交通運(yùn)輸行業(yè)股票2023業(yè)績(jī)分析：樞紐機(jī)場(chǎng)航空主業(yè)收入將逐步修復(fù)

日期：2023-04-04 11:29:00 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

交通運(yùn)輸板塊投資框架系列：機(jī)場(chǎng)

國(guó)際航線逐步修復(fù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇

航空主業(yè)收入，國(guó)際線收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是國(guó)內(nèi)線二倍，隨著我國(guó)防疫政策優(yōu)化，對(duì)外人員往來(lái)有序恢復(fù)，樞紐機(jī)場(chǎng)航空主業(yè)收入將逐步修復(fù)。

免稅業(yè)務(wù)依托國(guó)際客流，隨著國(guó)際客流逐步恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅收入有望持續(xù)回升，且強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際客流可為樞紐機(jī)場(chǎng)在免稅合同談判帶來(lái)更強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。

繼續(xù)看好樞紐機(jī)場(chǎng)客流價(jià)值變現(xiàn)

看好海外消費(fèi)回流趨勢(shì)下樞紐機(jī)場(chǎng)免稅銷售持續(xù)增長(zhǎng)。

樞紐機(jī)場(chǎng)作為高凈值旅客流量入口的地位并未改變，盡管未來(lái)機(jī)場(chǎng)免稅扣點(diǎn)率是否能維持高位尚存不確定性，但我們認(rèn)為量的邏輯大于扣點(diǎn)，隨著居民消費(fèi)能力的不斷提高，樞紐機(jī)場(chǎng)獲取的租金仍將持續(xù)提升。

機(jī)場(chǎng)商業(yè)、廣告等業(yè)務(wù)隨著客流恢復(fù)也將貢獻(xiàn)營(yíng)收，利好樞紐機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)修復(fù)，價(jià)值回歸。

投資建議

隨著國(guó)際航線業(yè)務(wù)量有序復(fù)蘇，樞紐機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)將持續(xù)回升。

樞紐機(jī)場(chǎng)的估值體系已經(jīng)完成了從公用事業(yè)股向消費(fèi)股的切換，未來(lái)也很難逆轉(zhuǎn)。

當(dāng)前上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)的PB估值水平分別為3.55X、2.15X、1.42X左右，仍具備向上修復(fù)空間。

看好樞紐機(jī)場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

一、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑。居民出行意愿與消費(fèi)能力與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相關(guān)度較高，如經(jīng)濟(jì)下滑，民航客流及免稅商業(yè)銷售可能不及預(yù)期，拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

二、免稅發(fā)展不及預(yù)期。樞紐機(jī)場(chǎng)當(dāng)前業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)核心力量為免稅商業(yè)租金，如免稅銷售額或未來(lái)扣點(diǎn)率談判不及預(yù)期，可能導(dǎo)致租金收入不及預(yù)期，不利于業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

三、國(guó)際客流恢復(fù)速度不及預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期2024年國(guó)際客流基本恢復(fù)至2019年同期水平，如客流恢復(fù)速度不及預(yù)期，則樞紐機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)時(shí)間或?qū)⑼坪蟆?/div>

四、重大資本開支。如未來(lái)機(jī)場(chǎng)資本開支金額過(guò)高，可能導(dǎo)致資本開支轉(zhuǎn)固后相關(guān)成本提升幅度較大，不利于業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

五、疫情反復(fù)。過(guò)去三年疫情擾動(dòng)機(jī)場(chǎng)客流表現(xiàn)，如疫情反復(fù)，客流復(fù)蘇可能一波三折，不利于機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

相關(guān)閱讀信息：

相關(guān)推薦：

行業(yè)

最新偷窥福利720视频,2022av国产在线,av天堂日韩,中国东北女人一级毛片,嗯啊午夜视频免费观看,在线播放免费人成日韩视频,亚洲乱理伦片在线观看中字,大学生粉嫩无套流白浆,尤物视频在线国产,美丽少妇被中出中文字幕

交通運(yùn)輸行業(yè)股票2023業(yè)績(jī)分析：樞紐機(jī)場(chǎng)航空主業(yè)收入將逐步修復(fù)