關(guān)注：中再資環(huán)+高能環(huán)境+瀚藍(lán)環(huán)境+旺能環(huán)境+山高環(huán)能+英科再生? 板塊近期核心變化：三季報即將發(fā)布，估值回調(diào)但向好邏輯不變，關(guān)注“再生+新能源”投資主線。我們看到近期環(huán)保板塊估值跌回2019年初（PE TTM-17.9x），但基本面已截然不同，運營資產(chǎn)占比提升、自由現(xiàn)金流改善、新能源布局加速等中長期向好邏輯未發(fā)生變化。且過去一年偉明環(huán)保、旺能環(huán)境、高能環(huán)境、景津裝備等重點標(biāo)的基金持倉比例逐步提升，市場關(guān)注度已有所起色。我們預(yù)計伴隨疫情對業(yè)績影響逐步消散，雙碳推進(jìn)，環(huán)保碳屬性凸顯（靈活性改造景氣度提升亦可印證這一點）；且市場預(yù)期環(huán)保轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)市場空間更廣、商業(yè)模式優(yōu)化，存量業(yè)務(wù)亦可為新業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流，估值修復(fù)在即。

 

      科學(xué)儀器：貼息貸款申請截止日期為今年年底，落地時間緊迫、訂單合同簽訂加速。根據(jù)國常會，貼息貸款申請時間截至2022/12/31，落地時間緊迫。根據(jù)各省份已公開披露貸款合同的不完全統(tǒng)計，不到半個月時間就有23 個省市區(qū)有項目貸款簽約或投放進(jìn)展，已披露貸款合同金額超536 億元。其中北京市重點高校、醫(yī)院簽訂設(shè)備更新改造貸款合同金額124 億元，已進(jìn)入貸款審批程序或已簽訂貸款意向協(xié)議的金額近170 億元。此外，亦有企業(yè)采購儀器設(shè)備稅前扣除研發(fā)費用比例力度加大等政策組合拳相繼出臺，我們預(yù)期今年四季度醫(yī)療、教育、實驗室等領(lǐng)域科學(xué)儀器采購訂單或?qū)⒊�預(yù)期。關(guān)注聚光科技等。

 

      靈活性改造：低滲透率、電價激勵、火電靈活性改造進(jìn)入高景氣度。展望本輪靈活性改造，經(jīng)濟(jì)性領(lǐng)先的火電調(diào)峰高度匹配風(fēng)光加速裝機的產(chǎn)業(yè)趨勢。（1）成本、時間周期占優(yōu)：風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電量絕對值和占比不斷提升，對于調(diào)度、調(diào)峰、儲能等輔助用能需求快速提升，火電調(diào)峰的成本低、改造周期短，占據(jù)絕對優(yōu)勢。（2）低滲透率：根據(jù)能源局統(tǒng)計，2021 年底靈活性改造規(guī)模超過1 億千瓦，滲透率僅7.7%，潛在的提升空間廣闊。（3）電價激勵：目前山東、廣東、甘肅已出臺政策補償火電調(diào)峰價值，加速提升改造意愿。關(guān)注青達(dá)環(huán)保。

 

      全球雙碳大趨勢不改，建議關(guān)注循環(huán)再生、垃圾焚燒等高成長、低估值板塊。（1）高景氣的再生資源方向：中再資環(huán)（國內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)+大股東整合落地）、山高環(huán)能（生物柴油龍頭）、高能環(huán)境（定增助力危廢資源化高成長）、英科再生（再生塑料，產(chǎn)能+品類同步擴張）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍(lán)環(huán)境（環(huán)保白馬股、燃?xì)馓潛p利空出清）、旺能環(huán)境（期待鋰電回收項目放量）、三峰環(huán)境（全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增長）、偉明環(huán)保（高冰鎳打造新增長極）等。