投資要點(diǎn)：

 

    持續(xù)高溫天氣導(dǎo)致西南等地水電概念股出力受阻，短期內(nèi)火電作用凸顯，多地未來數(shù)年內(nèi)規(guī)劃新增火電，電煤龍頭股保供仍值得重視，持續(xù)關(guān)注板塊預(yù)期修復(fù)。（1）供給端：保供穩(wěn)價(jià)政策下，上半年煤炭供需高位緊平衡，7 月底政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“提升能源資源供應(yīng)保障能力”，政策基調(diào)穩(wěn)定，同時(shí)進(jìn)一步核增產(chǎn)能空間也有限，供給將保持穩(wěn)定。（2）需求端：多地高溫天氣持續(xù)，7 月份火電發(fā)電量同比由降轉(zhuǎn)增，四川、浙江、河南等地電網(wǎng)及西北電網(wǎng)和南方電網(wǎng)用電負(fù)荷均創(chuàng)新高，四川最大用電負(fù)荷龍頭股同增25%，水電出力受阻、儲能技術(shù)仍待升級背景下，安徽、山東等用電大省陸續(xù)規(guī)劃未來數(shù)年內(nèi)新增煤電，短期內(nèi)電煤需求絕對量或仍有增加。7 月27 日，國資委組織召開中央企業(yè)迎峰度夏能源電力保供專題會(huì)，貫徹落實(shí)迎峰度夏能源電力保供的決策部署，督促指導(dǎo)中央企業(yè)全力奮戰(zhàn)迎峰度夏能源電力保供工作。

 

    （3）庫存及價(jià)格：當(dāng)前，主產(chǎn)區(qū)煤礦保供增產(chǎn)繼續(xù)發(fā)力，部分港口和電廠庫存開始去化，動(dòng)力煤供需格局預(yù)計(jì)逐漸向好，7 月煤價(jià)在下行通道震蕩運(yùn)行，進(jìn)入8 月份高溫天氣仍持續(xù)，短期內(nèi)煤炭需求端仍有支撐，價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中震蕩走勢。維持行業(yè)“推薦”評級。

 

    動(dòng)力煤板塊。截至2022 年8 月17 日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）平倉價(jià)730 元/噸，同比上漲6.57%，環(huán)比持平，整體價(jià)格仍處歷史高位；長協(xié)價(jià)在中央政策指導(dǎo)下穩(wěn)中有降，截至2022 年8 月19 日，CCTD 綜合交易價(jià)786 元/噸，同比下降35%。截至2022 年8 月12日，黃陵坑口價(jià)850 元/噸，同比上升21%，大同坑口價(jià)925 元/噸，同比上升3%；海外煤炭價(jià)格紐卡斯?fàn)朜EWC 動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)396.20美元/噸，同比上升152%，歐洲ARA 港動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)326.00 美元/噸，同比上升124%，理查德RB 動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)342 美元/噸，同比上升158%。

 

    焦煤龍頭股板塊。受下游鋼鐵行業(yè)拖累，焦煤價(jià)格仍處下降通道。截至2022年8 月18 日，主焦煤（京唐港、山西產(chǎn)）價(jià)格2350 元/噸，同比下降23%，主焦煤（日照港、澳大利亞產(chǎn)）價(jià)格2360 元/噸，同比下 降2%；截至2022 年8 月19 日，澳大利亞峰景礦焦煤龍頭股價(jià)格285 美元/噸，同比上升14%；截至2022 年8 月19 日，煉焦煤庫存三港口合計(jì)227.9 萬噸，同比下降36%；六港口合計(jì)235.9 萬噸，同比下降44%；247 家煉焦煤樣本企業(yè)庫存818.9 萬噸，同比上漲17%。

 

    運(yùn)輸及進(jìn)出口。6 月份全國鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量2.17 億噸，同比增長8.3%；1-6 月份全國鐵路龍頭股累計(jì)煤炭發(fā)運(yùn)量13.3 億噸，同比增長4.4%。

 

    進(jìn)口方面，進(jìn)口同比、環(huán)比均明顯下降。6 月份，中國進(jìn)口煤及褐煤1898 萬噸，同比下降33.2%；1-6 月累計(jì)進(jìn)口11500.1 萬噸，同比下降17.5%。中國出口煤及褐煤52 萬噸，同比增長243.1%；1-6月累計(jì)出口208 萬噸，同比增長20.7%。

 

    重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：重點(diǎn)關(guān)注具備資源優(yōu)勢的龍頭中國神華、陜西煤業(yè)、山西焦煤、兗礦能源，關(guān)注穩(wěn)增長需求支撐下具備較大彈性的中煤能源龍頭股、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、昊華能源。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響經(jīng)濟(jì)；地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)龍頭股鏈持續(xù)疲軟；鋼鐵、水泥行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期；煤價(jià)持續(xù)下跌。

 

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