農(nóng)業(yè)周報：豬價弱景氣持續(xù) 看好龍頭超額成長

 

      行業(yè)近況

 

      上周（4.10-4.14）農(nóng)林牧漁漲跌幅為-3.1%，跑輸滬深300 指數(shù)2.3ppt。

 

      漲幅前三的個股分別為眾興菌業(yè)/佳沃食品/益生股份16.4%/14.0%/7.3%。

 

      評論

 

      畜禽產(chǎn)業(yè)鏈：1Q23 豬企出欄增速分化，白羽雞引種持續(xù)改善，關(guān)注生豬出欄高彈性龍頭超額成長機(jī)會。1）生豬養(yǎng)殖：豬價繼續(xù)探底，大體重豬庫存釋放緩慢。4 月14 日商品豬價格周環(huán)比-1.9%至14.28 元/千克，出欄體重環(huán)比+0.07%至122.86 千克/頭。樣本上市豬企1Q23 出欄量同比+29.7%，其中華統(tǒng)/唐人神/溫氏同比+229.4%/ +104.5%/+39.1%，正邦/金新農(nóng)同比-28.8%/-17.4%。我們看好兼顧出欄彈性、成本控制和資金儲備的龍頭企業(yè)。2）禽養(yǎng)殖：白雞價格高位震蕩，祖代引種持續(xù)改善。4 月14日雞苗/毛雞價格環(huán)比-2.7%/-0.3%至6.05 元/羽、10.62 元/千克，3 月我國祖代雞更新量13.48 萬套，進(jìn)入正常區(qū)間，美國、新西蘭引種持續(xù)恢復(fù)。

 

      3）飼料：原料價格觸底反彈，飼料企業(yè)成本壓力釋放階段性調(diào)整結(jié)束。4月14 日豆粕/玉米價格為4,150/2,759 元/噸，周環(huán)比+2.0%/+0.4%。

 

      品牌農(nóng)業(yè)及種業(yè)：USDA下調(diào)全球玉米和大豆產(chǎn)量預(yù)期，糧油企業(yè)成本壓力仍在。1）品牌農(nóng)業(yè)：根據(jù)Bloomberg，4 月14 日CBOT大豆期貨合約價格周環(huán)比+0.5%至1,501 美分/蒲式耳，原料價格高位震蕩，關(guān)注糧油企業(yè)成本壓力緩解及消費需求復(fù)蘇進(jìn)展。2）種業(yè)及種植：4 月USDA供需報告分別下調(diào)全球2022/23 年度全球玉米/大豆產(chǎn)量預(yù)期690/551 萬噸至11.56/3.70 億噸，相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價格或仍維持高位，種業(yè)作為保障糧食安全重要手段，建議關(guān)注種業(yè)振興背景下的種業(yè)及性狀龍頭投資機(jī)會。

 

      寵物食品及動物保�。壕�上渠道增速提高，關(guān)注動保企業(yè)寵物業(yè)務(wù)成長機(jī)會。1）寵物食品：3 月天貓渠道寵物類目銷售額同比/環(huán)比+13%/+40%，增速較1-2 月提高，且近期國貨品牌在抖音渠道表現(xiàn)較好；2）動保：多家企業(yè)研發(fā)貓三聯(lián)疫苗，部分企業(yè)處于申報臨床試驗階段，我們看好其進(jìn)口替代前景，及對應(yīng)寵物業(yè)務(wù)的成長機(jī)會。

 

      估值與建議

 

      看好行業(yè)景氣分化和科技變革下的農(nóng)業(yè)龍頭市占率提升：1）畜禽產(chǎn)業(yè)鏈，推薦具備管理、資本和科技優(yōu)勢的龍頭，推薦溫氏、新希望、海大、益生、圣農(nóng)，建議關(guān)注巨星（未覆蓋）、新五豐（未覆蓋）、唐人神（未覆蓋）。2）品牌農(nóng)業(yè)及種業(yè)，看好原料成本回落下的龍頭業(yè)績彈性及種業(yè)變革機(jī)遇，推薦金龍魚、隆平高科。3）寵物食品及動物保健，國貨龍頭發(fā)展較快，非瘟疫苗、寵物動保相關(guān)標(biāo)的有望受益，推薦中寵、佩蒂、普萊柯、科前、瑞普。

      百隆東方（601339）2022 年報點評：超強(qiáng)盈利持續(xù)穿越周期，產(chǎn)能價值重估已開啟。

 

      22 年受下游服裝需求收縮影響，全年產(chǎn)銷下滑，但歸母凈利潤符合市場預(yù)期，最差階段或已過去。公司是全球色紡紗龍頭之一，十年全球化終進(jìn)入收獲期，維持“買入”評級。

 

      新澳股份（603889）2022 年報及2023 年一季報點評：22 年逆勢穩(wěn)健增長，符合預(yù)期，23Q1 新年開門紅，好于同行，大超預(yù)期。越南西寧基地有望于23 年中開工建設(shè)，有助于加速擴(kuò)大市場份額。羊絨第二曲線步入成長加速階段，維持“買入”評級。

 

      行業(yè)觀點與投資分析意見：當(dāng)下消費復(fù)蘇主線下看好品牌修復(fù)，K 型復(fù)蘇趨勢致使消費分層化，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）運動板塊Q2 終端零售增長提速，推薦：安踏體育、特步國際、李寧。3）紡織制造：羊毛板塊獨立行情突出，推薦：新澳股份。