鋰電龍頭股：電池環(huán)節(jié)企業(yè)陸續(xù)發(fā)布半年報公告，盈利拐點落地。近期電池公司半年報發(fā)布公告，盈利能力拐點得到業(yè)績驗證，其中電池龍頭寧德時代22H1 營收1129.7 億元，同比+156%，歸母凈利潤81.7 億元，同比+82%，歸母凈利率7.2%，扣非歸母凈利潤70.5 億元，同比+80%，寧德時代22Q2 營收642.9 億元，同比+158%，歸母凈利潤66.8 億元，同比+164%，歸母凈利率10.4%（環(huán)比+7.3 pcts），扣非歸母凈利潤60.7 億元；億緯鋰能22H1 營收149.26 億元，同比+127.54%，歸母凈利潤13.59 億元，同比-9.08%，歸母凈利率9.1%，扣非歸母凈利潤11.94 億元，同比-16.22%，22Q2 營收81.92 億元，同比+127.42%，歸母凈利潤8.38 億元，同比-1.18%，歸母凈利率10.2%（環(huán)比+2.5 pcts），扣非歸母凈利潤7.59 億元，同比-6.37%。

 

    電池環(huán)節(jié)盈利空間修復得到22Q2 業(yè)績驗證，隨著電池龍頭股公司規(guī)模化效應進一步提升、動力電池概念股項目定價機制更加靈活、儲能項目定價機制帶來的新簽約項目盈利能力確定性修復等，電池環(huán)節(jié)盈利能力將保持長期向好。

 

    光伏：本周硅料價格微漲，產(chǎn)業(yè)鏈價格波動情況下看好頭部廠商集中度提升。產(chǎn)業(yè)鏈價格方面，本周硅料成交價微漲，產(chǎn)業(yè)鏈下游電池、組件報價依然堅挺。我們繼續(xù)堅定看好光伏行業(yè)需求向好的成長邏輯，參考去年產(chǎn)業(yè)鏈博弈情況，盡管在發(fā)展過程也出現(xiàn)了短期波動，最終裝機需求仍然達到175GW, 我們對今年的光伏需求判斷仍然維持245GW，全年需求增速超40%。在產(chǎn)業(yè)鏈價格劇烈波動的情況下，頭部一體化企業(yè)的供應鏈優(yōu)勢將更加突出，我們認為高成本壓力下，單一化組件小廠將加速出清，有利于行業(yè)集中度進一步提高，頭部廠商或將受益。

 

    風電：風電設備企業(yè)陸續(xù)公布半年報，上半年受疫情、原材料價格處于高位及大兆瓦零部件產(chǎn)能偏緊影響，導致交貨較少，盈利端承壓，下半年迎來交付高峰，且受益于原材料下降迎來盈利修復。主機企業(yè)金風科技22H1 實現(xiàn)營收166.6 億元，同比下降8.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.2 億元，同比下降5.9%；塔筒企業(yè)天順風能22H1 實現(xiàn)營業(yè)收入20.4 億元，同比下降37.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5 億元，同比下降68.2%；鑄件企業(yè)日月股份22H1 實現(xiàn)營業(yè)收入20.4 億元，同比下降18.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.8 億元，同比下降89.2%。

 

    氫能：氫能全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化進程不斷加速。8 月27 日，世界新能源汽車大會（ WNEVC 2022）召開，“氫能與燃料電池汽車商業(yè)化”成為主要議題之一，氫能及氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)具備大規(guī)模應用的技術條件和商業(yè)化基礎。8 月26 日，上海市發(fā)改委、經(jīng)信委等10 部門聯(lián)合印發(fā)了《關于支持中國（上海）自由貿易試驗區(qū)臨港新片區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的若干政策》，支持氫燃料電池汽車、海上風電制氫、光伏制氫+熱點聯(lián)供、氫能港口、制氫儲氫和加氫一體化站、70MPa 加氫站、輸氫管網(wǎng)規(guī)劃、氫能交易平臺等全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。

 

    投資建議：鋰電行業(yè)推薦上游資源具備前瞻性布局，盈利能力確定性修復的電池龍頭寧德時代、億緯鋰能龍頭股，中長期建議持續(xù)關注具備渠道優(yōu)勢的海外戶儲龍頭派能科技，建議關注國軒高科、鵬輝能源；推薦中游材料環(huán)節(jié)具備強α屬性的中科電氣和容百科技，以及技術迭代中同時具備研發(fā)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的細分環(huán)節(jié)龍頭科達利、中偉股份、恩捷股份、嘉元科技，建議關注天賜材料（化工組覆蓋）、璞泰來、貝特瑞、諾德股份；光伏行業(yè)中高需求支撐產(chǎn)品價格高水位，推薦新型電池龍頭股放量的一體化龍頭隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技，推薦有儲能加持且海外需求確定性較強的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威、禾邁股份，建議關注德業(yè)股份、昱能科技，推薦持續(xù)分享行業(yè)增長紅利的膠膜龍頭福斯特（化工組聯(lián)合覆蓋）、光伏玻璃龍頭福萊特（建材組聯(lián)合覆蓋），高需求支撐產(chǎn)品價格持續(xù)高位的硅料環(huán)節(jié)推薦通威股份、大全能源；風電行業(yè)估值處于歷史低點，隨著下半年行業(yè)開工增加，推薦成本控制及傳導能力較好的企業(yè)，建議關注金雷股份、日月股份、三一重能、海力風電、東方電纜；氫能行業(yè)中氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)化拐點已出現(xiàn)，建議關注科威爾、美錦能源、億華通。

 

    風業(yè)險提示：新能源車銷量不及預期；原材料概念股價格繼續(xù)上行；宏觀經(jīng)濟波動；行業(yè)政策變化。

 

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