新材料行業(yè)周報：稀土價格企穩(wěn)回升 鋰價疲弱帶動相關(guān)材料持續(xù)下行

 

      市場行情：上周半導(dǎo)體材料板塊調(diào)整，磁材板塊領(lǐng)漲反彈上周半導(dǎo)體材料板塊調(diào)整，磁材板塊領(lǐng)漲反彈。前期強勢的半導(dǎo)體材料板塊，上周調(diào)整回落1.39%，跑輸基準(zhǔn)（滬深300）3.11pct。磁材板塊反彈幅度最大，周漲幅4.01%，跑贏基準(zhǔn)2.28pct；此外鋰電材料、光伏材料和面板材料分別反彈3.66%、2.34%和1.51%，相對基準(zhǔn)指數(shù)變動分別為+1.93pct、+0.62pct 和-0.21pct。碳纖維板塊上周小幅下跌0.14%，跑輸基準(zhǔn)1.87pct。

 

      估值變動：上周光伏及半導(dǎo)體材料板塊估值回落，其余板塊估值有所回升，各板塊估值分位數(shù)仍處于低位

 

      上周光伏材料及半導(dǎo)體材料板塊估值（市盈率TTM）分別回落0.8x 和3.6x至26.7x 和52.4x，磁材、碳纖維、鋰電材料及面板材料板塊估值分別回升1x、0.1x、0.7x 和0.3x 至25.3x、37.5x、20.6x 和22.2x。磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導(dǎo)體材料及面板材料估值分位數(shù)分別為10.7%、0.7%、0.2%、13.9%、26.3%和7.8%，環(huán)比變動分別為+2.2pct、+0.2pct、+0.2pct、-0.7pct、-9.3pct 和+0.7pct。

 

      上周鐠釹價格止跌回升，重稀土鏑價逐步反彈，鋱價弱穩(wěn)運行，釓鐵、鈥鐵反彈后企穩(wěn)。鈷現(xiàn)貨價繼續(xù)回落，硼鐵、鈮鐵持穩(wěn)，金屬鎵價格跌幅擴大，燒結(jié)釹鐵硼毛坯價格持穩(wěn)

 

      鐠釹：上周鐠釹價格止跌回升，全國氧化鐠釹均至55.8 萬元/噸，周環(huán)比略漲0.36%；鐠釹金屬均價至68 萬元/噸，周環(huán)比反彈1.49%。

 

      重稀土：上周鏑價逐步反彈，全國氧化鏑和鏑鐵均價分別至1990 元/公斤和1960 元/公斤，周環(huán)比分別回升1.53%和1.03%。同期鋱價有止跌企穩(wěn)跡象，全國氧化鋱均價持平于9750 元/公斤，金屬鋱均價略跌0.4%至12400元/公斤。上周釓鐵價格反彈后企穩(wěn)，釓鐵合金國內(nèi)均價周環(huán)比回升1.94%至26.3 萬元/噸；同期國內(nèi)鈥鐵合金至61.5 萬元/噸，周環(huán)比反彈1.65%。

 

      其他原料：上周長江有色鈷現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落，周環(huán)比下跌1.29%至30.7萬元/噸。硼鐵(18%)價格持平于2.54 萬元/噸，國內(nèi)鈮鐵（60-A）出廠價持平于28.05 萬元/噸，金屬鎵(99.99%)價格至1645 元/公斤，周跌幅擴大至5.73%。

 

      燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價格企穩(wěn)，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 全國均價持平于182.5 元/公斤，H35 全國均價持平于254.5 元/公斤。

 

      上周原料端電池級鈷回落，四氧化三鈷持穩(wěn)，鈷、鎳硫酸鹽下跌，硫酸錳暫穩(wěn)。三元前驅(qū)體價格回落，鋰源價格跌幅擴大，帶動三元正極材料及磷酸鐵鋰正極繼續(xù)下行。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰持續(xù)大跌，DMC 價格下行，各類電解液延續(xù)跌勢。負極材料及石墨化加工費價格持穩(wěn)，隔膜維持弱穩(wěn)，鋰電銅箔均價及加工費環(huán)比持平

