投資要點(diǎn)

 

    　　下半年建議從自身業(yè)績(jī)具備韌性、下游領(lǐng)域高景氣兩個(gè)方向布局——上年低基數(shù)+積壓需求的釋放=行業(yè)底部明確，布局收入繼續(xù)增長(zhǎng)、份額持續(xù)擴(kuò)大、業(yè)績(jī)具備韌性的消費(fèi)建材龍頭；部分龍頭受益于下游細(xì)分領(lǐng)域高景氣，有望獲得超額收益，推薦魯陽(yáng)節(jié)能、亞瑪頓、凱盛科技。

 

    　　我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：①【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2022 年P(guān)E14.8X）一體化公司通過(guò)投資概念股建廠、稅收下沉，效果顯著，驅(qū)動(dòng)非房業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，防水主業(yè)市占率持續(xù)提升。②【兔寶寶】(預(yù)計(jì)2022 年P(guān)E9.8X)板材業(yè)務(wù)保持較高增長(zhǎng)；渠道下沉、管理改善，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，助力估值提升。③【蘇博特】概念股（預(yù)計(jì)2022 年P(guān)E13.0X）基地投產(chǎn)+地域擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)減水劑份額提升，功能性材料有望持續(xù)高增長(zhǎng)。④【魯陽(yáng)節(jié)能】（預(yù)計(jì)2022 年P(guān)E21.6X）外資大股東高溢價(jià)要約收購(gòu)?fù)瓿桑�技術(shù)賦能有望打開成長(zhǎng)上限。⑤【亞瑪頓】（預(yù)計(jì)2022 年P(guān)E58.3X）超薄玻璃長(zhǎng)單奠定成長(zhǎng)基礎(chǔ)，原片產(chǎn)能收購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈。⑥【凱盛科技】UTG 稀缺標(biāo)的，新材料業(yè)務(wù)持續(xù)突破（預(yù)計(jì)2022 年P(guān)E34.6X）。

 

    　　(1)消費(fèi)建材：下半年地產(chǎn)銷售有望改善，積極布局底部區(qū)域。①受疫情、成本上漲等多因素影響，預(yù)計(jì)上半年是消費(fèi)建材業(yè)績(jī)低點(diǎn)，而疫情之后積壓的需求有望加速釋放；②不少地方性地產(chǎn)政策已經(jīng)改善，“房住不炒”定調(diào)下，地產(chǎn)政策改善傳導(dǎo)至銷售/開工端的時(shí)滯將長(zhǎng)于以往，但不會(huì)缺席；③今年提價(jià)的節(jié)奏快于去年，意味著成本沖擊比去年�。虎苋ツ�6 月開始地產(chǎn)銷售負(fù)增長(zhǎng)，疊加政策效果，判斷后續(xù)銷售有望改善，進(jìn)而進(jìn)入中長(zhǎng)期拐點(diǎn)。⑤配置方向上，精選業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)的一線龍頭+安全邊際高的低估值龍頭。繼續(xù)推薦【東方雨虹】【兔寶寶】，建議關(guān)注【蒙娜麗莎】【偉星新材】【堅(jiān)朗五金】【科順股份】。

 

    　　(2)水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比大幅上漲1.7%。價(jià)格上漲區(qū)域集中在東北、華東、中南、西南和西北等地，幅度10-60 元/噸；價(jià)格回落地區(qū)主要是江西南昌，幅度10-20 元/噸。8 月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)受高溫、限電和臺(tái)風(fēng)影響，需求恢復(fù)緩慢，分區(qū)域看，西南地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比下降8 個(gè)百分點(diǎn)，致使全國(guó)整體出貨率回落；長(zhǎng)三角、珠三角和京津冀地區(qū)，隨著高溫消退，小幅恢復(fù)中。價(jià)格方面，受益于企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)和局部地區(qū)限電，供給減少，價(jià)格繼續(xù)走高。龍頭【海螺水泥】PE、PB 均處于較低水平，同時(shí)股息率較高，安全邊際較強(qiáng)，其他重點(diǎn)龍頭包括【華新水泥】【上峰水泥】【萬(wàn)年青】以及減水劑龍頭【蘇博特】。

 

    　　(3)玻璃：國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)為 1708 元/噸，同比跌 6 元/噸；周均價(jià) 1712 元/噸，同比下降 44.07%。3.2mm 原片主流訂單價(jià)格20 元/平方米，環(huán)比持平，同比漲幅29.03%；3.2mm 鍍膜主流大單報(bào)價(jià)27-27.5 元/平方米，環(huán)比持平，同比漲幅21.11%。

 

    　　成本上升+疫情壓制需求上半年業(yè)績(jī)，關(guān)注后續(xù)價(jià)格改善及新興領(lǐng)域業(yè)績(jī)釋放的彈性，建議關(guān)注【亞瑪頓】【旗濱集團(tuán)】【南玻A】。

 

    　　(4)玻纖：本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)龍頭股價(jià)格整體延續(xù)下行趨勢(shì)，多數(shù)廠報(bào)價(jià)亦有下調(diào)，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)亦有讓利吸單操作。但需求端無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，多數(shù)廠實(shí)際成交價(jià)格仍靈活可談。

 

    　　截至8 月25 日，國(guó)內(nèi)無(wú)堿2400tex 纏繞直接紗多數(shù)廠報(bào)價(jià)4400-5000 元/噸，本周全國(guó)均價(jià)在4805.00 元/噸，環(huán)比下跌5.57%，同比降幅達(dá)18.56%。

 

    　　本周重要變化提示：①8 月24 日，《常州日?qǐng)?bào)》稱，自2022 年9 月1 日起，常州市二手房概念股全面取消限售；②8 月24 日，水泥行業(yè)綠色低碳龍頭股高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì)在京召開；③截止8 月26 日，根據(jù)已發(fā)布的2022 年上半年公告的19 家水泥上市公司披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年水泥概念股上市公司凈利潤(rùn)普遍出現(xiàn)大幅下降，個(gè)別公司甚至出現(xiàn)虧損。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控概念股繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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