復(fù)合銅箔龍頭股：新一代鋰電負(fù)極集流體鋰電銅箔龍頭股是鋰電池負(fù)極集流體的核心新材料，銅箔薄化龍頭股是鋰電銅箔的發(fā)展趨勢(shì)。鋰電銅箔根據(jù)組成材料的不同可分為傳統(tǒng)銅箔與復(fù)合銅箔。傳統(tǒng)銅箔由99.5%的純銅組成，而復(fù)合銅箔具有典型的“金屬導(dǎo)電層-高分子支撐層-金屬導(dǎo)電層”三明治結(jié)構(gòu)。相比傳統(tǒng)銅箔，復(fù)合銅箔擁有高安全性、高重量能量密度、低原材料成本以及長(zhǎng)壽命。

 

    安全性方面，復(fù)合銅箔材料在受到穿刺時(shí)產(chǎn)生的毛刺尺寸小，并且因?yàn)楦叻肿硬牧淆堫^股形成的絕緣層會(huì)發(fā)生斷路效應(yīng)，可控制短路電流龍頭股不增大，以有效控制電池?zé)崾Э啬酥帘�炸起火。重量能量密度方面，�?fù)合銅箔中間層采用輕量化高分子材料，重量比純金屬銅箔降低50%-80%。同時(shí)復(fù)合銅箔厚度相比業(yè)內(nèi)同行純金屬集流體減少25%-40%，電池能量密度實(shí)現(xiàn)提升5%-10%；成本方面，當(dāng)前復(fù)合銅箔成本較高，背后主要原因在于良品率不足，未來(lái)隨著設(shè)備的技術(shù)設(shè)計(jì)進(jìn)步，良品率提升，規(guī)模化生產(chǎn)所帶來(lái)的材料成本、管理成本、人工成本的下降，復(fù)合銅箔成本將大大降低。從原材料成本上看，傳統(tǒng)銅箔由99.5%的純銅組成，復(fù)合銅箔中間層為PET/PP膜，銅材使用量少，原材料成本低。

 

    材料與設(shè)備為關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行時(shí)

 

    復(fù)合銅箔生產(chǎn)工序分為磁控濺射和水電鍍。制備對(duì)材料和設(shè)備要求都十分高，首先制備需要高品質(zhì)的基膜，后在基膜上鍍銅，要求不變形、無(wú)穿孔、均勻性高�？傮w來(lái)看，復(fù)合銅箔生產(chǎn)具有較大難度，基膜、磁控濺射、水電鍍各個(gè)環(huán)節(jié)密不可分。復(fù)合銅箔上游主要涉及基膜和設(shè)備，中游涉及銅箔制造，下游可應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和消費(fèi)類電池，產(chǎn)業(yè)化需上中下游協(xié)同發(fā)展。目前，已經(jīng)有多家上市公司開(kāi)展復(fù)合銅箔相關(guān)布局，相關(guān)企業(yè)的PET 復(fù)合銅箔產(chǎn)品已經(jīng)送樣下游，部分下游廠商已經(jīng)下達(dá)小批量訂單。

 

    基膜環(huán)節(jié)或?qū)⒖焖俪砷L(zhǎng)

 

    基膜是至關(guān)重要的復(fù)合銅箔載體。消費(fèi)者、設(shè)備廠商對(duì)基膜的要求在于薄、耐高溫性、抗拉強(qiáng)度。目前復(fù)合膜材使用的基膜厚度為4.5μm 左右，過(guò)于薄的基膜在高速情況下經(jīng)過(guò)磁控金屬化和電鍍?cè)龊駮r(shí)，可能斷帶、破口、不平整。在基膜材料上面，企業(yè)目前主要使用PP、PET 材料，兩者在耐溫、成本、柔性等各個(gè)方面相差不大，未來(lái)在復(fù)合膜材生產(chǎn)中的使用占比需要根據(jù)電池廠商的選擇以及驗(yàn)證的情況。在新材料膜相關(guān)企業(yè)中，雙星新材、康輝科技（恒力石化子公司）以及東材科技有著相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備。預(yù)計(jì)未來(lái)復(fù)合銅箔滲透率不斷提升，2025 年滲透率或?qū)⑦_(dá)到22%。在基膜材料均為PET 的情景下，假設(shè)PET 基膜價(jià)格為0.2 元/平方米，復(fù)合銅箔良率為100%，預(yù)計(jì)2025 年需求量有望達(dá)到52.4 億平方米，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模10.5 億元。

 

    若基膜為PP 材質(zhì)，價(jià)格以及對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間有一定變化，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)可能是二者共存的狀態(tài)。

 

    投資建議：關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)概念股化進(jìn)展和布局的材料公司龍頭股名復(fù)合銅箔優(yōu)勢(shì)顯著，在負(fù)極集流體中的滲透率或?qū)⒊掷m(xù)提升，為產(chǎn)業(yè)鏈前端帶來(lái)機(jī)遇�；�膜作為復(fù)合銅箔載體材料，預(yù)計(jì)市場(chǎng)擁有較大成長(zhǎng)空間，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、復(fù)合銅箔技術(shù)龍頭股突破不及預(yù)期；

 

    2、復(fù)合銅箔推廣不及預(yù)期。

 

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