中報(bào)業(yè)績(jī)陸續(xù)發(fā)布，受疫情影響，多數(shù)家電龍頭股企業(yè)二季度經(jīng)營(yíng)受損。分板塊來(lái)看：1）大廚電：受疫情管控影響，整體經(jīng)營(yíng)承壓。大廚電龍頭股裝修屬性較強(qiáng)、以線下銷售為主，受疫情管控影響較大，Q2老板電器收入/歸母凈利潤(rùn)同比-2.5%/-17.5%，億田智能同比+4.0%/+7.1%，浙江美大同比-22.5%/-29.3%，帥豐電器同比+1.4%/-26.9%。2）小廚電：內(nèi)銷逐步改善，外銷需求回落。Q2內(nèi)銷雖有疫情擾動(dòng)，但經(jīng)過(guò)去年對(duì)高基數(shù)的消化，傳統(tǒng)品類恢復(fù)良性增長(zhǎng)，疊加空炸等爆款的催化，小廚電概念股內(nèi)銷改善趨勢(shì)明顯，外銷方面，海外需求回落導(dǎo)致外銷增速放緩，對(duì)業(yè)績(jī)形成拖累，Q2蘇泊爾收入/歸母凈利潤(rùn)同比-11.0%/+9.4%，新寶股份+1.5%/+113.9%，北鼎股份+3.8%/-71.6%。3）清潔電器概念股：內(nèi)銷景氣度減弱，龍頭多品類、多渠道戰(zhàn)略持續(xù)見(jiàn)效，內(nèi)銷仍保持較快增長(zhǎng)，外銷增速放緩。國(guó)內(nèi)線上保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，線下快速擴(kuò)張，多品類、多渠道保障成長(zhǎng)性，Q2科沃斯收入/歸母凈利潤(rùn)同比+15.5%/-12.3%。4）投影：成長(zhǎng)性優(yōu)于其他賽道，延續(xù)高景氣。智能投影賽道成長(zhǎng)性稀缺，疫情雖對(duì)內(nèi)銷造成一定擾動(dòng)，但極米科技外銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量、光峰科技核心器件、C端自有品牌持續(xù)放量，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)均有亮點(diǎn)，Q2極米科技收入/歸母凈利潤(rùn)同比+17.4%/+43.2%，光峰科技+28.4%/-71.0%。5）其他：自身α屬性突出，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

 

    飛科電器產(chǎn)品高端化升級(jí)、渠道改革成果持續(xù)顯現(xiàn)，Q2收入/歸母凈利潤(rùn)同比+32.8%/+32.7%，公牛集團(tuán)傳統(tǒng)電連接、墻開穩(wěn)健增長(zhǎng)，照明、新能源充電業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，Q2收入/歸母凈利潤(rùn)同比+15.9%/+6.4%。

 

    投資建議：低點(diǎn)已過(guò)，下半年改善可期，推薦低估值龍頭與賽道板塊。

 

    今年高溫天氣推動(dòng)空調(diào)景氣度回升，而在疫情復(fù)蘇之下，下半年白電廚電龍頭將恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)部分龍頭新業(yè)務(wù)布局將逐步貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；盈利端，近期銅、鋼材等原材料價(jià)格下跌，將帶動(dòng)龍頭盈利實(shí)現(xiàn)改善；當(dāng)前白電廚電龍頭估值處于低位，下半年業(yè)績(jī)改善確定，龍頭估值回升可期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；小廚電板塊，隨著高基數(shù)效應(yīng)減退，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，行業(yè)整體恢復(fù)良性增長(zhǎng)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，小廚電新品迭代仍將引領(lǐng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)前小廚電企業(yè)估值處于低位，空氣炸鍋高景氣帶動(dòng)行業(yè)增速回暖，建議關(guān)注九陽(yáng)股份、新寶股份；近期清潔電器景氣度略有回落，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，自清潔掃地機(jī)產(chǎn)品概念股力強(qiáng)、解決消費(fèi)者拖地痛點(diǎn)，長(zhǎng)期空間廣闊，滲透率提升將驅(qū)動(dòng)行業(yè)維持較好增速，當(dāng)前為布局良機(jī)，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長(zhǎng)性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，部分龍頭新品推出，下半年行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，光峰科技。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料概念股價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

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