半導(dǎo)體行業(yè)10月投資策略及應(yīng)用材料復(fù)盤：全球銷售額同比增速繼續(xù)收窄 短期壓力猶存

 

　　9 月SW 半導(dǎo)體指數(shù)下跌12.34%，估值處于近三年最低位。2022 年9 月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌13.85%，跑輸納斯達(dá)克指數(shù)3.35pct，年初以來下跌41.55%，跑輸納斯達(dá)克指數(shù)9.14pct。9 月SW 半導(dǎo)體指數(shù)下跌12.34%，跑贏電子行業(yè)1.17ct，跑輸滬深300 指數(shù)5.62ct；年初以來下跌38.11%，跑輸電子行業(yè)0.37pct，跑輸滬深300 指數(shù)15.12pct。從半導(dǎo)體子行業(yè)來看，全部下跌，其中分立器件、集成電路封測(cè)、模擬芯片設(shè)計(jì)跌幅較大，分別下跌19.67%、16.43%、13.78%；半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料跌幅較小，分別下跌1.20%、8.28%。

 

      截至2022 年9 月30 日，SW 半導(dǎo)體PE（TTM）為32 倍，處于近三年最低位。

 

      8 月半導(dǎo)體銷售額同比增長(zhǎng)0.1%，臺(tái)股IC 制造企業(yè)營(yíng)收表現(xiàn)較好。2022 年8 月全球半導(dǎo)體銷售額為473.6 億美元，同比增長(zhǎng)0.1%，環(huán)比減少3.4%，同比增速較上月收窄7.2pct，自2022 年1 月開始已連續(xù)8 個(gè)月收窄。存儲(chǔ)合約價(jià)和現(xiàn)價(jià)均繼續(xù)下跌，其中DRAM 現(xiàn)貨價(jià)下跌明顯，根據(jù)IC Insights 的預(yù)測(cè)，DRAM 已進(jìn)入周期性衰退。基于臺(tái)股月度營(yíng)收數(shù)據(jù)，8 月IC 制造企業(yè)表現(xiàn)較好，同比增長(zhǎng)43.20%，環(huán)比增長(zhǎng)13.44%，同比增速較上月擴(kuò)大6.28pct，其中臺(tái)積電收入2181 億新臺(tái)幣（YoY 58.73%,MoM 16.80%）。

 

      投資策略：半導(dǎo)體短期壓力猶存，關(guān)注具備長(zhǎng)期價(jià)值的龍頭企業(yè)。全球半導(dǎo)體月銷售額同比增速自1 月開始連續(xù)8 個(gè)月收窄，根據(jù)IC Insights 的最新報(bào)告，估計(jì)DRAM 4Q22 和明年初還存在下行空間；CIS 銷售額今年將下降7%，2023 年僅4%增長(zhǎng)，索尼預(yù)計(jì)手機(jī)和圖像傳感器庫(kù)存將在明年年初減少，2023年3 月前市場(chǎng)恢復(fù)正常；功率晶體管2023 年將減少2%，結(jié)束連續(xù)的新高。

 

      我們認(rèn)為，半導(dǎo)體短期壓力猶存，但考慮到目前估值已降至近三年最低位，建議關(guān)注具備長(zhǎng)期配置價(jià)值的龍頭企業(yè)圣邦股份、晶晨股份、斯達(dá)半導(dǎo)、兆易創(chuàng)新、士蘭微等。另外，汽車是2021-2026 年IC 增速最高的領(lǐng)域，建議關(guān)注汽車半導(dǎo)體占比較高的公司雅創(chuàng)電子、聞泰科技、納芯微、時(shí)代電氣等。

 

      月專題：應(yīng)用材料——全球半導(dǎo)體設(shè)備龍頭。公司是總部位于美國(guó)圣克拉拉的全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備廠商，2021 財(cái)年收入230.6 億美元，凈利潤(rùn)58.9億美元，均創(chuàng)歷史新高。公司為半導(dǎo)體、顯示及相關(guān)行業(yè)提供設(shè)備、服務(wù)和軟件，客戶包括半導(dǎo)體、LCD 和OLED 顯示器以及其他電子設(shè)備的制造商。2020年，公司在全球CMP、PVD、CVD、刻蝕等半導(dǎo)體設(shè)備中市占率分別為64%、87%、28%、17%，是全球半導(dǎo)體設(shè)備龍頭。截至2022 年9 月30 日，公司市值為705 億美元。公司FY 3Q22 實(shí)現(xiàn)收入65.2 億美元（YoY 5.2%，QoQ 4.4%），預(yù)計(jì)FY 4Q22 收入62.5-70.5 億美元（YoY 2.1%至15.1%，QoQ -4.1%至8.1%）。