混合融資品種包括可轉(zhuǎn)換公司債券、優(yōu)先股、2022年品種上市公司股東發(fā)行的可交換公司債券等�；旌先谫Y2022年品種可轉(zhuǎn)換公司債券（convertible bonds，CB）是指上市公司發(fā)行的，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成上市公司股份的公司債券�？赊D(zhuǎn)債是典型的混合融資方式，其混合融資兼具債性與股性的特點(diǎn).

由于兼具債性和股性的特征，可轉(zhuǎn)債可以滿足發(fā)行人與投資者的多種利益訴求。對于發(fā)行人來說，有利之處在于：①由于期權(quán)價值的存在，票面利息相對較低。②混合融資發(fā)行風(fēng)險小。由于轉(zhuǎn)股期限長，市價和轉(zhuǎn)股價倒掛不會產(chǎn)生太大的負(fù)面影響，混合融資各種融資方式中，它受2022年品種市場環(huán)境影響最小，融資成功率最高。③發(fā)行人可通過修正轉(zhuǎn)股價格、提前贖回等條款，混合融資在一定程度上影響轉(zhuǎn)股的進(jìn)度。④若未來投資者轉(zhuǎn)股，則實(shí)現(xiàn)提前股權(quán)融資；若未來未能轉(zhuǎn)股，則相當(dāng)于發(fā)行低息債券，也會節(jié)省成本。對于混合融資投資者來說，有利之處在于：①混合融資投資可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于購買了“保底”的股票。股價下跌，可選擇持有債券到期，股票上漲時選擇轉(zhuǎn)股，可以獲得近似直接投資股票的收益。②對投資者而言是“進(jìn)可攻退可守”的投資產(chǎn)品，對于既想規(guī)避股票大幅下跌的風(fēng)險，又想分享股票潛在高成長性的投資者有較大吸引力。

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的主要優(yōu)勢在于：①債券利率低。由于轉(zhuǎn)股期權(quán)的存在，票面利率水平遠(yuǎn)低于公司債券。②融資規(guī)模預(yù)計將提升，并且混合融資募集資金投向相對寬松。2020年3月實(shí)施的新修訂后的《證券法》取消了累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)40%的要求。轉(zhuǎn)債募集資金投向除用于具體募投項(xiàng)目外，可以有不超過30%的部分用于補(bǔ)充流動資金或償還貸款。③對盈利指標(biāo)的攤薄較為緩和。可轉(zhuǎn)債需要進(jìn)入轉(zhuǎn)股期才能轉(zhuǎn)股，且轉(zhuǎn)股一般會經(jīng)歷一個過程，因此混合融資無即時攤薄效應(yīng)，而且總體上講攤薄較為緩和。④適合資產(chǎn)負(fù)債率不高的上市公司優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)�？赊D(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重特征，使用得當(dāng)?shù)脑挘�可以成為公司財�?wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整器，使公司的股權(quán)與債務(wù)結(jié)構(gòu)合理化。特別是對于資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)而言，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股前體現(xiàn)為公司債券，可以提升公司杠桿率、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。⑤發(fā)行風(fēng)險小，基本不存在發(fā)行障礙。⑥可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計空間較大，可以滿足上市公司的更多訴求。設(shè)計并靈活使用回售權(quán)、贖回權(quán)、轉(zhuǎn)股價格向下修正條款等能夠增加可轉(zhuǎn)債本身的適應(yīng)能力，既滿足上市公司的更多訴求，也能更好地滿足不同的投資者的需求。

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的主要劣勢在于：①財務(wù)盈利條件要求較高。主板中小板上市公司要求最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%�；旌先谫Y創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施增發(fā)要求連續(xù)兩年盈利。②主板中小板規(guī)模較小的公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債需提供擔(dān)保。對于主板中小板公司而言，凈資產(chǎn)低于15億元的公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債應(yīng)當(dāng)提供擔(dān)保。由于投資者更偏重看待可轉(zhuǎn)債的股性，是否提供擔(dān)保（對債性的保障）并不會對轉(zhuǎn)債的發(fā)行難度、發(fā)行利率等造成影響，因此上市公司一般不會對可轉(zhuǎn)債進(jìn)行擔(dān)保，受此條款限制而必須提供擔(dān)保的公司除外�；旌先谫Y可交換公司債券（exchangeable bonds，EB）是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券�；旌先谫Y與可轉(zhuǎn)債類似，其同樣具備債性（作為債券，可交換債持有者享有向發(fā)行人要求定期付利息和償還本金的權(quán)利）+期權(quán)（賦予投資者的股票看漲期權(quán)）的特性。但兩者的差異也是明顯的.