投資要點：

 

    本周觀點

 

    輕工制造概念股：1-7 月，國內建材家居概念股賣場實現(xiàn)累計銷售額7,603.66 億元，同比增長32.88%，其中7 月單月銷售額1,118.10 億元，同比下滑8.48%。7 月家具社零金額134.30 億元，同比下滑6.30%，較6 月收窄0.3pct.。家具社零短期承壓暫未實現(xiàn)正增長，但近三個月下滑幅度明顯收窄。賣場銷售表現(xiàn)相對平穩(wěn)，為家具社零數(shù)據(jù)龍頭股后續(xù)逐步轉好奠定基礎。同時，進入Q3 家具銷售將進入傳統(tǒng)“金九銀十”消費旺季，預計品牌與賣場側的促銷力度將會提升，有助于推動家具銷售情況繼續(xù)轉好。地產數(shù)據(jù)方面，1-7 月仍呈現(xiàn)下滑的狀態(tài)，商品房累計銷售面積6.61 億平米，同比下滑27.10%，開工、施工和竣工數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)不佳，下滑幅度皆有所擴大。目前來看，家居板塊受地產行業(yè)影響，已經歷過調整，而結合頭部企業(yè)中報情況來看，地產壓力下深化了家居行業(yè)分化。龍頭企業(yè)延續(xù)了穩(wěn)健增長，后續(xù)仍看好頭部企業(yè)依托在制造、零售和品牌等方面的競爭優(yōu)勢推動行業(yè)集中度提升。

 

    1-7 月文化辦公用品零售額同比增長6.6%，7 月單月銷售額增長11.5%，增速環(huán)比提升2.6pct.。疫情轉好下，終端門店銷售開始恢復，疊加學訊臨近，線上與線下消費逐步修復。生活用紙方面，現(xiàn)階段國內外紙漿價格基本處于高位震蕩態(tài)勢，短期大幅上漲動力不強。生活紙價格近期持續(xù)上行，至上周五木漿生活紙價格為8,006.67 元/噸，較年初上漲24.46%，漲幅高于國內針葉漿、低于闊葉漿，企業(yè)盈利水平，現(xiàn)階段正在逐步修復過程中。

 

    紡織服裝：1-7 月，服裝鞋帽針紡織品類和服裝類零售額分別同比下滑5.60%和6.90%，7 月分別實現(xiàn)增長0.80%和1.30%，較6 月增長有所放緩。結合中報情況來看，運動服飾以及戶外用品系行業(yè)中表現(xiàn)較為亮眼的細分領域。

 

    牧高笛、浙江自然和李寧等公司延續(xù)增長，其中牧高笛中報實現(xiàn)歸母凈利潤翻倍以上增長。我們認為，運動服飾和戶外用品兩大領域屬于韌性較強的領域，在整體可選消費品逐步復蘇的情況下，將繼續(xù)維持相對較高的景氣度。

 

    而在紡織制造概念股層面，7 月出口額實現(xiàn)19%的同比增長，海外市場龍頭股的良好需求，有助于保持出口訂單的穩(wěn)定增長。同時，人民貶值疊加棉花、化纖等原材料價格波動，制造業(yè)企業(yè)成本邊際仍將持續(xù)向好，帶來盈利彈性。

 

    推薦組合：歐派家居概念股（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞龍頭股（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。

 

    風險提示

 

    宏觀經濟波動；原材料成本上漲；新產能無法及時消化；大客戶流失。

 

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