 

      正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷周環(huán)比回落1.6%至30.7 萬元/噸，四氧化三鈷價格持平于17.15 萬元/噸。上周硫酸鈷及硫酸鎳價格周環(huán)比分別下跌3.53%和2.6%至4.1 萬元/噸和3.75 萬元/噸，硫酸錳價格持穩(wěn)于0.65 萬元/噸。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價格回落，分別下跌2.65%、2.62%和1.89%至9.2 萬元/噸、9.3 萬元/噸和10.4 萬元/噸。鋰源價格跌幅擴大，電池級碳酸鋰價格周環(huán)比大跌12.14%至27.5萬元/噸，氫氧化鋰價格周環(huán)比大跌5.63%至36.85 萬元/噸。三元正極材料繼續(xù)下行，NCM523 價格周環(huán)比下跌6.68%至20.25 萬元/噸，NCM622價格周環(huán)比大跌8.22%至26.8 萬元/噸。上周前驅(qū)體正磷酸鐵價格下跌1.61%至于1.53 萬元/噸；磷酸鐵鋰正極價格不改跌勢，周環(huán)比續(xù)跌5%至11.4 萬元/噸。

 

      電解液：上周六氟磷酸鋰持續(xù)大跌，周環(huán)比大跌10.34%至13 萬元/噸，DMC 國內(nèi)廠家出廠均價下行1.28%至5133 元/噸。上周電解液環(huán)節(jié)延續(xù)跌勢，磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH 電解液價格周環(huán)比分別下跌4.82%、6.52%、3%和1.88%至3.95 萬元/噸、3.23 萬元/噸、4.85萬元/噸和5.23 萬元/噸。

 

      負極材料：上周鋰電負極材料市場價格及石墨化代加工費持穩(wěn)。人造石墨負極材料市場均價持平于4.53 萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持平于4.07 萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于6.32 萬元/噸，石墨化代加工費區(qū)間持平于12000-15000 元/噸。上周負極材料周產(chǎn)量為19500 噸，環(huán)比微跌0.05%；工廠庫存降至1890 噸，周降幅為1.05%（-20 噸）。

 

      隔膜：上周隔膜市場價格平穩(wěn)，開工延續(xù)回落態(tài)勢。隔膜周產(chǎn)量降至27713萬平米，周環(huán)比略降0.27%；行業(yè)開工率至92.74%，周環(huán)比降低0.25 個百分點。同期隔膜市場庫存至3825 萬平米，環(huán)比微增0.08%（+3 萬平米）。

 

      根據(jù)百川盈孚測算，上周隔膜行業(yè)平均毛利3527 元/萬平米，行業(yè)平均毛利率達到32.8%，基本保持穩(wěn)定。

 

      電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場價格及加工費暫穩(wěn)。8μm、6μm 及4.5μm鋰電銅箔主流市場均價分別持平于8.68 萬元/噸、9.63 萬元/噸和12.58 萬元/噸；8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費區(qū)間分別持平于15000-20000元/噸、24000-30000 元/噸和54000-59000 元/噸。

 

      投資建議

 

      磁材產(chǎn)業(yè)鏈價格經(jīng)過前期大幅調(diào)整，短期有企穩(wěn)跡象，但下游整體需求恢復(fù)緩慢仍是基本面上行的制約因素，仍需要密切關(guān)注其恢復(fù)節(jié)奏及力度。

 

      當(dāng)前估值徘徊于長期歷史底部位置，疊加經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢下傳統(tǒng)下游需求向好的方向不變，以及政策層面對新能源領(lǐng)域的持續(xù)支持，維持中期整體需求向上的觀點。且隨著未來行業(yè)格局有望持續(xù)向頭部企業(yè)集中，建議繼續(xù)關(guān)注磁材板塊頭部企業(yè)機會。鋰電材料板塊受制于下游需求疲軟和上游產(chǎn)能釋放，核心材料價格仍處于下行趨勢和疲軟狀態(tài)，基本面拐點仍需等待，但建議關(guān)注存量市場下鋰電新材料應(yīng)用的進展。維持新材料行業(yè)整體“增持”評級。