垂直電商龍頭股受綜合電商擠壓，亟待精細(xì)化、專業(yè)化運(yùn)營(yíng)提升競(jìng)爭(zhēng)力垂直電商發(fā)展主要分為兩個(gè)階段，第一個(gè)階段：行業(yè)發(fā)展早期，物流、供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)設(shè)施不完善，電商企業(yè)可以切入單一品類，提升消費(fèi)者信任感，并逐步進(jìn)行品類拓展，成長(zhǎng)為綜合電商，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)營(yíng)，比如京東以自建物流為契機(jī)，從3C 品類拓展為全品類運(yùn)營(yíng)。

 

    第二階段：綜合電商概念股已經(jīng)占據(jù)壟斷地位，可以憑借其規(guī)模優(yōu)勢(shì)，切入特定賽道，對(duì)垂直電商實(shí)現(xiàn)降維打擊。垂直電商此階段成長(zhǎng)為綜合電商的可能性極小，更應(yīng)該發(fā)揮“小而精”的優(yōu)勢(shì)專注單一品類，實(shí)現(xiàn)差異化運(yùn)營(yíng)，提高產(chǎn)品和服務(wù)附加值，從而滿足消費(fèi)者個(gè)性化需求。

 

    但是大多數(shù)垂直電商提供的產(chǎn)品與綜合電商相比毫無(wú)差別，而且會(huì)盲目地?cái)U(kuò)張產(chǎn)品類目，導(dǎo)致同質(zhì)化嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)加劇，陷入經(jīng)營(yíng)困境。唯品會(huì)則精準(zhǔn)定位新中產(chǎn)人群，深耕服裝特賣，為消費(fèi)者提供好貨好價(jià)，強(qiáng)化消費(fèi)者心智，提高客單價(jià)和復(fù)購(gòu)率，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。

 

    投資建議

 

    商貿(mào)零售行業(yè)：疫情沖擊加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，以犧牲利潤(rùn)換取現(xiàn)金流的模式難以為繼，迫使企業(yè)尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)。商貿(mào)零售企業(yè)轉(zhuǎn)型主要有三條路徑：①迎合多元化消費(fèi)需求，塑造消費(fèi)新場(chǎng)景，從“零售”向“零售+”轉(zhuǎn)型，比如豐富服務(wù)業(yè)態(tài)，增加教育、餐飲、影院、游樂(lè)等設(shè)施，提升消費(fèi)者體驗(yàn)感。②加強(qiáng)全渠道建設(shè)，通過(guò)小程序、公眾號(hào)、社交媒體布局線上渠道，多觸點(diǎn)引流，同時(shí)優(yōu)化線下渠道，增加消費(fèi)者黏性；借助數(shù)字化賦能打通全渠道，多維度采集數(shù)據(jù)，構(gòu)建私域流量，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，提高消費(fèi)者轉(zhuǎn)化率、復(fù)購(gòu)率。

 

    ③通過(guò)調(diào)改+切入免稅賽道+提供電商服務(wù)等方式構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)。

 

    推薦調(diào)改成果顯著的杭州解百（600814.SH），布局免稅賽道的王府井概念股（600859.SH），專注互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷的新華都（002264.SZ）。

 

    酒店行業(yè)：從需求端看，疫情緩解后，商旅需求爆發(fā)，政策刺激以及暑假加持下有延續(xù)趨勢(shì)。從供給來(lái)看，疫情加速行業(yè)出清，酒店龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，逆勢(shì)擴(kuò)張，搶占三四線市場(chǎng)，市占率有望進(jìn)一步提升。推薦具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的酒店龍頭首旅酒店（600258.SH），定位中高端精選、高端度假酒店的君亭酒店（301073.SZ）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    階段性疫情反復(fù)，國(guó)內(nèi)防疫政策收緊；行業(yè)概念股競(jìng)爭(zhēng)加劇 ；經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

 

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