本周行情

 

    本周（22.08.22-22.08.28）上證綜指、深證成指龍頭股、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒板指分別上漲0.7%、上漲2.4%、下跌3.4%、上漲0.5%。本周板塊內個股漲幅前三文投控股（ 33.5% ）、ST 光一（ 33.3% ）、鳳凰傳媒（26.5%），后三恒信東方（-19.5%）、中南文化（-16.8%）、中青寶（-14.4%）。本周海外傳媒概念股板塊內個股漲幅前三拼多多（25.8%）、歡聚（20.0%）、京東（16.0%），后三IMAX CHINA（-13.3%）、歡喜傳媒龍頭股（-9.5%）、ROBLOX（-7.3%）。

 

    本周觀點

 

    本周中國證券監(jiān)督管理委員會、中華人民共和國財政部于8 月26 日與美國公眾會計監(jiān)督委員會（PCAOB）簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議。此次簽署的中美審計監(jiān)管合作協(xié)議，是在雙方2013 年執(zhí)法合作諒解備忘錄及2016 年試點檢查合作備忘錄的基礎上，經(jīng)過反復磋商達成的。合作協(xié)議主要就雙方對相關會計師事務所合作開展日常檢查與執(zhí)法調查作出了具體安排，約定了合作目的、合作范圍、合作形式、信息使用、特定數(shù)據(jù)保護等重要事項。我們認為中美雙方開展審計監(jiān)管合作，對于提高會計師事務所執(zhí)業(yè)質量、保護投資者合法權益具有積極意義，有助于優(yōu)化國內優(yōu)質企業(yè)海外融資環(huán)境，降低中概股退市風險，此次中美監(jiān)管機構合作邁出實質性一步，中概股退市風險進一步降低8月26日，美團發(fā)布了2022年第二季度財報。財報顯示，美團第二季度營收509.4億元，同比增長16.4%；經(jīng)營虧損4.9億元，同比收窄84.8%；凈虧損11.2億元，同比收窄66.7%；調整后凈利潤20.6億元。

 

    美團本季度將財報披露的結構重新劃分為核心商業(yè)和新業(yè)務兩大部分。其中，核心本地商業(yè)部分包括外賣和到店、酒店及旅游分部、美團閃購、民宿及交通票務。新業(yè)務包括美團優(yōu)選、美團買菜、餐飲供應鏈（快驢）、網(wǎng)約車、共享單車、共享電單車、充電寶、餐廳管理系統(tǒng)及其他新業(yè)務。其中，核心本地商業(yè)業(yè)務貢獻了美團超過70%的營收，是美團營業(yè)利潤和營業(yè)現(xiàn)金流的主要來源。我們認為美團圍繞本地生活“吃喝玩樂行”構筑用戶需求閉環(huán)，從能力復用的角度，美團業(yè)務可以分成“高效協(xié)同業(yè)務”和“創(chuàng)業(yè)型業(yè)務”兩類。

 

    （1）高效協(xié)同業(yè)務場景一：從“外賣”到“閃購”。兩者區(qū)別在于商戶不同，但兩者可高效復用流量優(yōu)勢、即時配送能力以及算法體系（包括配送算法和廣告變現(xiàn)算法）。

 

    （2）高效協(xié)同業(yè)務場景二：從“到餐”到“到綜”。兩者區(qū)別同樣在于商戶，但兩者可高效復用流量優(yōu)勢、內容優(yōu)勢（用戶點評）及算法（包括廣告變現(xiàn)算法和點評算法）。

 

    （3）創(chuàng)業(yè)型業(yè)務：即時零售、共享單車、打車等。其中即時零售系公司目前業(yè)務重點。我們認為創(chuàng)業(yè)型業(yè)務在能力復用上多匹配流量入口邏輯，即時零售還可匹配復用即時配送能力。目前公司即時零售重點圍繞生鮮展開（屬于高頻、剛需、低利潤率場景），即生鮮類商品主要 用于商業(yè)模式迭代和消費習慣培育（引流），未來有望拓展至更多高毛利率品類。

 

    投資建議

 

    1、受流動性、中美博弈、強監(jiān)管預期的影響，互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)下殺，已經(jīng)入超跌區(qū)間。我們持續(xù)看好未來互聯(lián)網(wǎng)3.0時代的新機會，推薦社區(qū)短視頻龍頭【快手-W】，關注O2O龍頭【美團-W】，關注發(fā)力無人車及人工智能的【百度集團-SW】，同時關注超跌的互聯(lián)網(wǎng)龍頭【騰訊控股】等。

 

    2、元宇宙政策面持續(xù)釋放利好，建議關注相關投資機會。（1）虛擬實景方向：核心推薦展館創(chuàng)意設計龍頭【風語筑】、同時關注文旅活動創(chuàng)意設計龍頭【鋒尚文化】、【絲路視覺】等；（2）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字孿生方向:【寶通科技】;（3）元游戲方向:推薦【三七互娛】、【完美世界】概念股，關注【吉比特】;（4）NFT方向：關注【視覺中國】、【三人行】、【天下秀】、【中文在線】；（5）虛擬數(shù)字人及虛擬直播方向：關注【藍色光標】、【華揚聯(lián)眾】、【星期六】；（6）元宇宙平臺方向：關注【天地在線】。

 

    3、我們長期看好游戲行業(yè)基本面，短期政策擾動有望推動游戲行業(yè)厚積薄發(fā)。目前游戲公司股價受版號停發(fā)影響已經(jīng)歷深度回調，版號重新發(fā)放后行業(yè)確定性確立，已具備長期投資價值。建議關注出強運營能力、已驗證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的【三七互娛】；具備精品研發(fā)能力、手握端游《誅仙世界》的【完美世界】；重研發(fā)、小而美的【吉比特】；擁有豐富產(chǎn)品矩陣，強風險抵御能力的【網(wǎng)易-S】；受游戲版號影響較大的【嗶哩嗶哩-SW】、【心動公司】。

 

    4、影視行業(yè)政策面出現(xiàn)積極變化，關注短期樂觀情緒推動下相關標的的主題性機會以及長期影視行業(yè)概念股商業(yè)模式及邏輯出現(xiàn)新變化的趨勢。

 

    關注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【萬達電影】、【華策影視】等影視概念股標的。

 

    風險提示

 

    元宇宙發(fā)展進度不及預期、海外流動性改善不及預期、政策監(jiān)管邊際向好不及預期、外部環(huán)境變化致風險偏好降低等風險、受版號影響游戲概念股公司流水下降幅度超預期、影視行業(yè)政策面邊際向好不及預期等風險。

 

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