過去一周（4 月3 日到4 月7 日），醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲2.54%，上證綜指上漲1.67%，深證成指上漲2.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.98%。

 

      評論

 

      加息預期變化疊加外部資金波動，醫(yī)藥板塊回流明顯。過去一周，從子板塊來看，醫(yī)藥商業(yè)下跌1.21%，醫(yī)療器械上漲1.02%，化學制藥上漲3.04%，中藥上漲2.49%，生物制品上漲3.93%，醫(yī)療服務上漲3.35%。

 

      資金回流首選創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈。隨著研發(fā)投入的逐步產(chǎn)出，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)品端已經(jīng)悄然升級，這也是我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈升級的結(jié)果。我們判斷，近幾年是國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)國際化加速的階段，無論是創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的海外臨床都處于提速狀態(tài)，國內(nèi)創(chuàng)新藥海外權(quán)益轉(zhuǎn)讓案例在新的一年有望大幅提升。結(jié)合短期加息預期變化以及此前關注AI主題的資金逐步回流，我們認為創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈（包括CXO）都有望受益于這一趨勢，建議投資者關注科倫藥業(yè)、康方生物、百濟神州等以及CXO藥明康德等。

 

      重視復蘇線低基數(shù)，強修復下的投資機會。由于去年從3 月開始到5 月，線下診療受到影響較大；今年整體線下診療快速恢復，無論是院內(nèi)的嚴肅醫(yī)療還是消費醫(yī)療，都出現(xiàn)了門診量、手術量快速回升。因為我們認為1）結(jié)合目前醫(yī)用耗材政策預期的逐步穩(wěn)定以及國產(chǎn)替代加速的趨勢，建議投資者關注惠泰醫(yī)療等院內(nèi)高值耗材企業(yè)；2）由于線下客流的快速回升態(tài)勢、行業(yè)本身量價齊升的態(tài)勢以及公司自身優(yōu)秀的經(jīng)營復制能力，建議投資者關注愛爾眼科、海吉亞醫(yī)療、華廈眼科、固生堂等。

 

      估值與建議

 

      A股：邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、科倫藥業(yè)、老百姓、國藥一致、健康元、樂普醫(yī)療、華東醫(yī)藥、惠泰醫(yī)療、迪安診斷。

 

      H股：藥明生物、康方生物、石藥集團、海吉亞醫(yī)療、翰森制藥、國藥控股、麗珠醫(yī)藥。