI 上游主要原材料氯化亞砜龍頭、生產(chǎn)技術(shù)可實(shí)現(xiàn)低污染的生產(chǎn)企業(yè)：凱盛新材（301069）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；鋰離子電池行業(yè)概念股發(fā)展不及預(yù)期；政策退坡或安全事故導(dǎo)致電池需求萎縮；項(xiàng)目擴(kuò)建不能及時(shí)投產(chǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。

 

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