事項(xiàng)：

 

    　　公司發(fā)布2022 半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入4.30 億元，同比增長(zhǎng)14.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64 億元，同比下降7.78%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.61 億元，同比增長(zhǎng)8.39%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

 

    　　其中2022Q2 單季度實(shí)現(xiàn)收入2.71 億元，同比增長(zhǎng)9.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.40 億元，同比下降12.37%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.40 億元，同比增長(zhǎng)16.76%。

 

    　　平安觀點(diǎn)：

 

    　　疫情影響下，上半年業(yè)績(jī)展現(xiàn)韌性。2022H1 公司實(shí)現(xiàn)收入4.30 億元（+14.01%），在疫情影響下仍實(shí)現(xiàn)可觀收入增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)0.64 億元（-7.78%），扣非后歸母凈利潤(rùn)0.61 億元（+8.39%），其中歸母凈利潤(rùn)下滑主要是由于去年同期處置綠太陽(yáng)股權(quán)及收到政府補(bǔ)助，營(yíng)業(yè)外收入較大。2022H1 公司毛利率69.81%（-0.40 pp），銷售費(fèi)用率47.60%（-0.06pp），管理費(fèi)用率6.41%（+1.81 pp），研發(fā)費(fèi)用率0.57%（+0.44 pp），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.82%（-0.88 pp），其中管理費(fèi)用率增加主要是本年度支付股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主要是收到上年度貸款貼息。

 

    　　控股德昌祥，擴(kuò)大中藥產(chǎn)品概念股管線。2022 年5 月，公司正式將德昌祥納入合并范圍，持股95%。德昌祥作為貴州百年老字號(hào)，擁有獨(dú)家品種9 個(gè)，醫(yī)保品種41 個(gè)，其“龍鳳至寶丹傳統(tǒng)中藥制作技藝”婦科再造丸和杜仲補(bǔ)天素丸更是省級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。2022H1 德昌祥實(shí)現(xiàn)收入1804 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)224 萬(wàn)元，為公司貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

    　　開(kāi)喉劍噴霧劑概念有望保持快速增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。核心品種開(kāi)喉劍噴霧劑是國(guó)家專利及獨(dú)家品種，已列入國(guó)家醫(yī)保目錄，同時(shí)具備納入新版基藥目錄的可能。我們認(rèn)為疫情好轉(zhuǎn)背景下開(kāi)喉劍仍有望保持快速增長(zhǎng)。我們暫維持公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.93 億、2.44 億、3.13 億元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022 年P(guān)E 為26 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）新冠疫情帶來(lái)持續(xù)影響的風(fēng)險(xiǎn)：目前國(guó)內(nèi)外疫情蔓延，未來(lái)疫情發(fā)展形勢(shì)何時(shí)得到有效控制存在一定不確定性，公司可能繼續(xù)面對(duì)交通物流概念股受限、醫(yī)院常規(guī)門診無(wú)法正常接診等困難，將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄘ?fù)面影響。2）產(chǎn)品集中的風(fēng)險(xiǎn)：

 

    　　公司主要產(chǎn)品開(kāi)喉劍噴霧劑（含兒童型）概念的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 95%以上，集中度高。上述產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售狀況在較大程度上決定了公司的收入和盈利水平，一旦其原料藥價(jià)格、產(chǎn)銷狀況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等發(fā)生重大不利變化，將對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。3）產(chǎn)品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)：隨著國(guó)家醫(yī)改體制概念股的逐步深入，醫(yī)保控費(fèi)不斷趨嚴(yán)，醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)落地、醫(yī)保局成立以及帶量采購(gòu)實(shí)施，藥品價(jià)格下降將成為未來(lái)無(wú)法避免的趨勢(shì)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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