行業(yè)近況

 

    　　本周滬港深通金融服務(wù)龍頭股指數(shù)上漲0.8%，跑贏滬深300 1.9 個百分點、跑輸KWEB 9.9 個百分點；所覆蓋非銀及金融科技概念股標的漲跌幅前三分別為：富途控股（+21%）/泛華金控（+20%）/360 數(shù)科（+14%）；指南針（-10%）/財富趨勢（-8%）/拉卡拉（-6%）。

 

    　　評論

 

    　　資本市場：業(yè)績進入密集披露期；中美審計監(jiān)管合作協(xié)議簽署有望催化港美股券商盈利及估值修復(fù)。1）當(dāng)前已披露業(yè)績上市券商合計上半年盈利同比降幅約30%、2 季度環(huán)比明顯回升，投資業(yè)務(wù)是上半年主要拖累，輕資本業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對穩(wěn)健。據(jù)協(xié)會披露證券公司上半年凈利潤同比下降10%至812億元，需指出該口徑為專項合并口徑、即包括“證券公司及證券牌照類子公司”、彰顯了境內(nèi)證券主業(yè)的韌性，而境外業(yè)務(wù)、另類投資、私募股權(quán)跟投等子公司表現(xiàn)或?qū)φ�體合并口徑的盈利形成拖累。2）中國證監(jiān)會、財政部于8 月26 日與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，將于近期啟動相關(guān)合作。中概股審計監(jiān)管問題取得積極進展，有助于催化富途/老虎等中資港美股互聯(lián)網(wǎng)券商估值修復(fù)并強化其盈利改善預(yù)期。

 

    　　3）同花順1H22 凈利潤同比-16%至4.8 億元，金融信息服務(wù)龍頭股主業(yè)穩(wěn)健增長、研發(fā)投入加大；諾亞2Q Non-GAAP凈利潤同比+5%/環(huán)比+13%至3.6 億元，公募及私募股權(quán)帶動募集量回升，兩地上市/宣布分紅提振投資者信心；財富趨勢1H利潤同比-19%至0.96 億元，C端業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼、B端收款拖累收入。

 

    　　保險及健康管理龍頭股：本周多家保險公司披露業(yè)績，壽險傳遞出積極信號財險利潤超預(yù)期。1）中資壽險板塊，本周中國平安、中國人壽披露中期業(yè)績，代理人質(zhì)地均顯著提升，1H22 平安/國壽新業(yè)務(wù)價值口徑代理人產(chǎn)能分別同比提升26.9%/34.8%，傳遞基本面企穩(wěn)向好的積極信號，當(dāng)前壽險板塊估值和持倉處于歷史底部區(qū)域，下半年我們預(yù)計板塊有望開啟估值修復(fù)行情，其中平安有望因壽險改革效果逐漸顯現(xiàn)在壽險復(fù)蘇周期中再次獲取阿爾法收益，國壽因新業(yè)務(wù)增速領(lǐng)跑行業(yè)或成為彈性配置之選。2）友邦保險1H22 新業(yè)務(wù)價值符合我們預(yù)期，大陸市場新業(yè)務(wù)價值已于7 月份恢復(fù)同比正增長，隨著疫情和基數(shù)影響消退，我們預(yù)計集團下半年望恢復(fù)增長勢頭，建議關(guān)注相關(guān)投資機會；3）中國財險1H22 凈利潤同比增長15.4%，超過我們和市場預(yù)期，主因投資端改善超預(yù)期；綜合成本率96%，好于我們預(yù)期0.1ppt；上半年總投資收益率5.3%顯著跑贏同業(yè)，或因公司權(quán)益法計量的長期股權(quán)投資有助于抵御資本市場波動影響以及仍有一定規(guī)模浮虧未確認入當(dāng)期損益。

 

    　　其他多元金融服務(wù)：發(fā)布多家中報業(yè)績點評。

 

    估值與建議

 

    　　建議關(guān)注：[資本市場]東財/港交所/同花順/指南針/中信-A/廣發(fā)/富途/老虎/諾亞；[保險]中國財險概念股/中國平安-AH/中國太保-AH/中國人壽-A；[多元金融]

 

    　　中銀航空租賃/遠東宏信/江蘇租賃/陸金所/聯(lián)易融/QFIN/信也/百融/移卡概念股。

 

    　　風(fēng)險

 

    　　監(jiān)管環(huán)境不確定性；同業(yè)競爭加��；市場活躍度下降；市場波動風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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