2001年，中國證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2022年新規(guī)首次界定了證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由此起步。2003年，中國證監(jiān)會頒布《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》（以下簡稱《辦法》），資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正式登上歷史舞臺。該《辦法》將證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍劃分為集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)（見表2-9），2019年度資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入為274.56億元，與上年幾乎持平，在營業(yè)收入中占比7.63%，較上年下降了2.69個百分點。其中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)公募基金管理業(yè)務(wù)收入首次超越定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入成為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中最大的部分，占比為37.26%。2018年，監(jiān)管層正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱資管新規(guī)），旨在規(guī)范資產(chǎn)管理行業(yè)的亂象，未來資產(chǎn)管理行業(yè)即將迎來統(tǒng)一監(jiān)管的時代。在資管新規(guī)的指導(dǎo)下，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也將重塑格局。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管層對資產(chǎn)管理行業(yè)“去通道、降杠桿”的政策指導(dǎo)下，證券公司通道類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)收縮。截至2019年年末，證券公司受托資金為12.29萬億元，比上年年末下降12.91%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要是因為定向資產(chǎn)管理受托資金規(guī)模大幅下降21.23%。從資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2022年新規(guī)規(guī)模占比來看，以通道為主的定向資產(chǎn)管理規(guī)模仍占69%，體現(xiàn)證券公司主動管理能力的產(chǎn)品的規(guī)模仍然亟待提升。在出臺資管新規(guī)的背景下，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展需要注意以下四個方面。其一，完善產(chǎn)品線，探索新的發(fā)展模式。在此前的非凈值化時代，資產(chǎn)管理產(chǎn)品以通道業(yè)務(wù)為主，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈值化產(chǎn)品發(fā)展緩慢。如今監(jiān)管套利被打破，大部分通道業(yè)務(wù)會瀕臨滅絕，凈值化資產(chǎn)管理產(chǎn)品將成為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主流產(chǎn)品。其二，打造資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要發(fā)力點。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)ABS業(yè)務(wù)是在去通道背景下向主動管理轉(zhuǎn)型，發(fā)揮券商“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢的重要推手。在出臺資管新規(guī)的背景下，銀行理財不得投資非標(biāo)，在交易所上市的ABS很有可能成為體量龐大的銀行理財資金的新寵；限制非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，同樣會刺激作為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)重要工具的ABS的發(fā)展。其三，公募化，布局財富管理。在金融體系去通道的大環(huán)境下，券商資產(chǎn)管理應(yīng)逐漸將重點由通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到主動管理，會使公募牌照的價值越發(fā)凸顯。自2013年東證資管拿到第一張公募牌照起，目前已有13家證券公司獲準(zhǔn)開展公募業(yè)務(wù)。其四，隨著獲得合格境內(nèi)業(yè)務(wù)投資者（QDII）、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）投資顧問業(yè)務(wù)資格的證券公司的增加，跨境金融服務(wù)需求也將為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來新的利潤來源。